今年以來，譽衡集團多次賣資產、併購資產、賣殼，均以失敗告終。股價跌跌不休疊加之下，公司董事長朱吉滿還能守得住實控權麼
投資者報數據研究員 謝瑩潔
為了保住實控權，譽衡醫藥實控人朱吉滿使盡了渾身解數。
今年2月，譽衡醫藥股價下跌首次觸發強制平倉後，公司隨即宣佈出售3家全資子公司；5月公司又引入中健投為新控股股東；6月第二次被強平的同時，譽衡醫藥拋出40億併購天麥生物的計劃。不過，上述資產重組均以失敗告終。8月公司又找來新的接盤方譽通衡、博裕資本、翼樸蘇榆，還擬向後者出售譽衡生物51%股權。
利好消息再也未能提振股價，此後公司股價繼續下跌，三個多月累計跌逾15%，新接盤方的消息也如同石沉大海沒有後續。12月11日，譽衡醫藥公告，實控人及其控股股東第三次被強制平倉，而這一次公司終於沒有再推出新的重組了。
01
第三次被強平
12月11日晚，譽衡醫藥宣佈，因質押股票未能及時追加保證金或提前回購，譽衡集團及其一致行動人擬通過集中競價交易方式減持公司股份將合計不超過4396萬股，即不超過公司總股本的2%。
這已是上市公司今年第三次被強制平倉。時間回溯至今年2月5日，譽衡藥業股價接連暴跌，最低只有5.58元/股，於是觸發了平倉警告。根據公司此前公告，譽衡集團的平倉線價格區間為5.69元/股-7.18元/股。
危機之下，實控人朱吉滿第一時間補充質押物，但依舊遭遇平倉。2月7日，譽衡藥業公告稱，實控人朱吉滿通過雲南信託持有的股份，被信託公司以5.63 元/股的均價減持1414萬股。
受此影響，譽衡藥業股價暴跌，公司宣佈停牌。為解燃眉之急，譽衡藥業選擇了變賣旗下優質資產。2月22日，譽衡藥業宣佈擬向力鼎投資出售全資子公司上海華拓、西藏譽衡陽光、普德藥業100%股權，預計交易標的對價不超過55億元。
不幸的是，交易還在進行之中，公司卻遭遇股權凍結。譽衡藥業4月12日公告，實控人朱吉滿及譽衡集團股份被武漢市江漢區人民法院司法凍結，比例分別為0.45%、 42.63%。
平倉危機和股權凍結雙重夾擊之下，朱吉滿只好賣殼自救。5月8日，譽衡藥業宣佈引入戰略投資者中健投，後者預計以高於39.40億元的對價，受讓譽衡集團持有的不低於35%的股權，併成為新的控股股東。
但交易最終以失敗告終，6月11日公司披露，因中健投方面決策流程耗時較長，難以在短時間內解決債務問題，引入戰略投資者計劃就此泡湯；而轉讓三家子公司股權的消息也沒有實質進展。
隨著股價再度跌破界限，公司迎來第二次強制平倉。譽衡藥業同日公告，譽衡集團質押給江海證券的該公司股份，也被被動減持170萬股，減持數量、價格分別為170萬股、5.75元/股，減持金額總計977.34萬元。
02
艱難自救
買賣資產不順，引入戰投又無疾而終，譽衡藥業彷彿陷入了惡性循環。無計可施的朱吉滿開始併購資產的老路。6月11日，在宣佈被強制平倉的幾乎同時，譽衡藥業發佈公告，預計不低於40億元收購天麥生物35%股權，同時承諾3年淨利18億。
於是市場赫然發覺，每逢遭遇強平，譽衡藥業就開始停牌宣佈重大資產重組，結果都是不了了之。為此，深交所下發兩封問詢函，要求譽衡藥業說明公司多次以重大資產重組為由頻繁停牌，是否存在濫用停牌機制、涉嫌“忽悠式”重組的情況；對天麥生物的併購是否構成重大資產重組。
面對上述種種質疑，譽衡藥業在對深交所問詢函的回覆公告中一一給予了否認，並表示實控人朱吉滿正在積極籌集資金以解決債務問題。諷刺的是，譽衡藥業隨即又將此前的劇情再次重演。
今年8月，公司宣佈終止收購天麥生物之後，又找來新的接盤方。8月17日，公司宣佈，控股股東譽衡集團擬以12.75億元作價，將其持有的15%股權、3.3億股、轉讓給譽通衡、博裕資本、翼樸蘇榆，後者還將以3.12億元認購譽衡生物51%的股權。
如同此前多次重大資產重組，這筆交易再也沒有後續消息。3家戰略投資者受讓控股股東15%股權究竟能否成功完成？公司是否能就此成功化解危機？此前資產重組均以失敗告終的原因是什麼？12月14日，投資者網研究員致電譽衡藥業董秘劉月寅、證券事務代表白雪龍，並對其發去採訪函，截至發稿仍未收到任何回覆。
9月末，公司宣佈，年初拋出的出售3家子公司重組計劃終止。隨後，第三次強制平倉也如期而至。譽衡醫藥為何為落得如此下場？有市場人士分析，譽衡醫藥近年以來併購擴張規模，驅動業績快速增長，為緩解短期流動資金不足帶來的壓力，朱吉滿將直接或通過譽衡集團間接持有的股權進行質押融資，補充資金彈藥後，繼續併購。但一旦股價開始下跌，缺乏新的刺激力量，損失就難以挽回。
投資者網研究員梳理發現，公司上市後，朱吉滿先後收購了哈爾濱蒲公英藥業、澳諾製藥、上海華拓、山西普德藥業等40多家醫藥企業，通過整合使公司從單一狹窄的骨科治療領域進入到心腦血管、營養、抗腫瘤、糖尿病等多個治療領域。上述收購耗資不菲，如收購山西普德藥業，累計耗費28億元。
大筆併購過程中，股權質押充當了其中資金樞紐。據不完全統計，2015年以來，朱吉滿通過譽衡集團質押取得借款近124億元。不過譽衡醫藥資金依然緊張，2015年至2018年三季度，公司負債總額分別為48.4億元、46.19億元、48.16億元、48.27億元，而同期公司貨幣資金為11.93億元、12.01億元、9.62億元、8.95億元。（思維財經出品）■
（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）
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