公司擬向不超過 1,000 名核心人員授予 3,970 萬股限制性股票。此次激勵計劃建立了長效激勵機制，增強了未來業績確定性；維持增持評級。
支撐評級的要點：
發佈限制性股票激勵計劃，授予價格 9.08 元/股：公司發佈 2018 年限制性股票激勵計劃（草案）。本次激勵計劃激勵對象不超過 1,000 人，包括公司高級、中層管理人員以及核心技術（業務）人員；擬授予的限制性股票數量為 3,970 萬股（無預留部分），佔總股本的 0.87%；授予價格為 9.08 元/股。本次所授予的限制性股票的限售期為自完成登記之日起 24個月；若達到解除限售條件，授予的股票將在 24 個月後的 48 個月內分四批解除限售，每批間隔 12 個月，比例均為 1/4。
業績考核目標設臵合理：本次激勵計劃解除限售期的業績考核目標為：1）2019-2022 年淨資產收益分別不低於 13.2%、13.5%、13.8%、14.0%，且不低於同行業對標企業 75 分位值水平；2）2019-2022 年較 2017 年淨利潤複合增長率均不低於 11%，且不低於同行業對標企業 75 分位值水平；3）2019-2022 年成本費用佔收入比重分別不高於 84.80%、84.78%、84.75%、84.73%；4）2019-2022 年均完成南瑞集團下達的經濟增加值目標，且每年均有正增長。其中盈利考核口徑為扣非後歸屬於上市公司股東的淨利潤，基準值為 2017 年 31.08 億元。照此要求計算， 2019-2022 年對應的盈利考核目標分別為 38.29、42.51、47.18、52.37 億元，業績考核目標設置較為合理。
長效激勵機制建立，新南瑞邁出重要一步：公司此次激勵計劃是在完成重大資產重組提升整體資產和經營質量後邁出的重要一步；激勵計劃建立健全了長效激勵機制，有利於公司吸引和留住優秀人才，充分調動核心骨幹人員的積極性，同時也增強了未來業績的確定性。
評級面臨的主要風險：電網投資額低於預期；特高壓建設進度慢於預期。
估值：預計公司 2018-2020 年每股收益分別為 0.85/0.97/1.10 元，對應市盈率21.6/18.8/16.5 倍，維持增持評級。
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