東方財富網邀請到了獨立分析師楊曉磊先生做客《財富觀察》欄目，他在節目中表示，2019年市場的主基調是泛科技類行業；另外，券商股未來依舊會是主線。
以下為部分採訪實錄：
主持人：難度比較大。站在2019年開端的時候，大家會比較喜歡對於行業的機會找一些定調，比如說2019年的十大潛力行業。如果讓你來定一個方向的話，你覺得2019年哪些行業可能是比較具有機會性的行業？
楊曉磊：我覺得可以定一個大的主基調，就是泛科技類行業。我一直覺得今年是由流動性推動的，而且PPI週期是向下，所以一般來說PPI週期和A股的整體上市公司盈利增速週期是有關係的。因為我們的整體上市公司還是以像金融、週期股、藍籌股為主導的，所以它的業績和PPI有關，我們看到從去年4季度工業品價格下行之後，PPI一直在持續的下行，所以這種情況下A股今年是沒有業績牛的，更多是靠流動性牛市。
而流動性推動的情況下你就會發現歷來每一次流動性牛市，像消費品行業，像銀行股表現都是比較一般的。反而是科技股的彈性比較大，因為它的想象力比較高，所以我們覺得像泛科技股，比如說5G、科創板的這些概念股，包括像軍工股，包括像券商這些彈性比較大的行業，應該都是有所機會的，包括像人工智能、AI這些2015年曾經被爆炒過的題材，大家看到最近都有捲土重來的趨勢。
主持人：但是這樣的斜率上去，很多科技股大家會說漲的太猛了，反而會有點透支未來的業績。雖然說我們說創業板試點註冊制，可能提出了一個大的主題叫做硬科技，可能很多機構都在做積極的佈局，基礎性的工作。但是大家還是比較擔憂的是這會炒的這麼高，後面會不會無法去很好的界定中長期的機會？
楊曉磊：其實每一輪行情無論是下跌還是上漲永遠是透支的，我們在這次行情啟動之前看了一下創業板的估值水平，它相當於歷史最高峰水平估值的十分之一。這個估值到了十分之一的水準，所以大家會發現它的修復也特別的強烈。但是這一次牛市的話，它也一定會有漲過頭的跡象，因為畢竟是流動性推動的，這其實是每一次牛市的特徵。
而對於投資者來說，其實無非是在風險和收益之間選擇自己合適的安全邊際。從現在來說我和大家彙報一下，目前中小板和創業板它的估值水平，PETTM估值水平，大概是在歷史中值的兩個標準差以下。應該來說還是有比較好的空間，因此只要有流動性的推動，它的整體股價應該還是有一定上漲空間的。反過來說把時間撥回四年前，2015年的四五月份的時候，很多媒體的朋友一直在問是不是市場現在高估了，答案一定是高估的，但它能不能漲呢？還能漲，因為當時也一直有增量資金推動，包括像槓桿資金，包括像外圍這種新基金的熱銷，包括新開戶的資金都會有入市。所以這就取決於您自己的投資風格，如果您是絕對投資收益的，就覺得超出這個估值區間我就會賣的，那你能忍受後來踏空的寂寞，在這個位置上還沒有到估值的高位。但是如果你是一個相對收益或者趨勢投資者，目前來說趨勢還遠遠沒有結束。
主持人：估值的話現在是一個非常合理的位置，但另外要提到好估值的金融股，金融股也是這波上漲的主力軍。您覺得這波如果調下來之後，金融股還會是一個相對比較火熱的主線角色嗎？
楊曉磊：我覺得券商股未來還是會主線，但是保險和銀行股我持保留意見，因為從銀行股來講大家可以發現2015年那波牛市銀行股也是遠遠跑輸市場平均水準的，這次大概率也不例外。因為從大量的寬信用政策來講，包括像民營企業，大家可以看到在去年11月份政策導向提出要對民營企業進行定向疏困，以及降低民營企業融資成本，這些時候其實市場上這些基本面派對於這些政策後續會不會引起銀行資產質量的下降，大家是比較擔憂的，所以銀行最近一段時間一直跑輸市場。
保險股方面，一般來說保險股持續跑贏市場的時間段是在十年期國債收益率向上的趨勢當中，而我們現在可以看到去年其實平安、人壽這些表現都不好，是因為十年期國債利率一直在向下。現在來講目前我們還沒有看到國債利率在持續向上的階段，因此保險股持續跑贏大盤的概率是不大的。對於券商股來講，很多人看到最近券商連續漲停就想起了2014年的那一波，但我覺得這次券商股的整體漲幅可能會超過2014年的那一波。
主持人：為什麼呢？
楊曉磊：因為2014年大家想的更多就是業績上的否極泰來，比如說原來成交量兩千億一天，後來變成了兩萬億，我的成交量放的很大。但是這次科創板包括我們從前一段時間政策層面的發言講稿看到，其中有一句話叫把資本市場提到一個牽一髮而動全身的程度，其實過去十幾年來大量的政策表述都沒有把資本市場提高到這麼大的一個高度，而資本市場的核心並不是銀行，並不是保險，而是券商和信託，大家可以看到最近券商信託就漲的很好，因為我們國家整體的金融融資體系其實是以銀行為主的，80%的融資是由銀行的間接融資體系來完成的。
但在經濟發展到目前水準的情況下，其實對於中小企業和科技企業的扶持力度又很重要，但是這方面因為它更多有點像一個風險投資，而不是像一個債務低風險融資的手段，所以目前的融資體系其實對當前我們大力發展科技的國策已經形成了一定的制約，因此在這種背景下我們強調了推出了科創板，希望擴大直接融資比例，多次提出。這種情況下，券商有望在未來扮演一個越來越重要的角色。
主持人：這是從融資角度來看券商可能會強。另外的話，最後您給我們判定一下對於當下包括未來一段時間市場總體的判斷，您的觀點是什麼？
楊曉磊：當前我覺得過去十幾個交易日，市場的漲幅實在太過陡峭，包括成交量我們看到在2月1號的時候市場成交量才兩千多個億，最近都開始到了一萬億，在十幾個交易日中一下子翻了四倍，從上一次的牛市經驗來看，整個成交量從最低到最高差不多放了十倍，所以我們一直覺得最近漲的不要太快，漲的太快的話，如果市場很快到兩萬億，可能這一把行情的空間也就走完了。所幸最近開始有一些回調了，我們覺得在一定的調整之後泛科技類的成長股，包括像券商這種方向，依然是大家可以重點去配置的一個領域。至於展望中長期的行情，我們覺得在整體市場寬信用已成定局的情況下，在2019年上半年市場應該都會運行在一個比較強勢的節奏當中。
主持人：好，今天我們的對話就先到這裡，非常感謝楊老師的作客，也期待楊老師的一些對於市場的觀點和看法能夠對您今後的投資給到一定的投資參考，謝謝楊老師，謝謝觀眾朋友們的關注，再見。
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