投资，在于有逻辑的分析，而不是算命先生似的看面相。对于A股的投资，经历了这么多年的“追涨杀跌”、“炒概念”，让很多投资者对逻辑性的分析已经不太信任。但我想说的是，一切不正常的东西终会回归正常，这是最简单的道理。具有逻辑性的投资，终究会为投资者带来超额的收益，只是时间的问题。
进入2019年，A股迎来的久违的上涨，市场具有很好的赚钱效应。站在这个时点上看待中国的股市，对于“久经沙场”的老股民来说真是感触良多。经过多年的研究和观察，我认为A股有可能迎来超长期的大牛市。基于这个判断，我来一一为大家分析原因。
首先，我们分析一下当前股市上涨的根本逻辑究竟是什么？股市上涨是需要驱动力，不可能平白无故的上涨，是增量资金的推动还是存量市场自我救赎，弄清楚这些相当重要。
相信很多人都听见一些专家宣传股市上涨是有很复杂的原因，总是一副欲言又止的模样。当然，股市上涨的原因确实复杂，但对于专业投资者来说，正是需要从纷繁复杂的原因中找出事务的本质，化繁为简，追寻股市上涨的根本逻辑。这才是专业投资者与普通投资者根本的区别。
从内在驱动力来看，我认为目前股市上涨核心因素有两条：估值的抬升和上市公司利润上涨。
如果抓住这两根本原因，我们就可以顺藤摸瓜，去厘清究竟是哪些因素会影响这两个根本原因的变化，然后再去寻找基本面有没有支持这个原因的基础和条件，最终确认股市上涨的逻辑。
第一点，估值水平的抬升。什么原因会导致估值水平抬升？整体利率水平的下降、社会大类资产收益率的走低，这些会使得投资者对整个资产要求回报率降低预期，从而会拉高股市的整体估值水平，继而带动股价的上涨。
举个例子说明一下可能更好理解。如果A股票的每股收益是1.5元，社会无风险利率是5%，加上风险溢价2%，投资者对A股票的预期收益率为7%，那么A股票的估值是1.5/7%=21.43元；假设社会无风险利率下降到3%，那么A股票的预期收益率为5%，则A股票的估值为1.5/5%=30元，相差很远。所以显而易见，利率下降、大类资产收益率走低，是带动股市上涨的核心因素之一。
那么，我们观察研究一下，当前社会的整体利率水平是处于什么走势？前些年，在“去杠杆”的影响下，整体的社会资金成本有抬头的迹象。但随着“去杠杆”接近尾声，利率水平又慢慢恢复到原有下行的通道。在全球QE的大环境下，利率水平走低是必然的，实际上中国的利率水平还有很大的下降空间（欧洲、日本的融资成本很低，一度存在负利率情况）。去年年底的两次定向降准，是这轮利率走低（或者说量化宽松）的标志，实际上2019年中国仍有降息和降准的可能性（央行已经不止一次释放这样的信号）。一般来说，基准利率的下调必然会引发大类资产收益率的下降，从而促使股市的上涨。
第二点，企业利润的上涨。上市公司利润上涨，股价跟着上涨，这是大家比较好理解的因素。所以很多投资者经常会关注上市公司发布业绩公告，一旦业绩出现较大幅度上涨，通常短时间内都会带来股价的上涨（夹杂了市场情绪因素）。但会不会出现盈利上涨，股价不上涨的情况？肯定会有这种情形，比如说社会整体利率处于上行趋势，企业利润上涨不足以弥补预期收益提升带来的估值下折，这个时候你会发现企业利润上涨对股价没什么拉动作用。
利润上涨，导致股价上涨肯定也有其逻辑链的。我们继续以A股票为例（假设无风险利率不变情况下），如果A股票的每股收益是1.5元，预期收益率是6%，那么其股价应该是25元；若其利润上涨了33%，每股收益达到2元，那么对应股价是33元。
那么进入2019年，A股的上市公司有没有利润上涨的动力？我想说的是肯定有，经济继续上涨驱动的企业利润增加，这个因素暂且就不说了（因为经济下行的压力也不小）。主要还有两个方面的因素，一是减税；二是资金成本下降。我们可以看到，2019年，国家减税的力度很大，增值税出现了实质性的减少。资金成本降低就更容易理解，社会整体利率下行，企业的借贷成本自然就会降低。税收的减少及财务费用的降低，最终会带来上市公司利润的增加。
所以，进入2019年，A股的上涨是有逻辑、有内在驱动力的，并不是盲目的上涨。
是不是具有了内在驱动力，股市就一定能够立即持续的上涨？当然不是，外部因素一样重要。我认为，市场的参与者、进入和退出机制、市场监管等三大外部因素同样会影响到股市的上涨，尤其持续时间和高度。这些年，经过几代证券市场建设者的努力，这些外部的因素已经悄然发生改变。
第一、从市场参与者来看，之前A股的主要的市场参与者是散户、国内公募和私募资金。专业化并不太高的散户占据市场的绝大部分，大家很容易受到市场信息的左右而忽视基本面和企业的盈利水平，“追涨杀跌”的情况很严重，导致很多绝大部分投资者赚不到钱，久而久之，也让很多人对市场缺乏了信心和丧失希望。随着中国证券市场制度的逐渐完善，以及A股市场开放程度的增加，外资、保险资金、社保基金等长期资金陆续都参与进来，有利于保持市场的理性和稳定性。
第二、优化后的进入和退出机制的出台。对于A股市场，之前一直存在一个很严重的问题就是“上市很难，上去后退下来也难”，这就违背“优胜劣汰”的规则，像腾讯、阿里巴巴、百度、新东方等好公司就不得不去美国上市，错过这些优质的公司对于A股甚至中国的资本市场来说都是一种损失。另外，经营不善、作假、劣迹斑斑的公司却迟迟不让退市，使得市场炒作风气盛行，进而影响整体上市公司的质量。“优胜劣汰”，让差的公司退下，好的公司上去，股市将才会有源源不断上涨的动力，且我们会发现，即便是指数一直涨，整体估值仍然不会太高，好公司替代坏公司有利于改善整体的估值水平。如今科创板在试行注册制，相信未来会在所有的市场中推广的，当然有了注册制后，会有配套的退市制度，到时候A股的进退就真正能够形成良性循环。
第三、市场监管体系的完善。最近几年，证券市场的监管更加严明，方式多样化、体系化。对再融资、减持、信披等都进行强有力的监管。严厉的市场监管是可以保障制度得以贯彻，同时也是对证券市场的违法予以震慑，有利于整个市场的依法、有序的运行。
基于以上内在驱动力和外在因素，我认为中国的股市已经具备长期的走牛的条件，我们一起拭目以待！（虽然昨天股市收到外在因素短期波动，但不改股市上涨的逻辑。）
以上内容仅代表个人研究观点，不作为投资的参考。
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