国家统计局公布公布3月CPI、PPI数据显示，2019年3月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，其中猪肉价格上涨5.1%，连降25个月后首次转涨。
PPI指数呈现改善局面，3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.4%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比上涨0.2%，环比持平。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.2%，工业生产者购进价格上涨0.1%。
食品价格和非食品价格齐涨
针对3月CPI数据，国家统计局解读认为，食品价格和非食品价格齐涨，对3月CPI上涨影响较大。3月食品价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.82个百分点；非食品价格上涨1.8%，影响CPI上涨约1.46个百分点。
在食品中，春季是蔬菜上市的淡季，加之受多地低温阴雨天气影响，鲜菜价格上涨较快，同比上涨16.2%，影响CPI上涨约0.42个百分点；猪肉价格上涨5.1%，为同比连降25个月后首次转涨，影响CPI上涨约0.12个百分点。
在非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.7%、2.4%和2.1%，合计影响CPI上涨约0.94个百分点。
华泰宏观李超团队则点评认为，温和通胀的主要驱动因素可能是猪周期触底回升，除猪价外，暂未看到其他可能带动通胀短期快速上行的风险因素。
猪肉价格首次转涨
值得注意的是，3月猪肉CPI同比转正，当月同比为+5.1%，连降25个月后首次转涨。国家统计局解读称，非洲猪瘟疫情发生势头趋缓，各地猪肉价格涨跌互现。
李超团队点评认为，3月猪肉价格呈现反季节性上涨，非洲猪瘟疫情使得存栏过度去化的影响开始显现。
从农业部高频数据来看，仔猪价格比猪肉价格的环比上涨更明显。李超团队认为，仔猪价格受补库需求直接驱动，对能繁母猪当前的低存栏量较为敏感，而生猪价格还受到终端需求综合影响，由于猪肉价格上涨会推升替代肉类的需求，故仔猪的价格弹性可能明显大于生猪和猪肉。类比上两轮生猪疫情大范围流行和猪周期转向上行的对应关系，本轮猪周期或已开始触底回升。但由于牛羊肉、鸡肉等对猪肉消费的替代性增强，猪肉价格的弹性可能相对较弱，目前来看，猪肉对整体CPI的影响短期仍然可控。
CPI年中可能达到3%左右
至于全年CPI情况，李超团队预计今年CPI中枢上行到+2.5%，高点可能在年中附近、低于+3%。
李超团队指出，如果猪肉价格超预期上涨引发通胀快速上升，央行大概率会提高通胀容忍度，首保稳增长目标。首先，从历史上看，通胀大幅上行往往对应猪价和油价上行周期叠加、经济进入过热阶段，因而央行可能选择加息控制通胀。而今年油价中枢同比下跌，经济下行压力仍存，政策基调为稳增长，我们认为央行大概率在二季度全面下调公开市场政策利率，目的为降低市场融资成本，改善小微企业经营环境。
长江宏观赵伟指出，生猪供给大幅收缩下，未来几个月CPI通胀快速上升的风险显著抬升，年中CPI可能达到3%左右，不排除单月超过3%的可能。生猪供给的大幅收缩，或导致猪价上涨节奏快于以往、幅度也可能扩大，进而推动CPI通胀的快速抬升。中性情景下，CPI或从3月开始明显抬升，年中可能达到3%左右；悲观情景下，猪价上涨幅度更大、节奏更快，叠加其他产品的涨价，或推动CPI快速突破3%。
光大证券表示，基准情形下，年底生猪价格升至20元/千克，CPI同比高点(在二季度及年底)或达2.6-2.7%，全年中枢2.3%。风险情形下，年底生猪价格升至22元/千克，CPI同比高点(年中和年底)或达2.9%，全年中枢2.5%。极端情形下2020年猪价继续上涨到25-30/千克，将再拉抬当年CPI同比0.1-0.4个百分点。
本轮猪周期上行的经济大环境是，金融周期进入下半场，“紧信用”难改，如果CPI不长期大幅超过3%，“松货币”方向难转变，预计2季度会有一次降准，而降息必要性不大。
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