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A股怪象：“藍籌套一生，垃圾套一時”，怎樣才能真正做好價值投資？
為什麼會出現“藍籌套一生，垃圾套一時”？
在A股投資，經常有個說法，叫“藍籌套一生，垃圾套一時”，這使得很多股民天然的很反感藍籌股，甚至把藍籌股稱為“爛臭股”，進而集體追捧各類問題股，炒題材投機，玩擊鼓傳花的遊戲。
為什麼會有這個現象呢？
以前A股經常出現這樣的情況，垃圾股被套了，只要能忍著不割肉，過幾年公司資產重組或者蹭上一個熱點翻幾倍就解套了，而藍籌股被套了後就只能慢慢陰跌，因為盤子大，漲起來很困難，所以常有“妖股套一時，藍籌套一生”這種說法。
但是大家只看了現象，沒有去深入思考原因。其實造成這樣情況的深層次原因，就是估值問題。藍籌股一般都是大體量大市值的公司，公司經營比較穩定，這意味著這些公司業績增長也很難出現爆發式增長，畢竟公司已經到了“成熟期”，那麼假設一輪行情牛市行情來臨，把所有股票的價格都推的很高，一隻大藍籌股市盈率10倍，每年業績增長5%，它是估值合理的，但市場太熱讓它的股價漲了五倍，這時市盈率變成了50倍，可是股價上漲並不能改變公司的情況，公司業績依然是每年保持5%的增長率，這個時候假如行情轉跌，股民就會被套，假設公司估值需要回到10倍市盈率，那麼就會跌80%，在這個過程中，公司業績增長也能降低估值，但是公司增長每年只有5%，靠業績來降低估值的話，10年只能把市盈率降到33倍，這就導致在泡沫期買入藍籌股被套的股民十年都無法解套。
而如果是一隻成長股，同樣在50倍市盈率買入被套，如果這隻成長股業績增長快，第二年業績增長100%，市盈率下降至25倍，下一年業績再增長100%，市盈率下降至12.5倍，假設大家對成長股估值水平認可在25倍，那麼在第三年股價就會翻倍以上，實現成功解套並賺錢。這就是為什麼大藍籌套了很難解套，而小盤成長股甚至妖股套了反而能解套的深層次原因。
時代在變，投資格局也在改變
剛剛揭示的原因，主要是由於過去市場參與群體的不理性行為造成，比如說2007年上市的中國石油，大家都在歡呼聲中搶購，不看估值，不看行業前景，結果買在48元，現在整整12年了還在套牢，同時期的還有中國神華，當時被成為“中國神話”，現在看，“神話”變成了“笑話”，主要就是股價太高，泡沫太大了。
而這些年來，隨著市場制度的完善，外資的引入，估值體系慢慢的合理了，比如低成長率的銀行就多年都沒有享受高估值，很多銀行股的估值一直在十倍以下，而那些偽成長股無法支撐高估值也會泡沫破滅，比如全通教育、安碩信息這些股票估值迴歸都跌了90%以上，而真正成長的好公司，如美的集團、格力電器、海螺水泥、貴州茅臺等這些公司雖然經歷了多輪股災，但依然是重心不斷上移的，那麼你回頭看，反而是這些股票套只套一時，而炒過頭的安碩信息之類的股票這些高位被套的，跌了90%還多，如果未來基本面沒有翻天覆地的變化 那就真的要套一世了。
所以套一時還是套一世，並不全是看投資的是藍籌還是成長，妖股還是白馬，而是看公司的估值水平和成長性。如果估值合理，成長高，那麼套了就只會套一時，如果估值很高泡沫巨大，且公司成長低，甚至負增長，那麼一套就真的套一世了！
怎麼樣的公司才是值得投資的好公司？
普通投資者，需要從三個角度來把握。
第一是找到優秀的公司，但是優秀這個詞有些模糊，很寬泛，需要進行量化，那麼有沒有什麼指標能夠體現公司是否優秀呢，這時可以通過一個指標來衡量，叫做ROE，也就是淨資產收益率，這也是“股神”巴菲特最重視的一個財務指標，巴菲特在投資中最看中的一個指標，叫ROE，也就是淨資產收益率，這個指標能很好的反應上市公司的盈利能力。就習慣而言，分析師通常以每股淨資產來衡量上市公司的年度表現，過去一年每股淨資產是否上升？是否超預期?是否高到可以吹牛？
巴菲特把每股淨資產視為一個過濾嘴，因為大多數公司都會留存上一年度的部分公司盈餘，這樣公司的淨資產就增大了，這有什麼好驕傲的？巴菲特傾向於使用淨資產收益率這個指標----就是盈利除以股東權益。比如說，我通過軟件條件篩選連續5年淨資產收益率連續大於20%，找到以下13只股：
你會發現這些股票，長期來說是上漲的，為投資者帶來正回報，你也可以自己選擇條件，比如說連續5年，連續8年，或者改為ROE大於25%，大於30%，都可以，ROE越高說明盈力能力越強，越多年份保持高ROE，表示持續盈利能力越強。
當然，這只是找到“優秀”的公司，但優秀的公司，並不一定等於就是買了能賺錢的公司，還需要看估值，也就是市盈率。如果一家ROE很高的公司，市盈率太高，比如說估值達到了一百倍，兩百倍，那肯定是有泡沫了，公司盈利能力強，也需要和估值相匹配。
在找到好公司後，再看估值，然後兩者結合，在低估的時候買入優秀的公司，和公司一起成長，才稱得上是價值投資。比如說格力電器，大家都知道是中國空調的老大，業績非常好，淨資產收益率也很高，在2017年的時候，ROE達到了37.44%（2018年年報還未披露），盈利能力非常強，在2015年到2017年三年間，淨資產收益率為27.31%、30.41%、37.44%。
那麼什麼時候才是最好的買點呢，就是估值低的時候，2015年A股出現股災，所有股票都下跌，格力電器也未能倖免，股價直接從27.6跌到11.8元，跌幅超過50%，這個時候我們看格力電器的估值水平，當時處於2015年年中，財務數據只能看2014年，在2014年格力電器實現淨利潤141.45億元，按照總股本60.16億股來算，每股收益2.35元，當時股價11.8元，對應的市盈率只有5倍。
這個時候就是非常好的機會了，一家ROE連續保持30%左右的家喻戶曉的龍頭公司，市盈率跌到了5倍，很多“聰明的投資”者當時買入都被嘲笑，說價值投資只是笑話，格力將會跌到5元虧死你們，結果現在看一下，格力電器的股價已經漲到了55元，這些勇敢的聰明投資者獲得了巨大的回報。
最後是看增長率，好公司，低估值，是買入的依據，但能否長期投資，還取決於公司的增長率，只有公司不斷做大做強，為股東創造更多的業績，那麼股價才能實現上漲，否則前兩個條件只能保證安全，而不能真正帶來巨大的回報。比如說當年諾基亞手機全球第一，但是沒有及時跟上智能手機的大潮改變自己，後來破產被收購了。因而我們在投資中，要及時關注自己所投資的公司，是否能夠持續的成長，一旦不能繼續成長，或者出現衰敗，那就需要調出自己的投資組合。
藍籌一直不招人待見，一方面是因為很多人以前在藍籌股上吃過大虧，所謂一遭被蛇咬、十年怕井繩，另一方面，藍籌股普遍增長率不高，缺乏想象空間，而且盤子大，需要大量資金才能推動，因而資金都喜歡往小盤的股票走，而每一輪大的行情中確實小盤成長股表現也更好。但正如剛剛所說，當前A股格局正在發生改變，未來A股會更加與國際接軌，大盤股小盤股不是重點，重點在於估值和成長性。真正優質的藍籌白馬股，具有安全邊際，又有穩定的增長，將會得到更多長線資金的關注。
而真正的價值投資，並非就是隨便找一隻股票買入然後就長期持有，而是通過以上三個方面來擇股、擇時，以及在投資中動態調整。
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