「甲醇」空氣瀰漫，成也原油，敗也原油

近期國內甲醇市場跌跌不休，期貨主力合約幾度跌停，除了宏觀經濟弱勢預期以及國際油價屢遭打壓之外，產業面的配合也恰巧趕到時機。受利潤影響，國內甲醇制烯烴企業降負運行較多，市場供需面表現欠佳，場內“空”氣瀰漫。

成也原油，敗也原油

覆盤近幾個月以來，原油與甲醇價格的大漲和大跌幾乎一致。另外，從統計數據角度來看，自10月份大跌以來，油價及甲醇價格走勢相關性高達96%，甲醇市場實屬“成也原油，敗也原油”。因為原油居於石化鏈的初始端，甲醇作為石化鏈的中間一環自然難以避開影響。

油價近期受到多重利空因素的打壓大幅下跌，剛過去的一週美原油大跌11.64%，錄得2015年12月以來最大單週跌幅，也是周線連續第七週下跌，最低觸及50.15美元/桶，為2017年10月12日以來最低，距離10月初觸及的近四年高點76.90美元/桶已經下跌了超過30%。一方面美國原油庫存數據連續第九周增加，創出2017年3月以來最長連續增長紀錄，加劇了市場對供給過剩的擔憂；另一方面市場對全球經濟增長的預期比較悲觀，拖累了需求增速預期；此外，美國和沙特原油產量處於歷史記錄高位，市場對OEPC未來的減產力度還存在疑慮，共同促使油價大幅下跌。

後續油價走勢需要重點關注市場對宏觀經濟形勢的預期變化、美國原油庫存數據以及對於OEPC在12月召開的半年度大會，有關減產的相關消息；此外，美油持續下跌後，逼近50整數關口附近支撐，也需要留意空頭的獲利了結情況。國內化工板塊價格整體走勢、反彈與否與油價走勢息息相關，因此，甲醇後期能否有像樣的反彈還需看油價臉色。

需求：烯烴開工下滑，傳統需求無亮點

自10月中旬以來，國內多家MTO裝置停車降負，對甲醇需求造成巨大的利空影響。截至目前，港口興興裝置停車未重啟，其餘部分裝置開工正常，部分開工8-9成；山東企業開工七成附近；西北部分烯烴正常、部分檢修；傳統需求短期表現暫無亮點，整體需求格局仍顯弱勢。由於目前國內甲醇最大的下游消費仍是甲醇制烯烴領域，烯烴企業關於生產的操作也就決定未來一段時間行情的關鍵所在，需要密切關注。

部分利好：庫存拐頭、利潤下滑

最新數據顯示，沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存有拐頭向下的跡象，截至22日總庫存下降至78.43萬噸，在一定程度上緩解市場壓力。

由於甲醇市場持續走弱，區域利潤再度縮水，整體自高位普遍回落超70%，目前已跌至年內較低水平，一改往日由於甲醇過於強勢，而乙烯大幅暴跌， MTO工廠大幅虧本的情形，短期或支撐甲醇價格難以繼續大幅下探。

文華商品指數關注146點支撐

自國慶佳節之後，全球股市暴跌，國際油價下挫，商品市場特別是化工板塊遭資金拋售，空頭氛圍濃厚。時至今日，文化商品指數自高位已跌去12%，後續從技術上看，146點附近或存在支撐，關注該點位得失。

小結：整體來看，甲醇外部環境及自身利空因素仍較多，但在不斷下挫過程中基本面也在悄然變化，庫存有拐頭跡象，利潤在逐步縮水。至於甲醇價格何時築底，能否反彈仍有賴於油價走勢及需求變化，重點關注下游烯烴需求、開工提升情況，注意控制風險！