宏观规则不断变化
把握周期秘密，掌控进退之道
《衰退时代的繁荣》
中信出版集团
作者：【美】布莱恩·比尤利（Brian Beaulieu）
艾伦.比利（Alan Beaulieu）
梁余音 肖赫曦 译
2019年1月
内容简介
如果今天的企业能够预测明天的趋势，该企业将在市场上获得巨大的优势。在《衰退时代的繁荣》中，美国经济趋势研究所的总裁和首席执行官，对未来即将到来的大萧条进行了细致的研究，根据以往65年来预测94.7％的准确率，该书揭示了个体投资者和商业领袖在经济衰退之前如何获得财富，在即将到来的大萧条时如何保卫财富，以及在萧条结束后如何繁荣发展的规律和趋势，作者的重要观点：繁荣和衰退是一个经济周期，不断往复，只有找到经济周期不断变化的特征，才能抓住机会，实现个人或者公司财富的增值。
本书所包含的重要内容有：利用周期性机会避免经济危险的战略，对主要经济趋势的分析，可靠的分析主要趋势的指标信息，如何保卫财富并避免掉入常见的投资陷阱，为避免周转衰退和建立在不断上升的行业趋势上提供了指导。
该书详细讲述了如何利用周期性机会和避免经济危机的具体的、可行性策略，以及如何识别关键经济趋势，确定何时发生变化，采取何种行动。投资者在本书中将了解经济的发展方向，并了解他们的投资在经济趋势的大势下会受到受到影响，从而大幅减少不确定性，并显著提高其竞争优势。按照本书所述的指导方针，任何人都可以避免周期性下降，并在不断变化的周期性趋势中稳步前行，保卫企业和个人的财富。
除此之外，作者还研究了主要的经济趋势，如低利率，新兴的政府债务和人口老龄化，并讨论了哪些趋势将持续，以及投资者应该如何利用这些趋势来使公司或者个人茁壮成长。该书还评估了一组领先的经济指标，这些指标能在预测经济发展方向的过程中获得可靠的结果。
布莱恩·比尤利（Brian Beaulieu）
是美国经济趋势研究所（ITR Economics）的经济学家，总裁。在ITR期间，布莱恩领导了一项关于商业周期趋势分析的实证研究，并在实际商业活动中使用这些研究成果。布莱恩向世界各地的公司提供咨询，拥有27年向企业拥有者与执行人提出了宝贵建议的经验，这些建议提高了被咨询公司的营利能力，对于商业周期也有了更加全面的认识。
艾伦·比利（Alan Beaulieu）
美国经济趋势研究所（ITR Economics）首席执行官，美国著名经济学家之一。1990年至今，给全球跨国公司做周期趋势咨询，使其根据商业周期趋势分析预测、制订计划和增加利润。同时，他也是NAW的高级经济顾问和HARDI的首席经济学家。 Alen专注于商业周期趋势分析，增长周期趋势分析，以及在实际业务层面利用周期性分析的应用研究，给制造业、医疗保健、房地产、建筑和科学技术相关企业做商业资讯，同时还是美国和海外企业经贸协定的特邀发言人。在加入ITR Economics之前，Alan经是几家公司的高级合伙人和兼职教授。ITR Economics所发布的数据报告时常见诸于华尔街日报、纽约时报、今日美国、Knight Ridder新闻服务、商业周刊、美联社、华盛顿时报、CBS、CNN、KABC等权威媒体
精彩文摘
如何定位经济顶点
对经济萧条的讨论贯穿本书的大部分章节，我们独创的经济周期理论表明应当时刻牢记这条时间线索。但经济学并非一门精确科学，萧条可能来得早一点，也可能晚一点。当然，世事难料，振奋人心的新技术或者政府的思维方式发生革命性变化可能会突然降临，从而缓和我们预想中的大衰退。尽管我们无比期望这种奇迹出现，但也不能因此忽视现实。
因此，本章会介绍八个能够判断经济衰退会在 2027年还是在 2033 年开始的信号。必须记住，我们讨论过的经济周期要求对事件和趋势进行综合分析，不要因为一个信号出现就大呼末日降临。美国和全球经济具有足够强的适应能力，因此，只有多个因素同时出现才能确定衰退的到来。
从2014 年中算起，我们在大萧条之前可能还会经历3 ~ 4 个正常经济周期。至少两个周期会牵涉到衰退，会有1 ~ 2 个周期是软着陆--即出现经济发展减缓，而不是崩盘。在衰退期间，经济活动显著收缩，一般会持续两个季度以上。从现在到经济大萧条的这段时期可能会出现几次小衰退，你可以把它们视作通往顶峰道路上对经济系统不平衡部分的纠正，直至大衰退的到来。
基于过去已经发生过的 22 次经济衰退，美国工业产量的年平均指数表明，一般的衰退会包含 12 ~ 18 个月持续的工业产量下降。这种从高峰到低谷的下降比例或可低至3.6%，或可高达 19.5%。 2008-2009 年的经济衰退长达 21个月，而且用现代标准来看也是一次剧烈的衰退，工业产量下降的比例达到了 14.6%。与此相比，距今较近但也很剧烈的衰退发生在 1980-1983 年，这次衰退持续了 31 个月，工业产量下降了 7.3%，但在 1984 年又回到了历史性高位。而 2008-2009 年经济衰退的影响十分深远，直到 2013 年末指数才再次攀升到历史高位。换言之，工业产量足足花了 4 年才完全恢复并重新开始增长。然而，我们预计 2030年后的 10 年将会是一段漫长的停滞期。也就是说，经济尚未完全恢复时就会再次发生衰退，然后又开始一段不完全的恢复期，如此循环往复，导致 10 年内增长速度几乎为零，或者只是微不可见的增长。
我们认为 20 世纪 30 年代的经济萧条不会重演，因为那时的经济比现在和未来都更不稳定。上一次经济萧条，美国的工业产量在 40 个月内减少了 48.1%，劳动人口的失业率达到了 25%。下个经济萧条的初次下降趋势将会超过18 个月（正常范围内最长的下降期），下降的比例也会超过1980 年初的 7.3% 和 2008-2009 年的 14.6%。但这只是初次下降，还会有接踵而至的--尽管是不完全的--恢复，然后是另一段下滑期，以及又一个恢复期。这种循环会持续十年，我们会度过长达十年的零增长时期。所以，如果我们遇到的下降期持续时间没有超过 18 个月，下降幅度也没有超过 6.7%~10.2%，而且经济指数在 36 ~ 48 个月内就从低谷回到了破纪录般的高位，那么它就称不上经济大萧条。我们所面对的只不过是通向经济大萧条路上的预热般的周期性衰退。领先指标的下降是萧条来临的前奏，但是它们也会伴随着经济周期而下降，因为我们很难判断它下降的真正缘由。预言下个经济周期影响重大的关键之处就在于，掌握领先指标系统下降的幅度和判断哪一项指标下降得最快。
经济萧条的 8 个信号
（1）如果人们一致认为通货膨胀会一直持续下去，商品价格会不断上涨，那么经济大萧条很可能一触即发。在20 世纪 70 年代，一些聪明的家伙议论纷纷，认为油价会涨到超过每桶 200 美元。尽管这种极端的价格并未成真（对此应感到幸运），但人们认为可能性确实很大。当你看到或者听到你周围的人们都确信黄金、石油、普通金属或某类燃料的价格会不断上涨，并且这些人开始着手准备应对价格上涨的现实的时候，你就会明白，经济系统不久就会按下触发经济萧条的复盘按钮，以此来自我调整。在 20 世纪90 年代的互联网泡沫和 2005-2006 年的房价泡沫中，我们也看到了同样的情形。人们自以为价格会一直上涨，他们会从中大赚一笔--但我们都知道最后事与愿违。不幸的是，我们似乎不是很擅长吸取教训，过去的那种心态依然会在大萧条降临之前上演。
（2）另一个信号是经济风暴席卷之前 3-5 年的相对平稳时期。尽管 2019 年会遭遇一次经济衰退，但衰退的阴云散去后将会有一段比较繁荣的时期。美国这一相对稳定的黄金时期--基于有所改善的能源状况（包括国内的资源储量和进口能源）--可以为美元提供后盾。在我们进入下一个十年的前 3-5 年间，这反过来又可以抵消随通货膨胀产生的各种糟糕数据和现象。美国在这一时期的好运使其能暂时无视日益恶化的经济扰动因素，这些因素包括：上浮的利率、老龄化人口、上涨的医疗卫生支出、攀升的一般通货膨胀水平，以及政府对私人部门囊中财富的加倍攫取。当人们确信和平与繁荣遍地开花的时候，当你开始读到关于经济周期结束的头条新闻时，你都要保持警惕。令人惊奇的是，这些声明往往会成为经济衰退的前兆。
（3）第三个信号是年老一辈迟迟不肯把权力交给 60 年代末出生的那一辈人，这会导致日益加深的党派分歧。缓慢的权力交接过程意味着，我们很难就如何应对本书所讨论的经济萧条起因达成共识。年纪增长"智慧"跟着增长的人是少数，尤其这里说的智慧包括接受他人的合理异议和更好的计划。一般而言，一个人的思想在某个年龄段后越发会显得僵化，因而老龄化的人口会增大门户之见形成的概率。我们可能会失去挖掘新想法和新观点的能力或者意愿。纵观历史，我们是通过把权力交给下一代（年青一代）来解决这个问题的，但是延长的平均寿命减缓了这一过程，也削弱了及时采取解决办法的政治能力。达成各方都认可的折中解决方案的希望总是存在的，但希望的大小有待进一步观察。
（4）如果你看到企业利润是由价格抬升而不是由生产效率提高来推动的，那么你就应该担忧经济萧条的到来。生产力的提高曾经是过去二三十年间标志性的趋势，但有迹象表明这种趋势正在减弱。随着经济大萧条越来越近，追求技术创新和创造竞争优势的需求对企业的偿付能力来说是非常重要的。然而，历史表明，增加利润最简单，也最常用的方法就是保证价格上涨速度快于生产要素成本上涨速度（适用于服务公司和制造公司）。利润的上涨会引起股价的提高或者股东生活水平的提高。这条捷径最终会使我们在经济大萧条期间面对惨烈的竞争时陷入束手无策的境地。如果你发现利润越来越由高超的定价技巧，而非工艺流程的改进来推动时，你一定要感到忧虑，因为经济正在失去修正内部不平衡的能力。你可以十分肯定不远的前方会出现经济大萧条。
（5）注意：经济体的内部失衡（比如美国、中国或其他大型经济体）比经济体之间的失衡情况更为严重。我们可能会在全球经济体制内享受相对繁荣，直到发达国家的通货膨胀率达到接近两位数的水平。繁荣意味着国际纷争更少，贸易壁垒演变成贸易战争的概率也会更低。双边贸易协定可能会得到更广泛的认同，从而惠及国与国之间的关系。经济体内部失衡的迹象包括经济阶级斗争（不管是真实存在，还是收到了扭曲数字的推动）、通货膨胀引发社会冲突，以及教育在政府不加大干涉的情况下越发昂贵。留意这些类型的失衡，提早发现潜在的危险。
（6）当你听见专家和领袖在历史与逻辑面前大放厥词，称："这次不一样"的时候（指没有以前的经济衰退严重）应保持警惕。领先指标和内部计量体系能很清楚地显示美好时光就要结束的这一事实，但是管理层总是认为增长会一直持续下去，因为过去的经验不足为据，而且"这次不一样"。股市在未来某个时间点也会发生同样的事情：它会在脱离引力的趋势之中进一步攀升。最终，只有一部分人会好奇或者质疑这种增长是否具有可持续性。对这种不合理的增长不可能有合理的解释，但是许多人会争相提出各种新理论和新范式，而这只是"这次不一样"宣言的另一种版本而已。当你看到这种言论出现在股市中或者经济增长中时，一定要保持高度警惕。我们绝不应该，也不能忽视债务的增加，以及我们此前描述过的各种各样的问题，但是人们总是会忽视它们，认为增长的动力无穷无尽。把这一条加到你的路标上，事实上它可能是衰退前最后出现的迹象。
（7）可能会出现新兴的经济力量推动全球经济发展。东欧、非洲部分国家，以及中美洲的经济地位会提高，就像曾长期占据新闻头条的中国、巴西、印度、俄罗斯一样。这些新兴经济体具有如下优势：①年轻的人口结构；②庞大的可利用的自然资源储量；③缺乏旨在保护经济现状的规则；④三者的结合。需注意，这些因素恰恰也是另外几个经济萧条的驱动因素，能向我们提供关于未来的已知的信息。
（8）政客和凯恩斯主义经济学家必然会断言，国家在未来的 15 年内都不会破产--世界仍然在购买美国债券--是铁铮铮的事实，这表明事态尚可控制。尽管不太科学，甚至不怎么符合逻辑，他们的言论还是给很多人带来了心理安慰。这是所有错误逻辑的变体：我知道吸烟有害健康，但我现在活得好好的呢，它能有什么危害呢？
《衰退时代的繁荣》
【美】布莱恩·比尤利（Brian Beaulieu）
【美】艾伦.比利（Alan Beaulieu）
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