終止三年多的IPO之旅後，新三板公司德長環保（832218）計劃“撤離”新三板。掛牌期間，這家公司曾多次實施定增融資，在股轉系統交易活躍。
在宣佈摘牌計劃的同時，這家公司亮出了回購異議股東所持股份的方案，股東之前持有的股份可被成本價回購。
終止掛牌或與IPO有關
4月19日，創新層企業德長環保宣佈計劃離開新三板，對於終止掛牌的原因，公司解釋稱“基於資本市場發展及公司經營發展規劃。”
論壇君注意到，不久前，德長環保於2月15日公佈終止上市輔導。
實際上，早在2015年11月，該公司即開啟IPO之旅，至今年宣佈終止輔導，經歷了三年多。
隨後該公司披露的快報顯示，2018年公司業績同比小幅增長，淨利潤同比增長一成至5085萬元。
德長環保2018年業績快報
該公司主業為垃圾焚燒發電、工業廢物（主要是危險廢物）處置。作為一家業績不俗的環保公司，德長環保掛牌以來受到新三板投資者追捧，成功實施了多次定增，在採取做市轉讓方式期間，公司股東也快速增長。
在公司宣佈上市輔導前實施的一次定增中，其獲得了12家機構投資者的認購，包括天星資本、中科招商旗下基金、多隻資產管理計劃。
新三板擬IPO公司因“三類股東”問題而終止IPO的案例並不少見。而對於這次終止IPO，德長環保表示因“上市計劃調整”。
回購價格分兩種情形
公佈摘牌計劃的同時，德長環保也“標配”了一份回購異議股東股份的方案，公司控股股東德力西集團有限公司、長江電氣集團股份有限公司，承諾由其或其指定的第三方受讓異議股東持有的公司股份。
回購價格一向是投資者關注的重點。德長環保這次回購方案，將回購價格分為兩種情形，即以審議這次摘牌事項的董事會會議日期為分界：
第一種情況
公司披露摘牌計劃後異議股東買入的股份。對於在知悉公司存在終止掛牌可能性的情況下仍然買入股票的行為，回購方不承擔保本義務，回購方承諾原則上按公司股票第二屆董事會第十五次會議決議公告日前三十個交易日（含董事會決議公告日）收盤價的算術平均值進行回購。
第二種情況
異議股東在終止掛牌議案披露前已持有的股份。對於這些股份，回購方承諾按異議股東取得該部分股份時的成本價格進行回購，成本價格需進行除權除息處理。具體回購方式、回購時間由回購方與異議股東雙方協商。
在德長環保之前，交易活躍的做市股合全藥業（832159）也公佈了一份相似的回購價格方案，以摘牌計劃公佈日為分界。
推出這樣的回購價格方案，目前主要是股票交易活躍的新三板企業，面對股轉公司要求“公佈摘牌計劃後股票至少復牌5個交易日”的規定。
按照德長環保的回購方案，公佈摘牌計劃後買入該股的投資者，這種情形控股股東不保本回購，也難有套利空間。
該股前三十個交易日出現了上漲，算術平均值低於最新交易日4月17日的收盤價3.5元。
德長環保停牌前三十個交易日走勢
合全藥業對於公佈摘牌計劃後買入該股的異議股東，也不保本回購，而該股復牌後股價平穩甚至上漲，並未出現回購套利機會。
不過對於德長環保公佈摘牌計劃前的股東來說，這份回購方案可謂“良心”回購。2017年下半年以來，該股走勢低迷，2018年下半年開始跌至3元以下。
據公司公告，回購有效期自2019年第三次臨時股東大會召開並審議通過申請終止掛牌議案之日起7個自然日內，若以郵寄方式，則以快遞簽收時間為準。
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