中宇資訊 深度觀察
陽春三月已到，全球金融市場卻 “冰凍三尺寒”。面對歐美疫情的加劇，各國開始出臺寬鬆貨幣政策來拯救被疫情打擊的全球經濟，美聯儲不按常理出牌，緊急出臺歷史罕見緊急降息疊加量化寬鬆，隨著美聯儲利率降至接近零的水平，迫使各國央行跟隨降息或擴大資產購買，這也進一步僵局全球中能夠愈發洶湧的“降息潮”。據不完全統計，僅16日當天就有韓國、新西蘭、捷克、沙特、卡塔爾、約旦、阿聯酋、巴林、斯里蘭卡、智利、香港、澳門在內的至少11個國家和地區宣佈降息或擴大資產購買計劃，此外還有多個國家的央行首腦表態將近期推出降息等貨幣寬鬆政策措施。然而，全球投資者並不相信貨幣寬鬆的救市舉措能夠有效應對新冠疫情帶來的影響，美國股指“一月三熔斷”，原油白銀“雪崩式”暴跌，歐美市場已經處於經濟危機的邊緣，金融市場陷入“哀嚎一片”。
在大宗商品領域，近期國內外商品市場大面積飄綠，布倫特原油曾跌幅一度超過10%，盤中擊破30美元/桶，為2016年2月11日以來首次，聯動影響乙二醇重心不斷下挫，已抵達近12年來的低點，外圍形勢嚴峻，全球經濟衰退影響國內下游聚酯行業恢復緩慢，乙二醇庫存不斷累積，供應面壓力凸顯，從目前船期數據顯示後續乙二醇仍將處於累庫階段，或將觸及去年峰值。
乙二醇在抵達歷史底部區間後，在原油大幅下挫傳導下乙二醇成本定價的邏輯開始顯現，上圖為乙二醇一體化的石腦油裂解法的成本列表，顯然在原油到達30美元的位置時，乙二醇參考目前市場價位仍有利潤空間，低油價下的石油級乙二醇優勢開始體驗，這也是目前高負荷運行的主要原因，顯然此時煤制乙二醇降負壓力加大。
另一聚酯原料PTA已經觸及歷史新低，國內各工廠存在不同時日的短期檢修，然現貨仍然過剩，PTA社會庫存在300萬噸以上，後期PTA期貨倉單將繼續上升，抑制PTA行情反彈，擔憂疫情繼續衝擊原油價格，引發化工市場成本坍塌。市場心態謹慎。
今年需求端步履維艱，受國內疫情影響聚酯下游環節開工延遲，產品庫存高企，而在我們的復工熱潮下，目前國外為了控制疫情的傳播，越來越多疫情嚴重的國家開始採取“封城”措施，歐美國家的一系列封阻行動對於我國以出口為導向的紡織服裝行業無疑是雪上加霜。目前國外疫情尚未出現拐點，或將有更多國家採取嚴格措施，紡織業面臨的出口端仍顯嚴峻。
顯然在疫情持續影響下，市場人士對後續經濟預期前景悲觀，作為全球經濟金融中心，美國當前常規貨幣政策已接近極限，但各國貨幣政策並不能消除市場人士對疫情帶來的恐慌情緒，短期外圍局勢仍將對聚酯產業鏈形成向下壓力，整體化工行業恐難迎暖春到來。
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