【宏觀視角】
舊動能弱化不可避免 新動能發展高速推進
統計局發佈了1-2月重要經濟數據,其中工業增加值、固定資產投資、房地產投資增速均出現超預期回暖，但當日債券市場對於強勁的經濟數據反應平淡，10年期國債收益率僅微幅上升0.5個bp，平穩收至3.84%。
綜合來看，在高耗能、低附加值產業逐步退出之際，政府對於新動能的支持與培育也在高速推進。目前的情況顯示，新動能的培育絕不是僅停留在高層的口號層面，當前各部門新政的出臺頻率、工作執行效率顯著提升，而政府在政策與資本端給予的大力支持對新興產業的技術創新意義重大。目前，雖然中短期經濟增速面臨下行壓力，但對於我國中長期經濟發展不必悲觀，新舊動能轉換的良好銜接可期，而新動能所代表的未來的發展趨勢值得重點關注。
【投資策略】
穩定推進改革
兩會改革仍然是資本市場的關注主線。在金融監管上，未來央行將會扮演越來越重要的角色，特別是在彌補監管空白、加強監管協調以及制度化建設。對股票市場而言，伴隨著我國金融市場規範化建設，A股市場價值投資理念將得以進一步強化，以業績分層的資金走向趨勢將更為確定。
在金融監管決策和執行效率的提升的同時，金融改革也將因此得以更快的方式全面鋪開，主要集中在直接股權融資、境外併購、新經濟支持以及對外開放方面，其中尤其以近期CDR的推進速度遠超出市場預期。在兩會期間熱議的新經濟迴歸A股的獨角獸概念逐漸升溫後，證監會副主席閻慶民直接表示，“CDR將很快推出”，深交所也明確表態，當前推出的市場條件已較為成熟。我們認為選擇CDR大概率是考慮到其低制度成本以及可行性強的優勢，監管層對於新經濟的迴歸可謂是爭分奪秒，但是市場不必過於擔心所謂資金的析出效應而帶來的創業板下跌（內部分化是必然，但是優質的成長標的仍然是稀缺），一方面實施細則確實還尚未出臺，另一方面市場應該對當前的監管層制度實施、市場溝通以及節奏規模把握上給予更多的信心。
整體來看，2月份宏觀經濟數據向好超出市場預期，盈利基本面預期有所修復，A股年報以及一季報業績仍然存在部分超出市場預期的可能性（特別是週期板塊），藍籌優於成長的業績格局仍然持續，當前判斷成長整體業績反轉可能為時尚早，但是伴隨著改革加碼以及部分成長標的業績的展露頭角，我們認為成長板塊佈局的時間窗口仍將持續。3月份建議關注：東方國信、慈文傳媒、大族激光、杉杉股份、中國國航、通策醫療、國禎環保、中國神華、農業銀行、上汽集團。
【行業分析】
社會服務總體經營趨勢向好 關注年報發佈帶來的投資機會
上週申萬休閒服務指數下跌1.88%，跑輸滬深300指數0.61個百分點，在申萬28個一級行業指數漲跌幅排行榜中位列第23位。
在經濟復甦大背景下，現代服務業需求端消費升級，供給端改革優化，現代服務市場處於快速發展階段。經過過去一年持續下跌帶來的估值消化，現代服務行業股票估值相對於歷史處於低位區間。市場迴歸價值主導的投資風格，且消費升級和改革優化將加速優勝劣汰，有利於龍頭和具備競爭優勢的企業勝出，我們建議關注中國國旅（免稅龍頭）、首旅酒店（酒店龍頭）、中青旅（休閒景區龍頭）、天目湖（具備競爭優勢）。此外，值年報發佈時期，關注業績提升帶來的投資機會，包括扭虧為盈的大東海A、三特索道等。
【公司評級】
推薦歐普照明
歐普照明作為國內通用照明行業龍頭企業，用優秀的產品質量和渠道能力構築了寬闊的護城河。首先，公司通過優秀的產品和廣告將品質、專業的形象傳遞給消費者，歐普的廣告宣傳費用在絕對數和佔營收百分比一直維持在領先水平。其次，公司在傳統線下渠道積極佈局，目前歐普專賣店數量超過3,500家，流通網點數量超過100,000家。再者，公司在線上渠道方面發展迅速，收入佔比從2013年的6%提升至2015年的19%，線上SKU數量顯著高於同行中的其他企業。公司有望進一步強化在家居照明領域的領導地位，同時有機會將優勢進一步拓展至商業照明和照明控制。近期公司推出新一輪股權激勵方案，具有“期限長，目標高，範圍廣”的特性，有望實現長達六年的淨利潤複合增長20%。我們預計公司2017-2019年營收分別為69.57/86.37/105.86億元，歸母淨利潤分別為6.86/8.91/11.10億元，對應當前PE為40/31/25倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
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