关注：点击上方蓝字“观点指数”，欢迎置顶或设为星标，即可快速获取更多专业数据资讯、研究报告、深度干货。
从债券融资规模来看，我们坚持认为11月的数据改善主要与下半年债券到期规模较大以及交易所针对地产债“借新还旧”的审批原则有关，随着2018年末至2019年偿债高峰的延续，预计债券发行规模维持高位。从债券融资成本来看，我们认为11月综合成本的提升或主要受境外债占比较高以及部分房企发行高息债券等结构性因素的影响，但是也在一定程度上反映出市场降价预期、观望情绪浓厚以及去化速度放缓对房企资金链的施压。
我们认为目前行业融资环境依然呈现出监管严格、公司分化的态势。虽然行业现金流压力有所缓解，但是融资成本的提升预期使得行业盈利空间进一步收窄。
2018年龙头房企依然加速对行业资源的垄断，2019年我们认为龙头房企将更加注重有质量的多元化增长。一方面规模效应对融资成本和土地成本的改善仍将持续，并购活跃度的预期提升有望为龙头房企提供更多优质的存量资源；另一方面房住不炒的政策基调和价格体系稳定的市场格局下，土地增值和区域价值炒作对盈利的贡献度或将降低，龙头房企对区域市场的深度理解、需求层次的精细把控、产品设计的创新超前以及服务和运营能力的多元化或将成为房企持续提升盈利的重要砝码。
新房成交
重点覆盖的68个大中城市（有效数据城市41个）新建商品房合计成交626.49万平米，同比增加2.98%，环比减少14.22%。过去四周成交量移动平均值为661.39万平米，同比增加11.47%，环比增加1%。年初至今周均成交558.9万平米，较去年全年平均水平增加0.21%。
一线城市新建商品房合计成交91.25平米，同比减少0.97%，环比减少17.34%。过去四周成交量移动平均值为88.22万平米，同比减少7.68%，环比增加7.01%。年初至今周均成交78.5万平米，较去年全年平均水平减少8.16%。
二线城市新建商品房合计成交352.99平米，同比增加13.87%，环比减少1.12%。过去四周成交量移动平均值为333.22万平米，同比增加23.93%，环比增加5.76%。年初至今周均成交243.19万平米，较去年全年平均水平减少0.39%。
三线城市新建商品房合计成交182.26平米，同比减少11.61%，环比减少30.69%。过去四周成交量移动平均值为239.95万平米，同比增加4.82%，环比减少6.76%。年初至今周均成交237.21万平米，较去年全年平均水平增加3.99%。
图：一线城市商品房成交
二手房成交
重点覆盖的21个大中城市（有效数据城市15个）二手房合计成交126.93万平米，同比减少13.08%，环比减少1.81%。过去四周成交量移动平均值为132.51万平米，同比减少11.34%，环比减少2.07%。年初至今周均成交149.39万平米，较去年全年平均水平减少6.16%。
一线城市二手房合计成交33.17平米，同比减少0.46%，环比减少12.38%。过去四周成交量移动平均值为35.39万平米，同比增加10.14%，环比减少1.33%。年初至今周均成交39.92万平米，较去年全年平均水平增加3.85%。
二线城市二手房合计成交84.96平米，同比减少9.8%，环比增加7.12%。过去四周成交量移动平均值为85.57万平米，同比减少13.9%，环比减少1.26%。年初至今周均成交93.18万平米，较去年全年平均水平减少7.72%。
三线城市二手房合计成交8.79平米，同比减少52.51%，环比减少27.33%。过去四周成交量移动平均值为11.55万平米，同比减少35.64%，环比减少9.66%。年初至今周均成交16.28万平米，较去年全年平均水平减少17.65%。
图：21城二手房成交
库存去化
重点覆盖的29个大中城市（有效数据城市15个）商品房可售面积合计为13143.31万平米，同比增加5.47%，环比增加1.03%。以过去12周为成交基准的去化周期为64.51周，环比减少0.22周。一线城市商品房可售面积合计为4761.7万平米，同比减少1.06%，环比增加2.36%；二线城市商品房可售面积合计为5238.65万平米，同比增加6.46%，环比减少0.01%；三线城市商品房可售面积合计为3142.96平米，同比增加15.21%，环比增加0.8%。
土地成交
百城住宅类土地成交建面854.05万平，环比下降19.56%；成交建面周度累计同比上涨5.12%，增幅环比缩小2.45个百分点。土地成交总价650.8亿元，环比上涨51.05%；成交总价周度累计同比下降1.44%，降幅环比扩大1.45个百分点。
分城市等级来看：
一线城市住宅类土地成交建面156.05万平，环比上涨33.59%；成交建面周度累计同比下降10.30%，降幅环比缩小0.35个百分点。土地成交总价342.72亿元，环比上涨214.41%；成交总价周度累计同比下降21.46%，降幅环比缩小4.4个百分点。
二线城市住宅类土地成交建面535.05万平，环比上涨24.91%；成交建面周度累计同比上涨4.22%，增幅环比缩小2.24个百分点。土地成交总价267.04亿元，环比上涨42.99%；成交总价周度累计同比下降4.17%，降幅环比扩大2.34个百分点。
三线城市住宅类土地成交建面162.95万平，环比下降68.45%；成交建面周度累计同比上涨8.19%，增幅环比缩小2.99个百分点。土地成交总价41.04亿元，环比下降69.62%；成交总价周度累计同比上涨17.85%，增幅环比缩小2.68个百分点。
百城住宅类土地成交溢价率为10.48%，环比上涨7.06个百分点。分城市等级来看，一线城市溢价率为15.20%，环比上涨15.2个百分点；二线城市溢价率为6.84%，环比下降1.1个百分点；三线城市溢价率为1.05%，环比下降1.49个百分点。
住宅类土地成交方面，上周成交建面前三分别为京津冀城市群、长江中游城市群、长三角城市群，成交建面分别为251.23、159.21、136.55万平；成交总价前三分别为京津冀城市群、长三角城市群、长江中游城市群，成交总价分别为358.21、127.31、51.93亿元。
图：主要城市群住宅类土地市场周概况（2018.11.26-12.02）
閱讀更多 觀點指數 的文章
