大家好，歡迎關注蝸牛財智，本期我們分享的話題和社保有關。隨著生育保險與醫療保險的合併、社保繳費標準下調等政策施行，社保話題再次成為全民焦點。但我們主要想解釋一下，社保變化引起的一些常識性問題。另外，社保基金公告賣出交通銀行以後，投資人應有的邏輯轉換，尤其是作為普通人又該怎麼樣去發現未來的投資機會。
今年A股行情不錯，但各大銀行依然處於破淨狀態，明顯被低估，向上空間巨大。縱觀上市銀行年報，業績更是亮眼，淨利潤1.46萬億，19家銀行創造了1千多家上市公司近一半的利潤，而交通銀行業績增長穩定，18年淨利潤736億，同比增長4.8%，2倍於A股整體表現。
全國社會保障基金
社保公告減持後，除了投資人集體困惑以外，那些繳納養老保險、醫療保險等的參保人也發出質疑聲。市盈率、市淨率明顯低估，當下牛市已確認，交通銀行基本面優秀，為何社保不長期持有呢？養老問題日益嚴峻，地方入不敷出，社保基金會不會虧空，那大家交的錢不都打水漂了？
這些問題，主要是大家對於社保基金不瞭解造成的。社保基金，可能真的不包括你繳納的社會保險費。社保基金全名叫社會保障基金，其資金來源主要是國有股份劃轉，財政補貼，及投資收益，其目的是戰略性的儲備，主要是調劑和平衡地方差異。如地方養老金出現巨大虧空或入不敷出的時候就可以調用社保基金補充頭寸。而大家平日繳納的各項社會保險費，則分立建檔成為養老保險基金、醫療保險基金、失業保險基金等，由地方統籌管理。由於投資收益的狹窄，部分地方也會把養老基金轉入社保基金代為投資，但是會分列管理。2017年末社保基金餘額2.2萬億，自成立以來年均投資收益率8.44％，累計投資收益1萬億元。所以，大家暫時不必過於擔心自己養老保險的收益問題。
論股民的幼稚
社保基金公告減持翌日，大盤大幅低開，隨後震盪上行，雖然上證指數最終超過3200收盤，但是盤中量能不濟、熱點分散，銀行股集體下挫。一個代表主流長線資金，一個代表成長性優質藍籌資產，他們的變化難免不讓市場揣測。但是利空或利好後市的爭吵越激烈，越反映我們投資人的不成熟。其底層原因，也是A股歷年來牛短熊長的根本，就是散戶佔比太高，市場對於概念、題材、熱點的表現過於敏感，板塊輪動以及成交活躍被譽為牛市行情的表現本身就是偽命題。
為何90%的散戶都虧錢，過去我們喜歡把責任推給市場、機構和監管，但是結合這波東方通信的行情，你會發現，不是機構太貪婪而是股民太幼稚，從4.46元/股飆升至41.88元，半年暴漲839%，從行情始末看機構持倉變化，無疑不少散戶又被深套。我們之前講過這次是健康牛，最大的邏輯支撐就是監管對市場的“壓制”。另外，從北向資金操作看，我們更願意相信它就是披著馬甲的內資，區區百億的資金輕鬆主導上億的成交量，不為套利的話，根本邏輯就是驅趕散戶。
邏輯轉化，健康牛市可期
為化解上市公司股權質押風險，保險紓困資金入市，我們認為這是此輪行情的原點。而金融深化改革與開放，產業升級和經濟結構轉型將是這一輪牛市的最大支撐和投資價值。不破不立，兩大舊疾不滅，何來新的容顏？從散戶到機構，從投機到投資，這兩個方向上的變化，從活躍市場的角度來說不會大張旗鼓地有所表現，但長線資金與市場的呼應卻在引導和印證這種變化趨勢。
前面，中信證券發佈研報看空中國人保。隨後，華泰證券發佈研報看空中信建投。在大A股，做空行為是極其稀缺的，何況還是兩大國資頭部機構，其意義非同小可，做空時機也極為敏感，直指當時主導行情的兩大龍頭金融股，中信建投和中國人保。而後，就是近期社保基金減持交通銀行。雖然都被解釋為市場行為，但無疑會影響市場整體風險偏好和導向，寓意明確就是給市場降溫，瘋漲沒意義，慢牛才能出奇跡。
市場的價值迴歸
你把我當提款機，我就讓你血本無歸。除了加大遊資打擊力度，央行報警收拾造謠市場的行為外，這兩條資訊也應該引起關注，15年牛市尾巴77歲老頭融資加槓桿遭遇17個跌停爆倉，還有近日科創板墊資開戶收取鉅額手續費的事件被媒體熱炒。這些，統統不改投機本質。所以，我們的監管也很難，管嚴了扼殺漲勢，管鬆了投機倒把。市場好不容易開放三步，走著走著又不得不後退兩步，實際上都是在保護散戶，且不論散戶理解與否。沒辦法，機構不爭氣，沒有散戶市場沒活力，但現在，一切都在改變。
這種改變來自兩個方向，吸引外資以及“修煉內功”，兩者相輔相成。借到陸港通，外資實質上是在持續流入的。而隨著我們金融開放各項政策的落地，A股指數也將被更多的全球性資產定價體系接納，更多海外資本將直接流入內地，這無疑是長期利好。資本市場的本質永遠是為融資提供便利，二級市場不健康融資就困難。而再融資鬆綁就是定增的放開，也是A股長期向善的一劑良方，雖然短期很苦口，很多股民會消化不良。疊加股指期貨漸漸提上日程、A股公司分拆上市等消息，我們的市場將更多元、更具功能，更有效。
普通人的投資機會
這些年房子的繁榮和股市的低迷形成了很強的利差，這輪行情能否持續，最大的障礙恐怕是增量資金的來源，很多散戶的錢都在房子裡，誰有錢炒股？融資融券超常規暴漲能夠很好說明問題，沒錢又想炒股只能借！持續吸引外資可能也有這方面的考慮，不過當下全球市場不景氣，但中國資產價格正在理性迴歸，實體經濟又有巨大的迴旋空間，應該是吸引外資的最大動力。從社保基金減持引起的市場強烈震盪，說到市場的價值迴歸，那麼下半場，投資人或者普通人，該怎麼樣去發現機會呢？
首先，穩定良好的金融市場環境才能與當下中國的經濟改革與產業結構升級形成合力，這基本上就已經給資本市場定調，穩定增長將是主流，長線價值投資更符合實體經濟融資與發展需求，我們可以擇機入場，但不要跟風炒作；其次，科創推出以及市場輿論清一色的支撐大金融與科技行業就是方向，金融能夠給未來的科技產業輸血，而科技產業將引領未來的中國經濟騰飛，甚至改變全球經濟格局。選定金融或科技板塊龍頭股票，不要戀愛直接結婚，最少拿個七年，到時候癢了再說，才能不被當下的震盪行情洗掉籌碼。我們認為現在的行情就是機構或者外資在吸籌的階段。最後，外資的持續流入，會減弱A股的保護或行政干預色彩，更自由更開放更具市場有效性，那麼小股民會面對更大的系統性風險，這類風險不可避免。散戶轉移陣地，投資債市，如剛出的地方債，或者借到基金、ETF等持有股票可能是最佳選擇。
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