管理層和分析師誰看得準？
今年以來，美光股價已經上漲了超過45%，這似乎跟目前不斷下滑的DRAM/NAND價格以及因此導致的盈利預期下降的不利局面截然相反。唯一的好消息似乎是美光CEO對未來增長的良好預期，他認為2019年下半年DRAM將會環比增長，NAND的需求也將會改善。
不過，華爾街分析師似乎不這麼認為，摩根士丹利的分析師認為美光第二季度利潤見底的預期過於樂觀，而且大摩還下調了公司的評級至減持，而Cowen&Co.的分析師則認為美光NAND成本優勢減弱，盈利能力可能還會進一步削弱，並不看好公司未來的盈利恢復情況。
那麼，究竟是分析師預測的準，還是美光管理層期望的更加貼合實際呢？這就要關注到一個重要指標：庫存，因為庫存週轉率通常要領先DRAM/NAND價格週期。
庫存變動顯示管理層在積極備貨
近期，美光庫存有英特爾PC短缺和智能手機出貨量下滑影響而大幅上漲，如下圖所示，其中，原材料和在造芯片庫存大幅上升，但是產成品保持持平水平。原材料和在造芯片實際上更受公司管理層的控制，其庫存的大幅上漲可能更像是管理層在備貨，而在積極備貨的情況下，庫存反而持平，可能間接說明出貨比較順利。這反映了公司對2019年下半年的良好預期。
庫存比率下滑拉動股價上漲
下圖庫存/收入比率和股票價格的變化趨勢可以進一步詮釋庫存跟股價的關係，庫存比率下滑通常會帶動未來兩個季度的股價上漲，庫存比率可以視為股價漲跌的先行指標。
根據路透社的報道，預計2019年Q3庫存與收入比率將會見頂，未來將會持續下降，這樣將會持續帶動股價上漲。不過，當前的股價上漲似乎超前地反映了這一預期，而如果未來不能達到預期水平，股價很可能下跌，所以，在當前的情況下，股價越漲，風險越大。
總結
管理層預期2019年下半年半導體市場可能將迎來恢復，並且在積極備貨，預計下半年將實現利潤的反彈，不過，當前市場仍處在需求減弱、智能手機出貨量下滑、全球經濟放緩的不利局面下，也有分析師持相反觀點，公司股價在美好預期下的超前上漲可能提示未來不符預期的下跌風險。
本文來源於新浪集團旗下港美股交易平臺華盛通APP資訊專欄，如需轉載，請註明出處！
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