本週乙二醇底部震盪，可謂“扶不起的阿斗”，在多空交織下處於偏弱整理。 華東現貨主流成交在4760。雖然聚酯整體開工率處於高位，剛性需求穩定，然近期碼頭到港較為集中，庫存增長成大概率事件，供需矛盾依然尖銳。後續國內煤制乙二醇企業將迎來春季檢修期，能緩解目前的高庫存壓力嗎？
聚酯端開工穩定
進入傳統的旺季以來，聚酯企業的運行情況表現還是不錯的。較往年的對比來看，雖不及2018年的開工率高，而相比2016年和2017年來看仍處於高位。並且，目前聚酯國內總產能已經達到5585萬噸，開工負荷已經提升至90%附近，對乙二醇的月需求量已經達到140萬噸左右。
煤制乙二醇企業檢修增多
截止3月28日，國內乙二醇整體開工負荷在87.16%（國內MEG產能1070.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在92.29%（煤制總產能為441萬噸/年）。
4月份檢修企業多為煤制乙二醇企業，檢修企業總產能達到139萬噸，損失量在11萬噸左右。從另一方面看，在本輪的檢修中，除了永金濮陽把原定於5月份的檢修計劃提前之外，其餘煤制企業的檢修都是計劃內的檢修。市場對煤制乙二醇的檢修已經有了預期，對市場的影響較小。
庫存依然處於高位
現階段矛盾依然集中在高庫存高供應與強預期之間。儘管聚酯工廠開工步入旺季階段，但進口料利潤窗口持續打開，港口庫存持續高企。部分罐容已經到極限，到港船隻分流至長江以外。目前乙二醇碼頭要訂到5月份的罐容困難，後續不帶庫容的船貨銷售困難。而6-7月份MEG生產裝置檢修逐步恢復，加上馬油新裝置後續上馬，平衡表將繼續累庫至250萬噸以上，脹庫風險持續加大。
綜合來看，現階段原油高歌猛進，勢不可擋；煤制乙二醇的集中檢修，損失量達到11萬噸，對123萬噸的庫存量來說，釋放的碼頭庫存作用微乎其微，而2019年下游聚酯需求預期整體偏弱，如按照聚酯發展平穩預算，乙二醇仍將處於供應過剩格局。
目前國內煤制及石腦油成本在4200-4500元/噸左右，當前乙二醇價格尚不能引起虧損減產的發生，在未看到庫存明顯主動去化之前，乙二醇依然延續空頭操作思路。
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