A股上市公司擔保餘額達4.65萬億元 部分已超淨資產

張斌

近期，因資金週轉需求增加，上市公司頻頻發佈對旗下子公司擔保公告，如華誼兄弟 （300027.SZ）、泰達股份（000652.SZ）、萃華珠寶（002731.SZ）、神州數碼、維信諾（002387.SZ）等諸多上市公司就相繼發佈了對旗下子公司進行對外擔保的公告。其中，高額擔保屢見不鮮，而部分上市公司的擔保總額已超過淨資產。

東方財富Choice統計數據顯示，截至2018年6月30日，滬深A股上市公司擔保餘額合計高達4.65萬億元，涉及1984家上市公司，平均擔保餘額為23.45億元。擔保總額為1486.51億元，擔保總額佔淨資產的比例超過50％的上市公司有296家，超過100％的上市公司有122家。

值得一提的是，原本是為了防範風險設計的擔保模式，如今卻成為新的風險點，滬深兩市諸多上市公司的對外擔保正成為懸在其頭上的一把“達摩克利斯之劍”。

擔保頻頻

據經濟觀察報記者不完全統計，自2019年1月1日至1月23日，全部滬深A股中，有約360家上市公司發佈了約510份關於對公司或旗下子公司提供擔保的公告。

在影視行業“寒冬”中，影視公司急需資金來蓄力。華誼兄弟1月23日晚公告稱，為公司實際經營的需要，阿里影業擬向公司提供7億元借款，借款期限為五年。公司擬以持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司70％的股權以及公司全資子公司華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司享有的上海雲鋒新呈投資中心（有限合夥）合夥份額收益權提供質押擔保；公司全資子公司華誼兄弟電影有限公司、關聯自然人王忠軍、劉曉梅、王忠磊、王曉蓉擬對上述借款提供連帶責任保證。

值得一提的是，自2019年1月以來，華誼兄弟相繼向華寶信託、招商銀行、民生銀行、中信銀行、平安銀行和浙商銀行等金融機構申請綜合授信提供擔保。截至1月23日，華誼兄弟及控股子公司的對外擔保累計擔保總額約為71.43億元（均為對公司或子公司提供的擔保），佔公司最近一期經審計淨資產的67.69％。

此外，泰達股份於1月23日晚公告稱，根據經營發展需要，公司的控股子公司天津泰達能源集團有限公司（簡稱“泰達能源”）向招商銀行股份有限公司天津分行申請授信5000萬元，期限12個月，由公司提供連帶責任保證。公司為泰達能源提供擔保的額度為18.50億元。本次擔保前公司為泰達能源提供擔保的餘額為17.70萬元，本次擔保後的餘額為18.20億元，泰達能源可用擔保額度為3040萬元。

泰達股份的對外擔保總額佔公司淨資產的比例早已超過50％的紅線。公司公告顯示，截至2018年6月30日，公司及控股子公司累計擔保總額為99.90億元，佔公司最近一期經審計淨資產總額的264.08％。

高比例擔保的上市公司還有更多。翠華珠寶、神州數碼、維信諾日前均發佈公告顯示，公司的擔保總額佔公司淨資產的比例超過100％。其中，截至1月23日，翠華珠寶對外擔保總額14.20億元，公司對外擔保總額佔公司最近一期經審計淨資產的122.31％；截至1月22日，神州數碼及控股子公司對外擔保總金額為459.45億元，其中擔保實際佔用額為198.22億元，佔公司最近一期經審計淨資產的591.69％；截至1月19日，維信諾及子公司對外擔保的總額為103.49億元，占上市公司2017年經審計淨資產的比例為1346.14％，其中對子公司擔保為36.55億元。

此外，上市公司對旗下持續虧損的公司提供擔保的現象也屢見不鮮。以維信諾為例，公司於1月19日公告稱，公司控股孫公司崑山國顯光電有限公司（簡稱“國顯光電”）因生產經營的需要，擬向農業銀行崑山分行申請總額度不超過1.2億元的綜合授信，授信期限不超過3年。公司擬為上述綜合授信業務提供連帶責任保證擔保，保證金額不超1.62億元。不過，國顯光電2017年和2018年上半年的虧損額分別達 6.74億元和5288.08萬元。

對於向持續虧損公司提供擔保一事，經濟觀察報記者多次致電了維信諾證券事務部，但電話一直處於無人接聽狀態。

擔保餘額達歷史高位

A股上市公司目前的擔保餘額處於歷史高位。東方財富Choice統計數據顯示，截至2018年6月30日，滬深A股上市公司擔保餘額合計高達4.65萬億元，涉及1984家上市公司，平均擔保餘額為23.45億元。

而滬深A股上市公司2014年、2015年、2016年和2017年的擔保餘額合計分別為1.74萬億元，2.62萬億元、3.33萬億元和4.27萬億元，同比分別增 長 33.85％、50.57％、27.10％和28.23％；涉及的上市公司分別為1262家、1445家、1624家和1866家，同比分別增長 16.85％、14.50％、12.39％和14.90％；平均擔保餘額分別為13.81億元、18.14億元、20.53億元和22.87億元，同比分別增長14.80％、31.35％、13.18％和11.40％。

儘管現正處於銀行信貸收緊的背景之下，上市公司對外擔保還是以驚人的速度劇增。東方財富Choice統計數據顯示，滬深A股上市公司2014年、2015年、2016年、2017年及2018年上半年的對外擔保發生額合計分別為1430.71億元、1431.09億元、2207.28億元、2495.82億元和1486.51億元；同比分別增長 13.20％、0.03％、54.23％、13.07％和-1.23％。

從具體行業來看，房地產、機械設備、交通運輸等行業對外擔保金額最多。對外擔保發生額最多的前十大上市公司中，2018年上半年，房地產行業佔了一半，機械設備行業佔了三席；2017年和2016年，房地產行業均佔了三席，機械設備行業均佔了兩席；2015年，房地產行業同樣佔了三席，建築裝飾行業佔了兩席。

對於上市公司擔保總額的持續增長，博瑞達鑫投資總經理汪傑對記者表示“目前上市公司信用融資難度較大，在上市公司普遍存在資金鍊緊張的大背景下，企業尋求擔保融資的需求持續上升。此外，為了不大幅抬高資產負債率，還存在著很多暗保的融資方式。上市公司真實的擔保總額絕非實際披露的額度。”

從擔保總額佔淨資產的比例來看，近年來，擔保總額超過淨資產的上市公司不斷增加，目前已超過百餘家。2014年、2015年、2016年、2017年及2018年上半年擔保總額佔淨資產的比例平均分別為 33.18％、33.42％、31.03％、41.39％和33.65％；超過50％的上市公司分別有328家、239家、237家、274家和296家；超過100％的上市公司分別有80家、88家、98家、117家和122家。

對於企業擔保模式的貸款，銀監會於2014年下發的《中國銀監會辦公廳關於加強企業擔保圈貸款風險防範和化解工作的通知》（銀監辦發【2014】214號）警示，嚴格限制盲目擔保和過度擔保的行為，防止擔保鏈條過長。對聯保貸款方式，企業對外擔保的限額原則上不得超過其淨資產；除農戶擔保貸款外，每家企業擔保客戶不超過5戶，並嚴格控制聯保體內單戶貸款額度。

高額擔保危機頻現

原本是為了防範風險設計的擔保模式，由於上市公司對外擔保總額不斷攀升，如今卻成為新的風險點。

A股上市公司為大股東提供鉅額擔保而深受牽連者早已不乏其例。比如浙江女首富周曉光控制的新光集團自2018年9月發生多起債務違約，導致為控股股東新光集團提供擔保的新光圓成（現“ST新光”，002147.SZ）陷入困境。

資料顯示，新光集團由“飾品女王”周曉光及丈夫虞雲新創辦於1995年，目前成為涉足地產、銀行、保險、基金等行業的大型民營集團，旗下擁有近百家全資子公司及控股公司，逾400家參股公司，總資產近800億元。

2018年初，新光圓成為新光集團提供了累計不超過30億元融資總額的擔保，擔保方式包括連帶責任的保證擔保、資產抵押擔保等。隨著債務違約的爆發，導致新光集團資產被債權人查封凍結，面臨多起起訴。新光圓成公告顯示，控股股東新光集團到期未兌付的的債券、短期融資券等本息合計約為99.25億元。

對新光圓成而言，對控股股東提供的30億元的擔保使其深受牽連。新光圓成2019年1月4日公告顯示，公司及全資子公司因資金緊張出現部分債務逾期的情形，違約金額合計約20.47億元。對於此次擔保事項的風險，新光圓成在2018年12月1日回覆交易所問詢函中表示，當前，新光集團融資與償債壓力大，擬通過資產處置解決債務問題，但進展緩慢。若上述公司為新光集團擔保債務到期前，其資產處置未能完成，或資產處置後不能足額償還債務，公司可能存在該債務項下擔保抵押資產被債權人處置的風險。

除了對大股東提供高額擔保而深受牽連之外，上市公司為旗下子公司提供擔保而被坑的現象也屢見不鮮。

以齒輪行業首家上市公司寧波東力（002164.SZ）為例。2017年，寧波東力完成對年富供應鏈100％股權的收購，標的資產作價約22億元。跨界併購後，公司形成了裝備製造業和供應鏈管理服務兩大業務板塊。財報顯示，年富供應鏈並表後，2017年為上市公司貢獻淨利潤2.26億元，使上市公司的淨利潤同比增長了約13倍。

為了支持年富供應鏈的發展，寧波東力2017年為年富供應鏈提供了連帶責任擔保，最高額度不超過39億元，2018年4月，最高擔保額度又被提升為45億元。截至2018年半年報出具日，寧波東力為年富供應鏈實際擔保餘額為14.75億元。此外，截至2018年9月10日，寧波東力為年富供應鏈提供連帶責任擔保的5家銀行中，其中出現逾期情形有4家，逾期金額合計為4.78億元。

此次擔保逾期的原因來自於年富供應鏈造假一事。2018年下半年，年富供應鏈法定代表人李文國涉嫌合同詐騙罪被批准逮捕，年富供應鏈財務造假資不抵債，相關債權人向法院申請年富供應鏈破產清算，目前已進入破產清算程序。截至2018年9月7日，年富供應鏈實際發生的債務逾期合計為13.18億元。

寧波東力表示，因銀行凍結年富供應鏈銀行賬戶，其採取賬戶內凍結資金償還存量債務行為，會導致實際擔保金額髮生變化。“年富供應鏈的具體債務額尚不清楚。公司目前正在對李文國及其旗下的資產進行追償，具體能追償多少尚不清楚。如果能全部追償的話，將會覆蓋公司目前所有的對年富供應鏈提供的擔保額。“寧波東力證券事務部相關人對經濟觀察報記者表示。