人民币为何持续升值？

2018年，人民币发生了重大变化。国际市场关注到美元份额下降，同时增加对人民币的关注，验证了人民币汇率是以市场为导向。

从国际环境来看，各国银行希望在经济威胁日益增多的背景下实现多元化和风险降低。虽然美元仍然是全球领先的储备货币，但在这种情况下，作为多元化货币组合的一部分，保持高份额的人民币不是没有道理。为此，已经积累了足够的理由。首先，在过去两年中，黄金储备显着增加，这是避险情绪的一个标志。而2018年被视为世界经济去美元化的开端，希望减少美元在经济中的份额。其次，欧盟、日本、南美洲都在密切关注美国对自己的贸易制裁。历史上曾有过美国封锁其他国家央行货币储备的情况，虽然被认为是小概率的极端措施，但是各国央行仍对自己的资金安全保持着时刻的警惕。

从美国经济来看，经济衰退的风险已经达到多年来的顶峰。原因有很多：金融市场进一步的崩溃威胁，与各大经济体长期贸易战的创伤，政府借贷量和预算赤字的增加，对美国债券的需求逐渐下降，对美元都是一个很大的打击。财政措施对美国经济的影响可能消失，利率上升和贷款减少还将导致经济衰退。2018年美联储的政策是过快提高利率，以应对未来可能出现的经济衰退。然而，美联储的利率和企业所得税税率的控制导致了企业盈利的暴跌和股市上的股票抛售。通胀压力正在增加，鉴于劳动力市场的状况，公司被迫提高工资。中小型公司的贷款利率急剧上升，存在真正的信贷危机。

美联储可以拒绝支持加息，但这是一个相当困难的情况，市场上的美元仍在慢慢抛售，几乎没有回旋余地。2019年，美国经济仍将受到减税和政府预算增加的刺激作用，但这些措施只能为经济提供临时支持，未来负面趋势不排除继续加剧。新年伊始的政府关门危机破坏了美国的商业信心，商业信心正在下降，并且破坏了消费者的情绪。美国的长期贸易逆差是美元体系的明显缺点，尤其是在美元面临失去国际贸易核心作用的背景之下，而特别提款权则具备国际金融监管的替代性优势。2008年全球金融危机浪潮之后，专注于特别提款权的国际金融体系成为一个有吸引力的前景。

从货币改革来看，过去十年中，中国实现人民币国际化的战略设想更广泛地使用国际货币基金组织的特别提款权作为替代性的国际储备货币。随着对中国等工业强国的特别提款权的重新分配，基于一篮子货币（包括人民币）的特别提款权不仅可以作为一种发展工具，也是与美元竞争的国际支付手段。央行的货币政策仍然合理，但会更加集中和灵活。由于区域和全球生产链的出现，中国正努力向外界敞开大门，努力简化投资领域的外资准入，以及保护知识产权。中国购买外国商品和服务的重大增长将使人民币能够满足中国日益增长的消费需求，以及对高质量经济发展的需求。人民币汇率上升会使中国海外购买的成本低于中国进口所有消费品的成本，特别是在人们购买力增长的背景之下。

从能源交易来看，中国的石油期货合约已经超过了在新加坡和迪拜运营的以美元计价的石油期货交易量，市场上充满活力的情绪。石油期货的兴起源于中国是世界上最大的石油进口国，以及其领先的贸易和制造业经济，这一事实为人民币国际化举措提供了基础支持。2018年石油期货的热销结果表明，中国的石油期货成功将人民币引入了世界商品的市场中心，增加了人民币计价商品的交易机会。随着越来越多的进口石油采用人民币计价，外国供应商将拥有更多以人民币计价的账单，他们不仅可以借此购买中国的商品和服务，有助于人民币的国际化，还有助于石油市场的逐步美元化。

2019年人民币汇率上升的好处在于帮助中国摆脱了通胀上升的宏观风险，货币升值对中国的零售销售业和工业领域都是一种新的有效激励。美国经济已经出现严重放缓的迹象，由于美国经济仍然是全球体系的重要组成部分，美国的系统危机将对全球经济产生影响，并波及各种资产的价值，无论如何都会对投资活动产生负面影响。由于全球经济增长的再平衡，中国的资产价值与发达国家相比有所增长，这意味着2019年的中国资产更具有对外吸引力，尤其是股票和基金，同时提供可能更高的预期盈利增长。长远来看，人民币的崛起会为多极世界的出现奠定坚实的财政基础，逐渐成为如同黄金一样受欢迎的外汇市场避风港。