3月以來，A股呈震盪穩固態勢，保險機構調研熱情增加。截至4月10日，56家保險機構先後調研134家上市公司。從調研標的所屬行業分佈來看，電氣部件與設備、電子元件、基礎化工、個人用品、應用軟件、西藥、航天航空與國防等成為保險資金青睞的熱點板塊。
多位保險資管人士認為，今年第二季度，A股市場優質標的存在被緩步加倉的可能性。在分散風險的前提下，適度提高權益類資產配置的主動性和靈活性，將體現在選擇具有業績增長潛力並表現穩定的行業和個股上。分析人士預計，二季度，險資或採取“細水長流”的方式入市。
偏愛電子科技類板塊
中國證券報記者梳理相關調研數據發現，中國人壽(行情601628,診股)養老保險可謂是當前險資調研的“排頭兵”。今年3月以來，該公司累計對11只股票進行了12次調研，對中小板和創業板股票尤為感興趣，調研個股數分別達到6只和4只。
另兩家同樣“勤奮”的是亞太財產保險和前海人壽保險，共調研8只個股。這兩家公司調研個股的領域略有不同：亞太財產保險調研標的分佈較為平均，涉及主板、中小板、創業板；而前海人壽保險調研重點在中小板和創業板。
目前，接待險資機構調研次數最多的上市公司中，匯川技術(行情300124,診股)排名第一，被調研了13次，中國人壽養老、平安養老、華夏人壽、長江養老、中信保誠人壽、太平養老等公司陸續“踩點”。其次是恩華藥業(行情002262,診股)，被亞太財險、友邦保險、天安人壽、吉祥人壽等險企調研了共9次。第三是廣聯達(行情002410,診股)和珀萊雅(行情603605,診股)，被調研8次和7次，分別接受了中國人壽養老、亞太財險、渤海人壽、長江養老、中國平安(行情601318,診股)等險企的調研。
曾經參與廣聯達調研的保險公司研究員認為，2019年，廣聯達公司造價業務計劃在原來11個地區雲轉型的基礎上，新增10個地區進行雲轉型。同時，造價業務在2018年至2020年這三年非常重要的任務是保證轉型，把存量用戶轉化成服務用戶。該公司也一直在嘗試儲備和研發增值業務，目前造價業務中的材價信息數據包已經是增值服務的一部分。未來還會結合客戶的需求，逐步開展比如雲空間、雲計算和智能組件等增值服務。
從調研的板塊來看，險企主要“扎堆”電子科技類板塊。電氣部件與設備板塊被關注最多，共16次，其中，中國人保(行情601319,診股)和長江養老連續調研2次；其次為電子元件板塊，共有9次，中國人壽養老連續3次關注；此外，應用軟件和西藥板塊也接受了險企9次的調研。
“從險企調研的情況，可以窺見二季度險資對二級市場的佈局。”川財證券分析師楊歐雯指出，險企調研行業分佈較為廣泛，涵蓋食品飲料、醫藥、材料及能源、電子元件等。
“這是因為險資從長期投資、價值投資和分紅偏好的角度出發，對於業績增長穩定的大消費及成長性突出的5G、雲計算等方向會擇機加大布局。險企看好這些股票的原因可能更多在於成長性。”華北地區一位保險公司投資總監莫以琛（化名）認為。
加大布局消費及5G板塊力度
與險企調研時偏愛中小創的情況不同，在二級市場配置時，險資在主板上的配置比例始終維持在90%以上，對創業板的態度顯得非常謹慎。多位險企人士對中國證券報記者指出，當前A股市場更多體現的是結構性機會，各主要指數可能會維持一個箱體震盪的走勢，二季度險資或繼續穩中求進。
光大證券(行情601788,診股)分析師謝超認為，險資重倉的中小創股票多屬於藍籌白馬、細分領域績優龍頭。持股數量顯示，保險資金對創業板公司的配置整體表現為增持，2016年以後，險資基本遵循著“低買高賣”的配置習慣，隨著經濟結構轉型、金融供給側改革對科技企業扶持力度加大，中小創板塊有望湧現更多受到險資青睞的公司。
楊歐雯預計，今年二季度險資或加大對大消費板塊的佈局。隨著時間的推移，銀髮經濟下的養老、教育、醫療產業的中長期投資價值有望提高。在高增長穩業績的驅動下，預期短期內險資不會拋棄消費這一投資邏輯。此外，5G、AI等概念成長空間的打開，吸引了險資的注意力，預計險資也將長期關注，靜待業績兌現。
“需要關注的是，險資已經開始關注軍工板塊。短期來看，軍工政策優勢較為明顯。疊加科研院所改制、混合所有制及軍品定價機制等改革有序推進，軍工板塊的市場表現有望平穩上行。這也符合當前險資的投資特點。”楊歐雯補充道。
國壽資產相關人士表示，要提高對估值的容忍度，結合宏觀數據潛在的超預期可能，股市繼續保持活躍向上的概率較大。在行業配置上，基本面有向上趨勢的行業，收益向好的概率較大；非銀、農業和化工是其當前主推的行業，本輪會經歷估值的持續擴張，目前還沒偏離合理區間的跡象，可以積極配置。
“未來，險資更重視公司的低估值、高股息屬性。隨著IFRS9會計準則的推廣，會進一步提升險資增加長期股權投資以及配置高股息公司的積極性。”莫以琛表示。
險資料繼續增配A股
截至2018年底，保險資金運用餘額中，股票和證券投資佔比約為11%。險資對股票資產的配置比例還遠遠未達到監管設定上限。從配置股票的角度而言，剔除價格因素，用重倉股數量衡量險資的主動增減持行為，2010年-2015年，在股票風險補償上升期，險資加速入市；2016年-2017年的兩年“慢牛”行情中，保險兌現收益的意願增強，入市節奏有所放緩。
“如果股市在一段時間裡上漲速度太快，反而會拖慢險資入市的節奏。今年以來的快速拉昇，可能促使險資進行一定程度的減持，以保證收益得到兌現。”謝超認為，長期來看，險資仍有望繼續增持A股。保險機構追求絕對收益，注重各大類資產隱含收益率的比較，面對長週期的無風險利率下行，A股風險補償還處在高位。
分析人士認為，銀行、地產可能成為險資增減持A股的主要對象。除此之外，在險資減持階段，減持幅度大的還有周期股，消費持股變動相對平穩；增持階段，行業偏好不明顯，對週期股、消費股持股數量都有提升。
未來險企會增配哪些個股？分析人士指出，對A股市場而言，保險機構或大幅超配銀行、地產。
光大證券統計顯示，截至2018年三季度末，保險賬戶重倉銀行業市值達3381.32億元，配置比例約59%，超配41個百分點；險資重倉房地產業市值達865.41億元，配置比例約15%，超配11個百分點，兩者配置比例合計74%；相比之下，主動偏股型基金在銀行地產的配置比例僅為10%。
謝超認為，險資超配銀行地產板塊的主要誘因有二：一是銀行的系統重要性、地產公司大量的土地儲備，保障了保險資金投資的安全性。同時，銀行和地產板塊股息率具備比較優勢，可以滿足險資對收益穩定性的需要。與外資不同，高ROE並不是險資最看重的財務指標，保險更重視公司的低估值、高股息屬性。
二是險資對A股市場上股份制銀行的配置比例高於國有大行，配置比例最高的五隻銀行股是招商銀行(行情600036,診股)、浦發銀行(行情600000,診股)、興業銀行(行情601166,診股)、民生銀行(行情600016,診股)和工商銀行(行情601398,診股)。這可能與國有大行同時在香港上市，存在A、H股溢價，而港股市場機構投資者佔比高，波動小有關。2018四季度以來，險資已經多次增持工商銀行港股。
“除銀行、房地產外，險資傾向配置消費和公用事業類公司，但均屬低配。持有市值佔比居前的行業分別是非銀金融（配置比例5.07%）、醫藥（3.82%）、家電（1.87%）、食品飲料（1.68%）、交通運輸（1.43%）、電力及公用事業（1.38%）和電力設備（1.38%），其餘行業配置比例均不足1%。”謝超補充道。
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