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振德医疗1.04亿收购美迪斯70%股权，提升在医用敷料细分行业的影响力
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事件
振德医疗用品股份有限公司（以下简称“振德医疗”，股票代码：603301.SH）近期发布公告：振德医疗召开第一届董事会第二十三次会议，审议通过了《关于收购苏州美迪斯医疗运动用品有限公司 70%股权的议案》，董事会同意振德医疗以现金方式收购钟明南、徐天骥、苏州工业园区辉凯咨询管理合伙企业、盛梅珍、卞培培、王松樵、孙刚、何文钊合计持有的苏州美迪斯医疗运动用品有限公司（以下简称“美迪斯”，曾用股票代码：836841.OC） 70%股权，本次交易金额合计为 10,416 万元。振德医疗已根据《股权转让协议》向交易对方支付了首期股权转让款合计 3,124.80 万元。美迪斯 于 2019 年 1 月 28 日完成了上述股权收购工商变更登记手续。本次工商变更完成后，振德医疗直接持有美迪斯70%的股权，美迪斯成为振德医疗的控股子公司。
振德医疗
振德医疗主营业务为医用敷料的研发、生产与销售，主要产品涵盖现代伤口敷料、手术感控产品、传统伤口护理产品、压力治疗与固定产品（压力治疗与固定产品包括绷带、压力袜等）：公司公告显示：根据医保商会的统计数据，公司连续多年稳居我国医用敷料出口前三名。在国内市场，公司以自有品牌开展销售，客户遍及全国大部分省市，产品进入众多医疗机构和连锁药店，形成了稳定的市场体系。公司于2018年4月在上交所上市，公司2018年三季报显示： 2018年前三季度公司实现营收约10.28亿，归母净利润约8526万元，扣非归母净利润约5217万元。（公司公告）
美迪斯
被收购公司美迪斯主要从事医用敷料产品及体育防护用品的研发、生产、销售：美迪斯为国内较早进入自粘绷带制造领域的企业，产品主要包括自粘弹性绷带、运动胶带、肌内效贴和护具等。美迪斯重视医用胶粘敷料技术、产品的研发和品牌建设，目前拥有 27 项专利权，23 项商标权。通过多年的发展，美迪斯已积累了丰富的技术、人才和市场优势，在国际市场建立了较为完善的销售体系和渠道网络，产品销往美洲、欧洲、非洲、澳洲、亚洲等多个国家和地区。同时，美迪斯也在积极开拓国内市场，不断提高市场份额。美迪斯股份于 2016 年 3 月挂牌新三板，自 2018年 11 月 14 日起终止挂牌。公司2017年年报显示：
2017年公司实现营收约1.10亿，归母净利润约1893万元。（公司公告）横向整合预计形成协同效应
根据中国医药保健品进出口商会统计，医用敷料细分行业 2017 年出口额达 24.27 亿美元。本次交易有利于振德医疗整合苏州美迪斯在压力治疗与固定类产品、运动护具等运动领域产品的生产、技术和销售渠道等资源，完善产业链布局，形成协同效应，扩大业务规模，提升盈利能力，提升在医用敷料细分行业的影响力。
本次为溢价收购
美迪斯 终止挂牌前市值约7000万元，振德医疗 收购估值约1.49亿元，为溢价收购。振德医疗公告披露：按照本次收购前一年经审计净利润计算，公司本次收购市盈率为 8.16 倍，与同类可比收购市盈率平均水平相当。按照本次收购评估基准日标的公司经审计净资产计算，公司本次收购市净率为 2.63倍，与同类可比收购市净率平均水平相当。公司相关公告显示：股权收购完成后，振德医疗将持有美迪斯 70%股权，美迪斯将成为振德医疗控股子公司，其财务报表将纳入振德医疗合并财务报表范围；美迪斯承诺 2019 、2020年度的扣非归母净利润分别不低于 1970 万元、2070 万元。本次 振德医疗 收购美迪斯70%股份估价10,416 万元，对应公司估值约1.49亿元，相较美迪斯终止挂牌前7000万元左右市值，为溢价收购。
风险提示
整合不及预期的风险。
重点行业
科 “新”时代，优创先机
新三板2019年年度策略
医药
2019年建议关注头部医药公司：合全药业、成大生物、原子高科等
TMT
科创板上线或成明年资本市场最大变量，部分优质三板公司或可迎来转板机遇！
教育
K12板块依旧是重点、职业教育板块值得关注，持续关注政策对于部分赛道的后续规定！
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2016年-2018年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名
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2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
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