短期內從中美貿易磋商有望達成第一階段協議和中美雙方取得原則共識的消息來看，將提升市場對全球宏觀經濟的信心以及工業品需求，疊加OPEC將在12月會議上削減原油供應，供需格局或面臨收窄。
在美國原油保持高產，OPEC產量回升的情況下，原油供給壓力仍存。但消息人士稱OPEC將削減原油供應，疊加貿易局勢有望改善，消息面利好使得供需預期收窄。
中美局勢改善提振市場信心
美國就業市場數據雖然表現強勁，但ISM製造業PMI為48.3，就業項為47.7，均連續三個月處於榮枯線下方，製造業萎靡使得勞動需求減少，勞動力市場動能下滑，美聯儲連續三次降息加深了市場對美國經濟放緩的擔憂。歐洲製造業PMI處於榮枯線下方，其中，德國製造業下滑較為嚴重，PMI跌破歐債危機時的低點43，製造業整體放緩，投資及工業信心下滑，歐洲經濟前景整體表現不樂觀。中國PMI則連續6個月處於榮枯線下方，工業增加值以及三駕馬車增速均有所放緩，結合三季度GDP增速6%來看，我國經濟增長平穩放緩。
IMF再次下調全球經濟增速，將2019年全球GDP增速自3.2%下調至3%，將2020年全球GDP增速預期從3.5%下調至3.4%，為金融危機之後的新低。另外，世貿組織將2019年全球貿易增速自2.6%下調至1.2%，將2020年全球貿易增速由3%下調至2.7%。標普將2019財年美國經濟增速預期從2.5%下調至2.3%，將2020年經濟增速預期從1.8%下調至1.7%；惠譽預計全球經濟增速將在今年跌至2.6%，預計2020年全球經濟增速將降至2.5%，全球GDP增速將在2020年觸及八年新低，明年全球經濟增速將降至2012年以來的最低水平。
經濟疲弱降低市場對於大宗商品的預期，從而需求走弱，尤其是貿易和脫歐，更加劇了全球宏觀經濟的不確定性。脫歐再次陷入僵局，延期至明年1月31日，歐洲經濟放緩較為明顯。從中美貿易談判來看，雙方就妥善解決各自核心關切進行了認真、建設性的討論，並取得原則共識，且美方表示11月有望達成第一階段協議，中美貿易局勢改善，有利於提振市場信心，緩解全球經濟下滑的預期，利多大宗商品價格。
OPEC會議12月減產消息刺激油價
美國原油產量依舊保持1260萬桶/日的高位，原油鑽機數量持續下滑至691部，低於去年同期及五年均值。9月美國庫存井7740口，油井投產率位117.4%，連續6個月消耗庫存井，其中，二疊紀從8月開始消耗庫存井，油井投產率大於100%。原油運輸管道逐步投入使用，管道壓力有所緩解，運輸成本下降，美國原油供給方面仍對油價產生一定的抑制作用。
9月，受沙特石油遭胡塞武裝無人機襲擊的影響，OPEC原油產量大幅下滑至2849.1萬桶/天，其中，沙特原油產量為856.4萬桶/天，環比下降128萬桶/天。因沙特產量在遇襲之後迅速恢復，10月OPEC原油產量較9月增加69萬桶/日至2959萬桶/日，OPEC成員國中原油產量降幅最大的是厄瓜多爾，因抗議活動，該國產量降低12萬桶/日。另外，由於遭受美國製裁，伊朗和委內瑞拉9月原油產量分別下滑3.4萬桶/天、8.3萬桶/天至215.9萬桶/天、64.4萬桶/天，市場對於伊朗和委內瑞拉油產量下滑已逐步消耗，影響相對較小。
雖然有消息人士稱，OPEC將在12月減產會議上削減原油供應，但伊拉克和尼日利亞是未能完全遵守承諾的成員國，如果伊拉克和尼日利亞沒有100%遵守承諾，那其他國家也不會願意加大減產力度。俄羅斯也表示現在討論深化減產協議為時尚早，10月俄羅斯原油產量為1123萬桶/日。因此，10月OPEC原油供給將有所回升，考慮到現在各方還未達成一致協議，距離12月減產會議仍有一段時間，各方能否一致減產仍存疑，實質上的原油供給暫未減少。
未來OPEC方面仍將有消息人士來釋放減產信息，加上沙特阿美IPO，沙特抬升油價意圖明顯。但在美國保持高產、OPEC成員國減產步調不一致的情況下，沙特獨自減產影響力有限。因此，沙特通過邀請巴西加入OPEC來提升OPEC的全球市場份額和話語權。IEA數據顯示，巴西2018年的石油日產量為271萬桶，預計2019年將達到290萬桶/天，2020年將達到322萬桶/天，2030年可能將成為世界上最大的石油生產國之一，每天出口石油達350萬桶。若巴西加入OPEC，預計減產帶來的影響將大幅提升。
全球經濟增長疲軟致使三大機構均下調全球原油需求增速，美國煉廠傳統秋季檢修期谷底已現，我國原油需求相對較強。
從美國煉油廠和歐洲煉油廠加工情況來看，9月美國煉油廠加工量為16.91百萬桶/日，低於去年同期水平；歐洲十六國煉油廠加工量9.86百萬桶/日，遠低於去年同期及五年均值，對比往年加工數據來看，今年8月歐洲煉油廠加工量意外下滑，9月下滑幅度加大，歐洲原油需求較弱。美國煉廠傳統秋季檢修期谷底已現，後續產能利用率將逐步回升，截至10月25日，美國煉油廠產能利用率為87.7%，環比增長2.5%，由於成品油裂解利潤較好，煉廠產能利用率將大幅回升。9月，中國原油進口4124萬噸，同比增長403萬噸，原油加工量5648.6萬噸，同比增長9.4%。無論是原油進口量還是加工量，都處於歷史高位，我國原油需求相對較強。
供大於需格局未實質性改變
從供給端來看，美國原油保持1260萬桶/天的高位，且隨著原油運輸管道的不斷投入使用，原油運輸壓力緩解，二疊紀已連續兩月消耗庫存井，美國原油供給較為充足；OPEC方面，雖然不斷有減產消息傳出，但實質性的供給下降並未出現，且10月俄羅斯產量保持高位，深化減產需要各國協調一致，隨著沙特原油產量的恢復，預計OPEC原油供給將出現小幅回升，原油供給較為充足。從需求端來看，美國夏季汽油用油高峰期結束，煉油廠加工量回落，需求下滑，歐洲受經濟不景氣的影響較為嚴重，加工量已連續兩月大幅下降。隨著美國秋季檢修期的逐步結束，產能利用率將逐步回升。另外，從EIA、OPEC、IEA月報來看，三大機構均下調原油需求增速或直接下調原油需求。在宏觀經濟面未改善的情況下，原油需求很難有爆炸式增長，綜合來看，原油供大於求實質上仍未改變。
從預期面來看，英國脫歐延長至明年1月31日，無協議脫歐將大大損害歐洲和英國經濟，因此，無協議脫歐概率相對較小，且脫歐是場拉鋸戰，距離截止日期仍有一段時間，短期內消息影響相對較小。短期內對經濟預期影響較大是中美貿易磋商，從目前的有望達成第一階段協議和中美雙方取得原則共識的消息來看，將提升市場對全球宏觀經濟的信心以及工業品需求，疊加OPEC將在12月會議上削減原油供應，供需格局預期層面或面臨收窄。
（作者單位：中輝期貨）
閱讀更多 中國經濟網 的文章
