王連洲是中國最早的基金從業者，他曾擔任全國人大財經委辦公室副主任，是中國《證券法》、《信託法》、《投資基金法》起草工作小組組長，被譽為“中國基金業之父”，備受業界尊重和推崇。近日，王連洲在北京接受金融界採訪。他認為，中國的股市“先天不足、後天失調”，市場各個參與主體不成熟，法律也有不規範之處。從長遠來看，制度正趨向完善，股市仍值得期待。
王連洲全國人大財經委辦公室原副主任
記者：請您首先點評一下公募基金行業的發展，以及整個行業目前面臨的困境。
王連洲：公募基金歷經20年發展，資產管理規模由最初的40億元增長到目前的12萬億元，增長數千倍，成就可慶可賀。
現在基金行業的發展遇到了某些困難。困難的根本原因在於基金投資的標的，股票市場低迷慘淡。整個經濟形勢下滑壓力大，人們對未來局勢走向顯得琢磨不定，信心不足，導致了股票市場長熊短牛。基金在這時候很難有大作為，“巧婦難為無米之炊”。
當然，基金公司之間業績也有區別，存在較大的差異。基金是人合智合的行業，專業人才的凝聚和發揮的法律法規就應當同一尺度。否則就會產生行業利益嵌套，造成資金週轉延緩，增加企業資金成本。
從目前看，金融行業的利潤高於實體經濟，實體經濟付出的利息總額遠超過GDP每年的增量。這說明每年創造的財富增量還不夠償還利息的。金融的盈利是壓在實體經濟上的一座沉重大山。所以要改善金融資產的供給結構，切實解決好企業融資難、融資貴問題。實體經濟才是創造社會財富的本源。
記者：資本市場尤其是股市的雛形誕生於西方，中國在建立資本市場的時候也參考過境外市場，近幾年世界主流指數都有著不錯的表現，但A股卻整體表現不佳。有人認為這與A股的一些特色比如“T+1”、“10%漲跌停”有關，很多聲音呼籲A股要在政策方面與國際社會接軌，但改革進度一直比較緩慢，比如2015年底其實人大就已經表決通過註冊制但至今也未能實施。
王連洲：應當承認，我國股票市場的很多制度規定都是借鑑的，存在著一定的普適性，但也有我們自己的獨特性。從發展軌跡來看，可以用“先天不足、後天失調”來評價。
“先天不足”是說我國的股票市場的出現，不是商品經濟發展到一定程度適應客觀發展需要、順勢而為的結果，而是為一些國有企業脫貧解困而借鑑的一種制度，或者說是採取和實施的一種政策。
計劃經濟時期的不少國有企業，虧損嚴重。於是採取額度分配指標、審查批准，特許一些企業發行股票上市，籌集社會資金，填充這個虧損大坑。指望這些股票為投資者能有多大的基礎創利性，就很難奢求。
按正常的市場發展順序，應該是先發展債劵市場，而後發展股票市場。借債有借有還，不還可以去起訴，融資搞生產，誰都相對謹慎一些。而在股票市場情況就改變了，籌集的資金不用歸還。股市風高浪大，製造兩極分化，以此為大。有的公司融資出現“三高”，是政策的粗疏、監管的失察，給市場的健康穩定發展造成了長期的傷害。
發行股票的目的在於低成本融資，功在擴大生產經營，利在回報股民投資者。只要爭得一個發行上市指標，一下子就可以融資幾十個億、上百億甚至更多，它的誘惑力是相當大的。
創業板最開始的28家公司，有些是素質很好的公司，但也有些並非高科技有核心技術的公司上市，違背建立創業板的初衷。致使像某影視公司一下子籌集幾十億、上百億，某些人一夜鉅額暴富，造成資源分配嚴重不公和浪費，這些教訓值得我們認真汲取。
“後天失調”主要是指有法不依，執法不嚴，監管政策不穩定，不科學，嚴禁多，疏導少。這兩年出了很多坑誆拐騙的大案要案，不是完全因為相關的法律規制少，而是監管粗疏，不夠精準。從熔斷機制到現在一刀切的去槓桿，加之大資管辦法的出臺，在肯定成績的同時，也要看到伴生的副作用。不少人因資金鍊斷裂而跑路，有的跳了樓。
當然不能把這些問題都歸咎於法律規制的不完整，還應當看到，中國資本市場發展到今天，市場各個參與主體的不成熟，諸如投資者不成熟、上市公司不成熟、監管政策手段不成熟、中介服務機構不成熟，特別是誠信環境不成熟等一系列的問題，都造成了中國股票市場的長熊短牛，重載難進。
是不是現在的發行交易制度，如核准制，T+1都已過時？不一定，因為在這個制度下，中國股市也曾經狂熱過，滬市綜指達到過6000多點。
但股票發行改為註冊制是否股市一定崩盤，本人也並不這樣認為，因為註冊制是現代成熟市場普遍運作的發行制度，應該相信它的合理性，適應性，況且在嚴格規定的條件下，讓市場選擇發行上市的公司，應該相信市場資源優化配置的能力。
實行註冊制對於目前的股票持有者的利益，是否會造成損害？有可能。但只要措施得力，步子穩妥，影響不會太大，何況現在股市已經低至幾乎18層地獄，開始實行註冊制風險又能大到哪裡去？
現在我們期盼要建立誠信環境，加大科學的監管力度，制定政策的時候一定要充分論證正面或者負面可能的效應。 現在最主要的是樹立對未來的信心，相信沒有永遠下跌的股市，總是要反彈的。
經濟的宏觀基本面並沒有大的變化。有人說把上市公司、證券基金公司的董事長、高管抽出幾個來充實市場的監管力量，這樣會有很多好處，應該讓內行來管管。
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