4 月的行情即将步入尾声，月末走出创历史的 6 连阴，这为 5 月的行情蒙上了一层阴影。不过我们认为 5 月的行情依然有所期待，一方面风险仍将继续释放，另一方面结构性机会依然会继续表现。
5 月行情展望
虽然历史上有“5 穷 6 绝 7 翻身”的说法，4 月底的行情也为 5 月增添了不确定性，但今年的 5 月行情相信并不平凡。
首先，3000 点这个关键点位依然是坚实的支撑。如果市场出现调整，这个位置
多空争夺战会异常激烈，空方攻下的概率比较小。
这轮行情反弹以来，3000 点以下是市场快速反弹期，3000 点以上是市场筹码密集区，市场站上 3000 点才彻底扭转了投资者对市场的悲观预期，这轮行情才被界定为“反转”而不是“反弹”。
正因此，虽然 3000 点之后市场并未出现强势的趋势性行情，但量能在这个位置急剧放大，场外资金源源不断流入，机构开始持续加仓，做多情绪全面发酵，所以这个点位的重要性以及支撑不言而喻。
其次，倍量式放量意味着行情不会快速结束。虽然 4 月的量能已经明显降级，但相对于去年和今年年初的量能依然是倍量式放大，如此级别的量能决定了市场持续活跃的可能性，也决定了 5 月结构性行情的可能性.
回顾 4 月份的行情，虽然量能开始降级，指数层面没有大作为，但结构性机会却表现得异常鲜明，典型如氢能源板块翻倍个股屡屡出现。考虑到科创板的抽血效应以及市场人气经历了降温，5 月行情或许比不上 4 月，但 4 月的行情依然是 5 月的一个重要指引。
所以，5 月市场风险会继续释放，但结构性机会依然值得期待。总体而言，我认为 5 月行情具备 4 个核心特征：
1、春季躁动行情结束后，5 月是难得的休整期和换档期；
2、换档不改中线上升趋势，结构性机会仍将继续表现；
3、市场由进攻转向防御，防御板块是 5 月的重点；
4、市场风险继续释放，确定性优质题材继续活跃。
三个主线维度
从以上几个基础判断出发，推送君认为 5 月市场的机会主要体现在 3 个方面：
1、低估值防御性板块；2、前期错杀优质题材；3、确定性事件催化题材。
1、低估值防御性板块
低估值防御性板块在 5 月具备 2 个逻辑的支撑：一个是市场风险继续释放，市场节奏由进攻转向防御；另一个是市场通胀预期开始升温，抗通胀的品种有望再受关注。
布局防御性板块，估值和安全边际是第一要素。在市场弱势的格局下，机构资金有抱团取暖的习惯，而机构抱团取暖的品种，通常有两类：一类是强趋势品种，趋势不坏机构也不知道什么时候下车；另一类是低估值品种，安全边际存在机构才敢勇敢上车。
对于第一类品种，2017 年曾经出现过异常极端的大盘股行情，但当前言历史重复为时尚早，所以不宜过度冒进，就比如高高在上的白酒板块。对于第二类品种，行情发展或许不会异常强势，但相对风险更小确定性更高。对于此类机会，可以重点关注银行、医药等板块。
2、前期错杀优质题材
前期错杀优质题材主要是上涨逻辑扎实、技术面出现突破尝试、但受到市场影响突破短期证伪的板块。
上涨逻辑扎实这决定了题材上涨的持续性，技术面出现突破这表明先知先觉的资金开始介入板块，受到市场影响这说明了板块逻辑并没有证伪，具备再度突破的可能。
今年以来的行情，不论是东方通信带动的 5G 通信板块，还是顺灏股份带动的工业大麻板块，以及美锦能源带动的氢能源板块，都经历了一个先知先觉资金介入、强势突破证伪、分歧走向一致、再次强势突破的过程。
所以说，5 月的行情我们依然要重视这一规律，其中的优质板块有可能再次孕育出主线行情。对于此类机会，可以重点关注 5G 通信、周期涨价等板块。
3、确定性事件催化题材
确定性事件催化题材并不仅仅指 5 月存在确定性事件催化，4 月存在重大催化但没反应的题材也值得关注。
题材炒作从“实体论”角度出发，进行提前预判，这只是题材炒作很小的一部分。就比如我们经常通过题材的利好级别、题材的影响力程度、题材的新颖程度、题材的想象力空间等维度进行题材预判，但实际上准确率并不高。
这是因为题材炒作是通过“市场博弈”产生的，很少会出现一开始就一致的板块，而且刚开始就一致的板块基本上很难以参与，就比如 2017 年雄安板块的第一波行情。
所以，理解题材炒作更重要的是从“关系论”角度出发，理解市场参与者整个博弈的过程。4 月存在重大催化但没有反应的题材，这需要考虑 4 月题材的“竞争关系”，氢能源超级强势叠加市场量能降级，多主线难以并立。
5 月如果缺少超级题材，一些优质题材有望实现“题材卡位”，当然这也需要根据市场博弈进行“动态判断”。
从这个角度出发，5 月可以继续关注一带一路、国企改革等板块。一方面这些板块存在重大催化但没有强势反应，另一方面这些板块在卡位题材中的竞争地位相对比较强势。
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