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4月10日，中国核电发布的可转债方案炸开了锅：78亿元的大项目，承销保荐费还不到250万元，而且这二百来万还得由中信证券和中金公司两家龙头来分。
虽然券商行业刚刚传出一季度业绩捷报，但这种费率再次让业外人士感到瑟瑟发抖。
能接受万三的费率，甚至赔本赚吆喝，其实券商另有打算。低价承销的背后藏着分类评级的诱惑，是一些券商为了提升承销规模的主动选择。
78亿元项目收费不到250万
4月10日，中国核电发布了可转债募集说明书，募集资金达78亿元。
但承销保荐费用一栏令人大跌眼镜：费用仅248.04万元，这意味着承销费率低至万三。不仅如此，这不到250万的承销保荐费，还得由中信证券和中金公司两家来分。
承销费率虽低至万三，但业内人士表示“可以理解”。中国核电属于优质项目：央企背景，千亿市值，盈利能力还强。今年1月，中国核电发布了2018年度业绩预增公告，预计2018年度净利润达到48亿元左右，比上年同期增加2.65亿元。根据募集说明书，中国核电主体信用级别、可转换公司债券信用级别都为AAA。
业内人士表示，这种优质项目基本“稳赚”，大券商也难有议价空间。
承销战场 硝烟弥漫
中国核电转债万三承销费率已令人咋舌，但在某券商给出的承销费率百万分之一的报价面前，也显得“小巫见大巫”。
今日，有消息传出，某百亿央企公司债招标，头部券商们的报价都在万五以下——最低的只有百万分之一！
按此费率，承销这百亿央企债，才收费一万元。但是，仅仅准备这次竞标报价材料就需花费1000元了。
不过，有消息称该招标已被取消。
这低得离谱的报价，再一次让人想起券商被“地板价”支配的恐惧：
1月10日，华夏银行定增募资292亿元，但保荐及承销费仅41.89万元，由中信建投、中信证券、国泰君安、中银国际、民生证券5家共分，承销费率低至十万分之一；
2018年11月，上海农商行IPO，国泰君安、海通证券和中信证券保荐费合计51万元，其中海通证券仅收取5万元保荐费，承销费率仅万分之五；
农业银行1000亿融资项目，中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司、中银国际和华泰联合证券6券商共收430万元，承销费率约十万分之四……
分分分，券商的命根
能接受万三的费率，甚至赔本赚吆喝，券商其实有其他打算。
业内人士指出，低价承销的背后藏着分类评级的诱惑，是一些券商为了提升承销规模的主动选择。
“规模排名是投标时候的加分项，而且有很大权重。在一些招标文件中，第一名可以加5分，第二名加3分，第三名加2分，所以券商很看重规模和排名。此外，发债规模还影响证监会的证券公司分类评级，关系到接下来一年承揽的规模。”该人士表示。
据该人士介绍，承销规模的提升有助于在分类评级中取得高评级，而高评级券商将获得诸多“福利”。例如高评级券商缴纳投保基金比例较低，AAA级别证券公司仅按照其营业收入的0.5%缴纳，而B级则要按2%的比例缴纳。
除了影响投保基金缴纳比例进而影响券商经营成本外，分类评级结果还将影响信用评级机构对券商债务偿还能力的评定——高评级有助于降低券商债务融资的利息成本。
此外，分类结果将作为证券公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市等事项的审慎性条件，并成为确定其新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。
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