本周，十三届全国人大常委会第十次会议4月20日至23日在北京举行，会议将审议包括证券法修订草案在内的9部法律修订草案议案。证券法终于迎来了“三读”。
时隔多年，证券法修订再被提起，其时机和目的，值得思考。而每一次关于证券法修订的消息，投资者理应给予足够高的关注。无他，证券法是中国资本市场的“根本大法”，它的修订关系到资本市场的改革发展大局，决定着资本市场未来很长时间的法治方向。
而投资者参与市场中，所面临的最大风险或者机遇，是什么？是系统性风险或者机遇！场内玩家市场化玩法，是诞生不了超大波动的，大波动往往来源于外力对于整个玩法的变更。
因制度变革带来的机遇：曾经的股权分置改革，曾经的定增再融资政策，都给股市带来了较大的行情；
同样，
因制度变革而带来的风险：多年前股指期货正式开市，前两年的熔断试错，因为牵扯到资本套利的逻辑改变，而给市场带来了意外性下跌。投资者的脑海中，应当有一根紧绷的弦儿，时刻盯着关于市场制度的变更。不管有没有大的动作，都应该给予足够的警惕。
别光顾着开车，今天还是路路通，明个给你改成单双日限号，不小心可是要被处罚的。
1、为什么拖延到现在？
证券法的修订一波三折，从最早的万众期待，到后来的不了了之。而这期间，A股市场妖股横行、违规乱象多发，割韭菜、财务造假、欺诈发行、内幕交易等花样频出。
损害投资者合法权益的行为时有发生，以至于证券法的权威性一直得不到树立。就像有的老股民吐槽“某些上市公司老总连涉黑雇凶杀人都能做的出来，财务造假割点韭菜对他来说算个事么”。
而这种违规乱象，在2015年的股灾时，达到了高潮，也是当时修订搁置的主要原因。股市异常波动暴露了资本市场诸多问题，仅靠小修小补已满足不了市场的改革需求，大刀阔斧势在必行。
而之所以拖这么久，因为资本市场，水太深。能上市的，哪个背后没有雄厚背景？敢在资本市场搅水的，哪个没点实力。而证监会，想要处理这一切，实力还不够。想要真正的大刀阔斧的展开改革，摆在前面的还有几件事。
以前新股发得太慢了，导致大量的企业排队等待IPO，形成一个“IPO堰塞湖”，据说有超过700家，按一周10个新股算，这种新股发行速度至少还要持续一年。不疏通这个堰塞湖，未来的注册制改革无从谈起，金融市场为实体经济服务这句话也无从谈起。
核准制一天不改，A股上市公司的壳价值一天不灭，由此而来的炒小炒差，暴涨暴跌的乱象就难以根除。也正是这些乱象，将A股变成一个大赌场，吸引四方赌客。高抛低吸坐庄、抢次新股一字涨停、10送30好刺激，这些玩的嗨的，不管不行。
于是，刘士余来了。这也是他的政治使命。这意味着，他要做的，是对资本市场的上市公司，来一次新老划断。在他的任内：
一是发行制度，IPO堰塞湖消失，给科创板将设立注册制指日可待；二是市场乱象，并购重组不再是内幕交易和市场操纵的温床，吃相难看的上市公司也大大收敛，伪市值管理等市场“潜规则”受到严厉打击；三是对外开放，以沪港通、深港通等方式打破制度顽固障碍，使得MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳入A股，引入了长线资金。同样是 2015年，“妖精”横行。以宝能、恒大为例的金控集团厮杀资本市场，用资金横扫优质资产，宝万之争达到高潮，引得当时的刘主席大骂“妖精”。
但是除了骂，他也真的无能为力。从证券交易行为上，他们的操作是合理合法的。这些保险公司的行为，归保监会管，而从保监会的角度来看，他们的行为，也是合法的。
金控集团集齐牌照，资金链横跨银行、保险、证券等多个市场，从各自的角度来看，似乎都是合规的、可控的。但全局来看却又风险重重。
所以，在证监会想要处理好自己的事，必须有其他部门，以及更高的上级先处理好关系。也就是银保监会合并。
这一步，是解决资本市场参与者的。甚至配合着各地轰轰烈烈的反腐，资本市场里，谁也不敢硬气的说有背景有后台，这为证监会的严格监管，打下基础。
至此，也就是2018年，当证监会对外宣布IPO堰塞湖已经基本解决，银保监会合并，反腐败进入阶段性胜利，可以说，摆在资本市场改革头上的外部阻力，已经基本消失。只有他们消失了，证监会执行注册制、严监管、资本市场才有重新改造的可能。
而时间到了2019年，问题又再次出现，对于资本市场的改造，迎来新的难题：
一个是退市的阻力；一个是处罚的制度约束；退市不是不可以，但是上市公司背后的债务、股权质押怎么办？牵扯到了整个金融体系的稳定。这事不解决，退市就是一句空谈。于是，就是大家两个月看到的，“拯救式”行情。
另一个关于处罚力度，如果还是之前的满格处罚几十万，对于大股东来讲，简直就是洒洒水了，违约成本太低。因此，在今年两会上，已经明确表态，要修改处罚力度。
至此，整个资本市场的改造，再无外部阻力。这一切，你可以说是为了注册制，你也可以说是为了科创板。
一盘棋，想要下好，时间和耐心，都要有。科创板是个金宝贝要想成功，就必须要做充分的准备。法律，是必须要到位的。但通常是最后一步。
2、有啥影响？
目前从市场各方的呼吁来看，已达成部分共识，包括：
第一、 完善基本交易制度，在证券的发行、交易、登记、结算和退市等方面进行修订；第二、 强化证监会及交易所的监管职责，增加执法权限，加大对资本市场违法违规行为的惩处力度；简言之，就是两点，也是切身关系到投资者利益的。
第一、注册制。注册制带来的最主要变动，就是改变了资本市场的供需关系。
上市公司不再稀缺。曾经中国的A股市场波动，跟流动性溢价息息相关。也就是大家熟知的放水了自然会涨。但是未来注册制的到来，水多了，海绵也多了。那么流动性溢价的表现就会削弱。这就势必会造成个股的严重分化，齐涨齐跌的牛市，将成为历史。
截至目前，科创板申报企业已有72家企业，而且科创板看淡净利润，则更多关注的是企业的成长性。但不盈利未必代表着是不好的企业，是不是符合未来科技和转型的一个方向，这个方面来看是把自主权交给市场来判断，让投资者自行判断风险。这就对投资者本身带来高要求，你买的个股，很可能上天，也很可能入地。
第二、退市和处罚机制。这两个，将深刻影响着投资者行为。
这时候的个股分化已经是次要的。而是关系到投资者的本金有无问题。中国的投资者一直有一种惯性操作，死拿或者不断加仓。是的，不割肉，总有涨回来的一天，熬也能熬出来。
但是，当退市和处罚机制严格实行后，以上的死拿和不断加仓，将是投资者的“死亡陷阱”。尤其是毫无经验的投资者，更要谨记，远离不熟悉的垃圾股，慢慢改变自己的投资习惯。
本周，《证券法》将迎来修订，赶在科创板开闸前，这次的力度预计不会轻，不管最终结果怎样，我们应该给予足够高的重视。
毕竟身在资本市场，高频快周期，学会让子弹飞一会，不是坏事。
閱讀更多 米筐投資 的文章
