若無意外，上市後的第9個年頭，樂視網將度過它在A股的最後時光；曾經星光熠熠、千億市值，如今，只剩唏噓。
2019年4月26日早間，樂視網（300104）一口氣發佈了31份公告，其2018年業績報顯示，樂視網2018年度經審計淨資產為負。
幾乎毫無懸念，樂視網還是迎來了自己暫停上市的命運——
根據有關規則，樂視網股票將自4月26日披露年報起停牌，深圳證券交易所將在停牌後15個交易日內作出是否暫停公司股票上市的決定。
這個大結局似乎在2016年11月，賈躍亭發佈公開信時就已註定。那封公開信也有了答案，樂視終究是“被巨浪吞沒”。2017年1月攜150億元而來的白武士——賈躍亭的山西老鄉，地產商人孫宏斌花了一年時間也未能“把海洋煮沸”，只得哽咽承認“願賭服輸”。
從在質疑聲中上市到成為創業板龍頭，千億市值超過萬科，樂視網用了近5年時間；而從高光時刻步入重大財務危機，只有一年半的時間；最終，儘管吸引了融創入局，樂視網還是缺乏懸念地走向暫停上市的歸途。
若無意外，上市後的第9個年頭，樂視網將度過它在A股的最後時光。
在A股的最後一個完整年度，樂視網還是得到了一份保留意見的審計報告。它2018年的答卷顯示：
樂視網2018年的營業收入約為15.58億元，同比減少77.83%；2018年淨虧損40.96億元，同比增加70.49%；2018年淨資產為-30.26億元，同比減少556.44%。
立信會計師事務所出具了保留意見的審計報告，其中無法表示意見的事項包括無形資產減值事項，以及財報沒有對樂視網如何消除對持續經營的重大疑慮作出充分披露。此外，公告顯示，樂視網2017年度審計報告中無法表示意見所涉及事項影響均以消除。
上市：質疑聲中登陸A股
賈躍亭和他的樂視系曾經歷了多個榮耀時刻，巔峰之後便是崩盤。
回到故事的起點，2004年11月10日，山西商人賈躍亭註冊成立了樂視網信息技術（北京）股份有限公司。隨後樂視生態體系迅速發展壯大，
最終於2010年8月12日登陸創業板，募資7.3億元。自此，樂視網開始了其如過山車般跌宕起伏的8年A股生涯。
上市首日，樂視網報收42.96元，較其29.20元的發行價上漲47.12%，換手率達76.51%，動態市盈率為68.9倍，總成交額7.07億元。
但當時即有觀點對樂視網的成功上市提出質疑。畢竟，同期，相較樂視，流量排名更靠前的優酷、土豆等視頻網站，還揹負著虧損壓力。
流量監測機構Alexa的數據顯示，樂視網上市首日，其全球排名1132名，中國排名125名；優酷全球排名51，中國排名第10；土豆全球排名70，中國排第12。公開報道顯示，視頻行業PPS總裁徐偉峰，彼時曾對樂視網上市“不知說什麼好”。
互聯網資深專家劉興亮當時表示，排名靠前的優酷、土豆等視頻網站彼時不過全年營收剛過億，依然處於虧損狀態，樂視這樣一個排名靠後也不為用戶所知的視頻網站卻能率先盈利，取得過億的收入，很難理解。
對於質疑，樂視網方面當時的回應是，其採用的是“付費+免費”的創新性商業模式，且收費模式貢獻了總收入的一半以上，所以才能在行業內率先實現盈利並持續高速增長。
此後，更多樂視網上市的細節被披露出來。
2014年10月，一則傳聞將低調的匯金立方資本管理有限公司（下稱“匯金立方”）推上風口浪尖，這家公司的董事長名為王誠。匯金立方曾在2008年和另外兩家企業共同投資樂視網，兩年後樂視網上市。2012年一季度末，這筆投資的回報率已高達1685%，其後匯金立方套現離場。
根據《財經》報道，2005年前後，經人介紹，賈躍亭結識了網通天天在線的總裁，化名王誠的令完成。
儘管後來作為王誠山西同鄉的賈躍亭曾對媒體表示，樂視成功的背後沒有靠任何政府關係的幫助，而且如果重來不會選擇這樣的公司，但根據澎湃新聞的報道，賈躍亭疑似曾入股匯金立方。
此外，王誠的妻弟李軍是樂視網早期大股東、前高管之一，李軍於2014年9月底被有關人員從山西大同家中帶走。
再往後，2017年10月底，媒體報道，多位證監會原創業板發審委委員因涉及在樂視網IPO時提供便利，被司法調查。
事實上，更早以前，在證監會投資者保護局原局長李量受賄案於2016年11月10日公開開庭審理時，檢察院就指控其收受包括樂視網在內的9家公司IPO相關賄賂693.6萬元。李量當庭認罪。樂視網方面當時回應稱，樂視網及其現有各主要股東均與該事項無關，也不受到任何影響。
高光：打造七大生態帝國
2012年，樂視宣佈進軍智能電視。賈躍亭也一改低調作風，於2012年9月19日首次在發佈會上公開亮相。
彼時的賈躍亭，身穿“蘋果教父”喬布斯標誌性的黑色T恤，配以大屏PPT，宣稱樂視推出的電視產品將顛覆現有的行業格局，同時多次向外界介紹樂視打造的生態。樂視公關將此次發佈會定位為“賈布斯的年度秀”。
（圖注：2015年10月27日，樂視召開“無化反，不生態”為主題的發佈會，賈躍亭開場即講解由平臺、內容、應用、終端構成的樂視生態模式。）
2014年年底，賈躍亭以上市公司樂視網為基礎，開啟了樂視生態的激進擴張，逐步打造樂視生態七大板塊——互聯網應用及雲服務、內容、大屏、手機、體育、汽車、互聯網金融。
2015年起，“生態化反”在樂視的宣傳中被頻繁提及。賈躍亭曾表示，相信樂視這種模式會受到很多企業的模仿和跟隨，並表示希望打破中國互聯網BAT格局。彼時的賈躍亭，或許並未預見短短兩三年間，樂視的七大生態將被陸續甩賣。
2014年至2016年，是賈躍亭發力進行大規模投資佈局的階段。
在樂視內容生態體系下，主要有樂視視頻、樂視影業等。樂視視頻推出的《白鹿原》、《甄嬛傳》、《太子妃》（該網劇由賈躍亭妻子甘薇擔任大股東的北京樂漾影視傳媒有限公司出品，樂視網發行）等劇或流量或口碑，成為“爆款”。
彼時的樂視影業，有數十位明星入股，其中既有張藝謀、孫紅雷等知名導演和演員，也有甘薇的“閨蜜圈”，李小璐、霍思燕等人。
在體育生態方面，樂視也先後投資了以體育比賽項目運營為主體業務的多家公司。短時間內，樂視體育大舉燒錢，高價拿下多個重要賽事的版權，獨播策略也讓其背上沉重的風險和負擔，埋下隱患。
樂視體育也有多名明星入股，包括劉濤、孫紅雷、周迅、王寶強等人。
在大屏生態方面，樂視致新是重要的一環，在樂視2017年資源推介會上，時任樂視致新總裁梁軍宣佈，樂視超級電視的累計銷量已近900萬。
樂視其它方向的主要投資集中在汽車生態方面，其中包括知名度較高的網約車服務平臺“易到用車”。
2016年1月5日，樂視在美國拉斯維基斯公佈了其重要戰略合作伙伴FF（法拉第汽車），並聯手發佈了FF首款概念車FF ZERO 1。同年4月，樂視LeSEE概念車發佈，吸引國內多名汽車行業精英加入。
2016年8月10日，賈躍亭宣佈LeSEE超級汽車工廠正式落戶，超級汽車小鎮計劃啟動。該工廠一期項目投資60億元，年產能為20萬輛整車；二期計劃於一期投產後兩年內開工建設，擴產產能20萬輛整車，項目投資60億元。除了汽車項目外，樂視還宣佈將把包括音樂、體育、影視等的內容資源注入生態小鎮，總投資規模將達200億元。
在擁有七大生態系統的樂視帝國快速崛起的同時，樂視網股價也迎來巔峰。
2015年5月12日，樂視網股價達到歷史最高點——179.03元。次日，樂視網總市值達到巔峰——1526.57億元，超過萬科A（000002）的1429.22億元。當日也是樂視網的除權日，其開盤價又回到了二十幾天前的股價附近，最終報收於82.49元/股。這也幫助賈躍亭一躍成為創業板首富。
至此，賈躍亭用10年時間，將樂視打造成互聯網神話，總市值5年間擴大了30倍。“賈布斯”、“BATL（BAT+樂視）”一度成為高頻詞彙，被人津津樂道。
危機：公開信與融資手段
2016年10月20日，樂視在美國舊金山的發佈會上，原計劃亮相的概念車LeSEE Pro並沒能出現，賈躍亭給出的解釋是：車子在運輸過程中遭遇車禍，無法及時修復。
隨後，美國媒體曝出，賈躍亭在內華達州的汽車工廠面臨停工，更有內華達州官員聲稱，賈躍亭的樂視汽車是一場龐氏騙局。此時，資本已然嗅到樂視走向潰敗的味道。
2016年11月，賈躍亭一封《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒還是把海洋煮沸》的公開信，將樂視系的資金困境擺上檯面，引發媒體的海量關注。
至今，對於他當初這一做法的動機，仍有不同聲音。即使對於樂視離職員工而言，對這封公開信以及由此引發的輿論危機，也有頗多揣度。畢竟，此前的樂視不是沒有經歷過危機，尤其是2014年賈躍亭因個人原因遠走美國、香港。
但2016年這一次，樂視網面臨的困境是前所未有的，其惡化速度之快令人咂舌。
賈躍亭的“造車夢”還未成型便已破碎，多個端倪也讓公眾發現了樂視糟糕的財務狀況，尤其是各個生態間瘋狂的關聯交易，更多細節在此後一一被披露出來。
事實上，對樂視網財務問題的質疑從未間斷過，包括2015年6月華安基金分析師楊曉磊公開質疑樂視網2014年的財報，稱其出貨量數據造假，內生業務虧損；中央財經大學教授劉姝威發表分析報告，質疑樂視網涉嫌違規，隱瞞公司盈虧信息。
只是，此前一切“雜音”都被“創業板龍頭”這一榮耀掩蓋，不論是散戶還是基金，都對這隻妖股趨之若鶩。
至少到2016年年底、2017年年初，樂視網的融資還不算太難。雲峰基金、萬達投資、深創投、聯想控股、東方匯富、海航、英大資本、民生信託、新華聯等均曾投資過樂視生態。
公開報道顯示，自2010年8月上市至2017年7月的近7年時間裡，樂視網累計融資超過300億元。其中直接融資92.89億元，佔總融資額的30.88%；間接融資207.88億元，佔總融資額的69.12%。在直接融資中，樂視網首發IPO募集資金7.3億元，上市後通過定向增發合計募集金額60.29億，發債融資25.3億。
此外，樂視網還通過股權質押的方式獲得資金。截止到2017年7月9日，樂視網股權質押的總量佔流通股的比例為96.66%，其中65.34%的股權未解押。
而樂視網最大的一筆股權質押發生在2015年下半年，賈躍亭將其持有的限售股4.67億股、流通股4000萬股，共計5.07億股進行質押，借入近百億資金，用於樂視生態業務的發展投入。
樂視的融資水平在上市公司行業中已顯不俗，同時其花錢也是毫不手軟。
2013至2016年間，樂視大舉收購公司和版權，且採取硬件補貼政策，企圖以此快速搶佔市場份額，卻導致了樂視業務上的常年虧損。
樂視網2016年年報顯示，其終端成本是139.58億元，而終端業務收入101.17億元，也就是說2016年樂視網的智能終端產品導致其虧損38.41億元。
燒錢的還有汽車。2016年11月，賈躍亭曾表示，其個人在樂視汽車業務板塊已投入100多億元，不過這離造車所需的資金缺口還很大，他預測樂視造車至少需要400到500億元的投資。
接盤：融創馳援150億元 孫宏斌願賭服輸
前述公開信發佈後，賈躍亭很快找到接盤方，速度之快超出市場預期。
2017年1月15日， 賈躍亭的山西老鄉，融創中國（01918）董事長孫宏斌以“白衣騎士”的形象，攜150億元分別拿下樂視網、樂視影業和樂視致新8.61%、15%和33.5%的股權。
1月16日，停牌1個月之久的樂視網正式復牌。
（圖注：2017年1月15日，樂視與融創聯手召開主題為“同袍攜行、樂創未來”戰略投資暨合作發佈會。孫宏斌與賈躍亭達成合作。）
此時，仍有大量投資者因為融創的舉動，再三判斷後沒有及時賣出樂視網的股票。他們沒想到的是，此後等待自己的是樂視網整整9個月的長期停牌，和再次復牌後連續11個跌停。
孫宏斌有著自己的智慧和商業邏輯，在那次對媒體全面開放的發佈會上，孫賈二人都試圖“談笑風生”，展現出對這筆交易和樂視今後發展的充分信心。
孫宏斌說，在接洽樂視的一個月時間，樂視開放了所有的資料，他也約見了樂視所有的高管，找分析師和很多反對樂視的人訪談。他強調在調研中，並沒有完全看懂樂視，但看懂了樂視的現金流，“錢從哪裡來，到哪裡去，我可能比老賈還清楚”。
當時，孫宏斌說，他的想法是一次性解決樂視的缺錢難題；賈躍亭則表示，融創的這筆投資，一次性解決了樂視生態發展當中的資金問題。
大筆的錢花了出去，孫宏斌也試圖重振樂視。樂視網2017年鉅虧116億元的操作，被外界視作孫宏斌在清理賈躍亭留下的包袱。
但顯然，孫宏斌入錯了局。
僅僅1年後，2018年1月23日，在幾個月前豪擲438.44億元拿下萬達13個文旅項目的孫宏斌，在樂視網的投資人說明會上“哽咽”，並說出了那句名言：“人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要願賭服輸”。他表態自己對樂視網關聯交易知情，但錯判之處在於，關聯方欠上市公司的債務無法得到有效償還。
眼淚的背後，是150億並不能解決樂視系問題的殘酷現實。即便2017年融創又數次出資填補樂視的債務，少則幾億，多則幾十億，但大筆的資金砸進去也無法阻止樂視系崩塌的步伐。
據不完全統計，截至2018年3月，連同融創為樂視提供的擔保，孫宏斌合計向樂視系公司投入的資金總額接近200億元。
2018年9月22日，樂視控股旗下核心資產進行司法拍賣，融創中國再次接盤，一舉攬得新樂視智家、樂視影業在內的樂視系三宗股權，合計金額7.73億元人民幣，均以底價成交。上述標的資產是樂視控股對樂融致新和樂視影業的所有持股。
拍賣完成後，融創中國將取代樂視控股成為樂視影業第一大股東，樂視網不僅將失去運營樂視電視業務的樂融致新控股權，樂視創始人賈躍亭也將在這兩家公司當中徹底出局。
（圖注：融創的入局，讓樂視的標誌性建築“樂視大廈”也改名換姓。下圖為2018年11月19日，樂視網召開臨時股東大會，前來要債的樂視手機供應商在門前靜坐。）
在這個過程中，孫宏斌的身影逐漸從樂視消失。
2018年3月14日，樂視網公告，孫宏斌辭去樂視網董事長職務。12月13日晚，樂視網公告，公司總經理劉淑青（曾長期工作於融創）、副總經理袁斌、董事李宇浩全部提出辭職。
這段時間，一方面是樂視影業遲遲無法注入上市公司；另一方面，則是樂融致新（超級電視）在2018年底出表。
2019年4月9日，樂視網董秘白冰表示，融創是樂視網的第二大股東，融創或者任何一個股東不存在掏空樂視網的情況。他同時表示，樂視網目前沒有確切的計劃實施債務重組，甚至“上市公司因此也沒有追回任何現金”。
尾聲
賈躍亭遠遁美國樂視網暫停上市
孫宏斌表態願賭服輸，樂視網也表態沒有確切的計劃實施債務重組，另一廂的賈躍亭卻在大洋彼岸繼續“折騰”。
2017年7月6日，樂視網公告，賈躍亭辭去在樂視網的一切職務。奔赴美國的他，自此開始活在外界“下週回國”的段子和FF的“造車夢”裡。
2018年1月24日，停牌九個多月的樂視網復牌，迎接它的是連續11個跌停。身在美國的賈躍亭，也未有任何跡象顯示會再次補充質押物，爆倉幾乎是板上釘釘。
樂視網的公告，更是將賈躍亭“個人信用破產”的形象展露出來——
根據公告，賈躍芳（賈躍亭的姐姐）在2014年底、賈躍亭在2015年5月，分別作出承諾，將減持樂視網股票所得資金全部借給上市公司作為運營資金使用，免收利息，甚至還有《借款協議》的存在。隨後兩人減持大量股票。
據媒體統計，2014年和2015年間，賈躍亭姐弟一共套現79億元，借給樂視網不到35億元。2017年1月融創入股，賈躍亭通過協議轉讓1.7億股樂視網股票，再套現60.4億元。以承諾向上市公司借款為理由，賈氏姐弟先後套現139.4億元，但在承諾期未到前，賈氏姐弟卻將承諾借給上市公司的錢悉數收回。
截止到2017年年底，簽署了兩份借款合同，承諾借款金額分別為不少於25億元、不少於32億元的賈躍亭，借款給上市公司0元；兩次簽署借款合同，分別承諾借款金額不低於1.78億元、不少於15億元，免收利息的賈躍芳，實際上只借給上市公司11萬元左右。
2017年9月的時候，深交所還發函關注賈躍亭姐弟承諾將減持所得資金全部借予上市公司使用事項的履行情況，同年11月9日，二人回函稱，均已無力繼續履行無息借款給上市公司的承諾。
遠在美國造車的賈躍亭，在輿論的關注下，於2018年6月“不可思議”般地拿到恆大的投資。
彼時，恆大健康（00708.HK）公告，恆大集團以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接成為FF背後第一大股東。但很快，經過幾輪對峙後，雙方迅速分手，恆大先期投入的8億美元將轉為32%的FF優先股權，並100%持有FF香港；賈躍亭則可以在5年內回購恆大持有的FF股權。
轉頭，恆大就以9.3億美元收購電動汽車公司NEVS的51%股份，許家印繼續造車夢。
另一廂，樂視網2018年的業績報顯示：其2018年的營業收入約為15.58億元，同比減少77.83%；2018年淨虧損40.96億元，同比增加70.49%；2018年淨資產為-30.26億元，同比減少556.44%。
4月26日，曾經的創業板龍頭，股價最高點曾為179.03元/股的樂視網收於1.69元/股。
2019年4月19日樂視網發佈的公告則顯示，截止到2019年4月18日，賈躍亭所持股份較2019年1月15日累計減少4028.6133萬股，佔公司總股本的1.0098%。該次減持後，賈躍亭持有上市公司23.1% 的股份，這9.22億股股份全部被北京市第三中級人民法院等司法部門凍結、輪候凍結。其中8.57億股股份已質押，佔公司總股本的21.49%。
暫停上市後，樂視網仍有理論上回歸的可能。如果樂視網2019年同時滿足將淨資產轉正、淨利潤和扣非淨利潤為正、審計報告出具“無保留意見”等條件，才有申請恢復上市的可能，否則將進入“終止上市”的階段。
但就目前情況來看，短期內財務狀況好轉極為困難，樂視網或已度過其在A股市場的最後一個完整年度。
又一個“造富神話”在2019年破滅，不論是在大洋彼岸造車的“賈布斯”，還是帶領融創在2018年拼下4608.3億元合同銷售金額的孫宏斌，亦或是持有樂視網的25.72萬股民（截止到3月31日），都安然或不得不迎接樂視網退市的大結局。
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