東北地區最大鋼企，板材龍頭。 公司是鞍鋼集團下屬子公司，實控人則為國務院國資委。總產能達到 2600 萬噸，是以汽車板、家電板、集裝箱板、造船板、管線鋼、冷軋硅鋼等為主導產品的精品板材基地。 受益於行業盈利復甦，公司經營業績改善明顯，各項基於指標也得到全面改善： 18年Q3歸母淨利潤68億元，盈利能力達到歷史最好水平； 資產負債率下降至13.9%；ROE提升至 13.5%。同時， 近年來分紅比例維持在 30%以上， 17年報股息率則達到 3.93%。
板材龍頭，區域整合潛在受益者。 1）公司板材類產品目前處於國內第一梯隊，特別是在國內汽車板市場上僅次於寶武鋼鐵集團，年產能 250 萬噸，且擁有產品線寬、適應能力強兩大顯著特點。 2）北方區域整合的潛在受益者。我國鋼鐵行業目前集中度尚低， CR5 僅有 25%。根據規劃有望提升至 60%。而早在 2004 年鞍鋼集團就與本鋼集團合併成立鞍本集團，後因種種原因擱置。公司未來整合東北地區鋼企以鞏固龍頭地位可能性較大。
資產注入預期強烈。 2018 年 9 月通過對朝陽鋼鐵 100%股權的收購，朝陽鋼鐵資產優質且盈利能力強，截至 18 年 5 月，其資產負債率僅為 46.31%，低於行業平均的 59%； 17 年噸鋼淨利潤為 459.43 元/噸，遠高於行業平均水平。目前，現金或承兌匯票收購朝陽鋼鐵 100%股權的議案已獲得通過。收購完成後，將進一步增厚公司業績，並提升盈利能力。同時，考慮地區協同以及解決同業競爭問題，集團其他優質鋼鐵資產如莆田冷軋鋼板、天鐵等持續注入可能性較大。
投資建議： 預計公司 18-20 年實現營業收入分別為 1002.60 億元、 955.02億元、 978.40 億元，同比分別增長 19%、 -5%、 2%；實現歸母淨利潤分別為 94.81 億元、 74.02 億元、 79.10 億元，同比分別增長 71%、 -22%、 7%，實現 EPS 分別為 1.31 元、 1.02 元、 1.09 元，對應 PE 分別為 3.8 倍、 4.9倍、 4.6 倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示： 製造業需求不達預期、 板材類產能投放。
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