1月8日是601975ST長油（招商油運）經歷破產重整、債轉股後在上海證券交易所重新上市第一個交易日， 11萬多中小投資者經歷了從希望到失望到絕望的心路歷程，今天是連續第二個跌停，我望著賣一近1.9億股賣單，感慨萬千，5年來從退市7跌停買入到經歷重整、債轉股全程，到申請重新上市，11萬多名中小投資者經歷了怎樣的內心煎熬。
這兩天媒體報道長油重新上市的新聞鋪天蓋地，但我發現他們的視角是存在問題的，在一片喧囂中我保持了沉默，我當然是長油重新上市的受益者，雖然希望的一夜暴富沒有實現，但比大多數投資者收益頗豐，我與徐翔的差距就是倉位輕重的差距，買入的價格是基本一樣的，退市長油退市後股東中發現了徐翔的名字，我很欣慰，正所謂英雄所見略同。
南京油運退市起因是連續4年虧損，虧損的原因就是在2007年波羅的海航運指數高點擴張造船引起財務費用暴增，2008年波羅的海航運指數從萬點崩盤，VLcc（超大型油輪）運費暴跌，加上伊朗禁運，沉重的財務費用成為壓垮南京油運的最後一根稻草，公司開始連續幾年虧損，由於公司 2014年計提了鉅額資產減值，信永中和會計師事務所對公司年報出具了無法出具意見的財務報告，上海證券交易所啟動了公司退市程序，股票名稱變更為退市長油，經過30個交易日的退市整理期交易，南京油運2014年6月從上海證券交易所摘牌。退市時股價0.83元，記得一位退休的公司阿姨因為國油國運政策才重倉南京油運的投資者把自己的養老金都虧沒了
南京油運退市後，南京中院迅速介入，在北京金杜律師事務所申請下，召開債權人大會，對公司債權進行了登記、確認。通過破產、重整程序，對公司債權通過債轉股形式進行清償，最大限度的保護了銀行等金融機構的債權，中外運長航通過資本公積金轉增股份，中小投資者讓渡10%股份，按照每股2.3元置換銀行貸款。
2015年400061長油3在全國中小企業股權交易市場掛牌，經過連續33個漲停，股價報收4．17元，經過兩年在三板的交易長油5總成交金額46億，2017年2月公司申請股票停牌，啟動重新上市工作，2018年6月公司向上海證券交易所遞交了重新上市申請，經過上交所多輪反饋，11月2日上交所同意了公司重新上市申請，公司召開了臨時股東大會，改公司名稱為招商油運股份有限公司。並決定公司股票在2019年1月8日在上海證券交易所重新掛牌上市，股票代碼變更為601975。
招商油運債轉股完成後，債權銀行成為了公司10大股東，公司資產負債質量得到了徹底改善，資產負債率大幅降低，公司駛入發展快車道。
2014年南京油運破產重整案例成為最高法院10大典型案例，經過5年煎熬的招商油運中小投資者以為守得雲開見月明，為國接盤，必有厚報。因為前有長航鳳凰一日暴漲9倍的前例，上交所規定重新上市首日不設漲跌幅限制，但有臨時停盤的限制措施。
2019年1月8日上午集合競價剛看到6元紅盤，馬上股價被鉅額籌碼打壓致低開2.66元，比4.31開盤價低了1.65元，10幾萬中小投資者欲哭無淚，這就是陪伴落難央企5年的結局嗎，還好股價開始在場外買盤推動下開始上升，但因為比開盤價高10%觸發了臨時停牌措施，10點後再次開盤幾分鐘因為買盤洶湧再次觸發臨時停牌，最無語竟然直接停盤到2.57分集合競價的時候，全天成交金額5.7億，換手10%。
9日，10日st長油連續被鉅額籌碼打到跌停，首日買入的投資者欲哭無淚。但砸盤是需要錢的，錢沒了也就砸不動了，而且面臨砸出手中籌碼收不回更多便宜籌碼的窘境。
做為事件經歷者的我，認為應該把自己這兩天的思考總結一下：一是上海證券交易所的交易規則容易被機構利用，從第一天龍虎榜可以看出買入的前五家營業部都來自東方財富證券，而長油的東方財富股吧裡面有大多鼓吹長油利好的股託，交易所的臨時停牌措施並沒有起到保護中小投資者的作用，因為賣出的營業部上海打浦路營業部被認為是私募大佬徐翔的老巢。從連續兩個跌停的後續走勢可以預料到上市第一天遊資利用散戶的熱情完成了出逃。二是中小投資者一定要加強交易風險防範意識，因為交易規則利於機構資金，沒有資金，信息優勢的中小投資者一定要有資產配置，投資組合的思維，索羅斯講投資的時候不要害怕冒險，冒險的時候不要壓上全部身家。三是巴菲特的搭檔芒格講，手裡握著大筆資金什麼也不做是需要毅力的，我們能有今天的成就靠的就是不去追逐平庸的機會。用合理的價格購買優秀的公司是芒格教會巴菲特的重要一課。
我沒有選擇第一天就兌現利潤的理由主要是基於財務的判斷一是經過債轉股公司財務成本大幅下降，大家知道航運公司是重資產運營的，一艘mr油輪造價就需要3億人民幣，招商油運有12艘。是亞洲第一，全球第四的船東。二是波羅的海航運指數自2008年見頂已經低位運行10年，預計2019年全球航運將復甦，因為航運業是強週期行業，一旦趨勢向上，航運企業將迎來一年10倍的業績修正，賭退市重新上市賭對了，再賭航運復甦未嘗不可。三是巴菲特認為股票是披著股息率12%的債券，當買入的價格在公司淨資產附近的時候，會取得最好的複利回報。四是格林斯潘說股票價格是公司未來現金流的折現，此刻跌停純粹市場非理性博弈的結果，當大眾瘋狂奪路而逃的時候選擇不跟隨，不擋路是明智的。
宏觀經濟去槓桿，債轉股是去槓桿利器，長油一手好牌被上海證券交易所的交易規則破壞了，百年招商局央企典範，中小投資者在南京油運最困難的時候不離不棄，共度時艱這樣的投資回報今後債轉股當休矣，保護中小投資者永遠也不要只是一句空洞的口號。
自強則萬強，中小投資者只有加強學習，用豐富的常識與理性保護自己。公司選擇在行業景氣高峰大舉擴張，有公司經營決策失誤的因素，銀行做為貸款方沒有做好風控也是責任方，最後保護了債權銀行貸款沒有成為壞賬，中小投資者卻落得一地雞毛。A股市場牛短熊長的最大原因就是交易規則落後，不適應市場發展，既然資本市場是借鑑西方國家，就應該取消漲跌幅限制，推出做空機制，T+0,註冊制減少權利尋租空間。
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