目前中國證監會正在指導和協同上交所日夜工作，以期推進設立科創板並試點註冊制“儘快落地”。
科創板方案與制度設計還沒有正式公佈，對企業門檻的設定也存在多種意見，但有關第一批企業名單的說法已經開始逐漸清晰。
來自接近某地方政府高層的消息人士的說法是，第一批企業範圍限定在北京和上海，其他地區企業可能暫時無緣首批。而一位接近交易所人士也透露，頭部科創企業還是集中在北上深等地。
另外，近日關於“VIE架構或紅籌企業能否登陸科創板的問題”引起熱議。1月16日，在2019年度“陸家嘴資本夜話”高峰論壇上，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝似有終結此話題之意，他表示：“VIE架構和紅籌股都可以在科創板上市。”同時，他提出註冊制還是要審的，要看公司經營的業務和社會傳統道德是否一致。“在註冊制的條件下，市場發揮的作用更大、扮演的角色更重要，中介機構扮演的角色也更重要。”
關於科創板市場設計的要點，施東輝概括為三個部分：
第一是市場的包容性，就是把資本市場的上市標準設計得更具包容性。因為科創企業涉及到不同的行業，又處於不同發展階段，它的經營風險、股權結構、財務特徵各有特點。設想是在企業基本合規，基本信息披露條件都滿足基本標準的前提上，設置一些包容性的上市標準，比如企業的現金流、收入、利潤、研發投入，包括上市後預計的市值，把這些不同的條件進行組合。“也就是說你這一款不滿足，那麼你可以選另一款，總有一款適合你，如果沒有一款適合你，那麼你回去接著練。所以這個市場，我們認為它應該具有充分的包容性。”
第二是定價的有效性，主要是設計一些能自我平衡的交易制度，同時強化中介機構的責任。中介機構不是隻把企業保薦上市就可以了。中介機構要在企業的發展、上市、上市後持續經營的過程中，發揮更大的作用，保證它定價的有效性。
第三是投資者保護。在中國特殊的國情條件下，科創板會設立投資者門檻，主要是看投資年限，是否具有風險的承受能力，賬戶資產是不是達到了一定的規模。同時，有嚴格的退市條件，比如說在上市公司有違紀違規現象，有重大的虛假信息披露了，你就得退市；如果企業經營每況愈下，原來的上市標準滿足不了也得退市。
跟科創板緊密相關的另外一個大問題，就是發行的註冊制。怎麼理解註冊制？怎麼認識？施東輝表示，不管是註冊制還是核准制，無非是政府和市場在其中發揮的作用或者扮演的角色有什麼不一樣。
“註冊制，不是說像有些媒體說的，不審了，其實還是要審的，審的方面，要看公司經營的業務是不是跟我們社會傳統道德一致。”施東輝說，“比如，某公司是做活熊提膽的，可能還是不能上市。比如說港交所，比特幣熱的時候，大家挖礦，但港交所認為他們的業務不太適合上市。所以註冊制也是要審的，無非是在註冊制的條件下，市場發揮的作用更大，扮演的角色更重要，然後中介機構在裡面扮演的角色也更重要。”
註冊制和核準制的區別
首先是審核的理念上。最大的一個區別，不管以前的審核制還是核准制的，它的潛意識中隱含著這樣一個假設，我要對這個企業的投資性負責的，所以我們規定了各種各樣的條件，要判斷你的經營是否具有可持續性。在核準制下，要對企業的投資者進行判斷，但在註冊制下，不需要判斷公司信息的真實、完全性、準確性。在這個審核的理念方面，只關心它的信息披露的三性，或者再加一個可理解性。
另外一個區別，審核的方式不一樣，註冊制會把發行上市的標準程序流程全部公開，企業在網上提交申請文件以後，除了規定的見面會以外，不用到交易所來，全部在網上電子化的流程進行。交易所通過不停問詢，使公司的信息披露達到“三性”要求，然後所有問題和反饋全部在網上公開，讓投資者進行判斷，或者可以進行提問。
最後關於發行的問題，施東輝認為，在發行的價格、規模和時間方面，一定要推進發行的市場化改革。
閱讀更多 紫蘇財經 的文章
