Abstract : 2018年即將收官，加密貨幣市場可謂“慘烈”，行情劇烈跌宕，比特幣從年初17000美元左右的高位一路下跌到現在4000美元都站不穩。“明年怎麼樣？啥時候結束熊市啊？”論壇上、社群裡，到處充滿了投資者緊張的情緒，畢竟辛辛苦苦一整年，一跌回到解放前。
行情起伏和投資者情緒相互影響著。當行情上漲時，投資者往往會變得貪婪，在FOMO（錯失恐懼症）的情緒驅動下，投資者可能會買入。反之當行情下跌時，投資者往往會感到恐懼，導致可能在非理性反應中賣出。PAData統計了alternative.me的恐慌指數，發現投資者有超過一半的時間都處於恐慌情緒中，而且全年投資者的情緒基調就是恐慌，12月最為嚴重。
恐慌情緒延續整年，12月最嚴重
必須首先聲明的是，alternative.me的恐慌指數量化自比特幣的相關數據，包括波動率（25%）、成交量（25%）、問卷調查結果（15%）、社交媒體文本分析（15%）、市場份額（10%）和趨勢（10%）。但PAData認為，比特幣是當前加密貨幣市場的主導貨幣，佔據了超過50%的市場份額。並且根據以往的相關性分析來看，比特幣的幣價漲跌與其他如ETH、BCH、XRP、EOS等主流幣的漲跌高度正相關。因此PAData認為alternative.me的恐慌指數也適用於觀察整個加密貨幣市場的情緒。根據alternative.me的定義，恐慌指數的數值越小，市場越恐慌，數值越大，市場越貪婪。
統計結果顯示，從今年2月1日至今，全年恐慌指數的平均數為31，中位數為29。這意味著在今年，投資者有超過一半的時間都處於恐慌情緒中，而且全年投資者的情緒基調就是恐慌。
從下圖可以更直觀的觀察到這一點，全年為紅色和黃色的日子明顯多於綠色，說明全年大多數時間市場上的恐慌情緒佔據了上風，而且下半年比上半年更恐慌，8月以後的市場幾乎被恐慌情緒籠罩。
其中，12月是全年恐慌情緒最嚴重的一個月，一年一度的聖誕節，也隨著比特大陸等諸多區塊鏈大公司裁員而變的不“平安”。
12月平均恐慌指數為19，屬於極度恐慌，尤其是12月的上半個月，每天都是極度恐慌情緒。這主要是由於12月初比特幣的失守4000美元整數關口，一度跌破新低至3200美元，不僅延續了11月以來的暴跌行情，而且離3000美元心理支撐位一步之遙。熊市不言底，空軍佔據優勢，這讓市場瀰漫著極度恐慌的情緒。這種情緒在12月18號開始得到一定的緩解。這主要源於從12月17日開始，比特幣開始上漲，一週內大漲23%，一舉重回4000美元整數位，市場上多頭買盤強勢。在比特幣領漲的情況下，其他加密貨幣也迎來一波反彈，比如上行力度更大的ETH。這些讓市場情緒有了一定的緩解，不再是月初的極度恐慌了，已經降低為恐慌了。
除了加密貨幣市場本身的波動造成情緒恐慌以外，12月成為全年最恐慌的一個月還可能與因為年底，投資者將資產變現準備過年有關。這種資金的流出不止發生在幣圈，其他資產也同樣存在這種現象。
CNBC發佈的關於2018年市場表現總結報告中也指出，隨著年底臨近，加密貨幣市場並非唯一遭受損失並持續下跌的金融資產。事實上，每一種主要的投資資產類別都出現了負回報或業績年度不變的情況。但加密貨幣市場在今年1月至12月間總計蒸發了約7000億美元的市值，比特幣價格也從2017年12月的歷史高點下跌了大約80%。加之整個市場都沒有任何樂觀的預測出現，寒冬裡幣圈資金流出與投資者情緒之間的相互影響會更加明顯。
2月情緒波動大，市場進入貪婪期
此外，今年年初的2月份是市場情緒起伏最大的月份，不僅恐慌指數分佈非常離散，而且最恐慌和最貪婪的日子的情緒都存在於2月。
2月6日是全年市場情緒最恐慌的時候。這其實是市場情緒積累到一定程度的表現，因為此前一週，比特幣價格大幅下跌，首次跌破7000美元整數位。當時的市場受到很多負面消息的影響。
比如政府監管進一步收緊，美國最高市場監管機構特別請求國會加強對加密貨幣的監管，尤其要提高美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的監管權力。2月6日當天，美國國會還就加密貨幣話題舉行聽證會。另外，由於中國禁止法幣交易，全球第一大交易所幣安宣稱自2月6日開始限制大陸的訪問。這些監管舉措讓市場對加密貨幣的未來充滿恐懼。而當時，從加密貨幣市場內部來看，黑客攻擊、Tether的信任問題和聯手交易所做市等問題都甚囂塵上。
而到了2月中下旬的17日和20日則是全年市場情緒最貪婪的日子。這段時間比特幣價格持續上漲，站上11000美元整數關口，上探12000美元整數位。這讓市場認為之前的下跌可能只是回調，加密貨幣市場在2018年依然充滿希望，所以短短兩週不到的時間，恐慌指數從8上升到74。
交通銀行金融研究中心高級研究員何飛在接受《財經》的採訪中表示2月中下旬市場情緒高漲可能源於一方面2月初的大跌讓投資者看到了抄底的機會，而且韓國等國的市場對比特幣需求旺盛，另一方面比特幣作為區塊鏈的最早應用，其價值隨著區塊鏈概念的大熱進一步被市場認可，再者受監管影響。
而目前，市場恐慌的情緒還將繼續蔓延。上述恐慌指數分佈圖中，最右側的灰色區間表示根據2018年已有的恐慌指數做出的趨勢預測，可見如果沒有重大利好出現，那麼接下來的短期內市場情緒也不會輕鬆，甚至還可能出現極度恐慌的情況，加密貨幣的下一輪牛市恐怕還要繼續等待。
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