1.指标释义
指经营活动产生的现金流量与经营所得现金的比值。经营现金流量等于经营所得现金与应收账款、存货等经营性营运资产净增加之间的差额。为方便计算，可以用现金流量表中的经营活动产生的现金流量来代替。经营活动产生的现金流量净额是指经营活动产生的现金流量收入和经营活动产生的现金流量支出之间的差额。经营所得现金等于 经营净收益加上各项折旧、减值准备等非付现费用。未了方便计算，我们可以用现金流量表中的经营活动所得现金代替。经营活动所得现金一般是指销售商品、提供劳务收到的现金。
现金营运指数是反映企业现金回收质量、衡量现金风险的指标。理想的现金营运指数应为1，小于1的现金营运指数反映了公司部分收益没有取得现金，而是停留在实物或债权形态，而实物或债权资产的风险远大于现金。应收账款不一定能足额变现，存货也有贬值的风险，所以未实现的收益质量低于已收取现金的收益。现金营运指数越小，以实物或债权形式存在的收益占总收益的比重越大，收益质量越差。
一般情况下，经营活动产生的现金流量应为正数，如果出现负数，则说明公司面临赤字财务状况，公司的经营管理能力较差。不过当公司的该项指标出现负数时，还要根据具体情况具体分析。比如公司预期某些商品会在未来期间涨价，而提前购置从而占压资金。公司的商品周期性较强，当期财报刚好处于销售低估期。这些因素应属于正常因素，不能作为公司的负面评价依据。
现金营运指数揭示了现金流量和现金的关系，该指标可以反映公司盈利质量的好坏和盈利能力的高低。一般情况下，现金营运指数大于1较好，并且越大越好，越大说明经营活动产生的现金流量对现金的贡献越大，销售回款能力强，应收账款或者存货等占用资源越少，公司的运营周转率越高。
现金营运指数可以反映公司短期的财务风险，同时揭示公司经营过程中现金收益的保障程度。该指标从现金流入和现金流出的角度，对公司收益的质量进行评价，对公司的实际收益能力再一次修正，从而揭示公司存在的财务流动风险。现金营运指数如果明显降低，可能说明公司销售回款速度下降，存货可能出现积压。它说明公司的产品竞争力下降，赊销方式增加，公司的财务风险上升。
现金营运指数可以反映公司的经营现状和行业中的竞争地位。如果现金营运指数稳定在行业的较高水准，说明公司可能是行业的龙头企业或者是成长稳定的企业。投资者在进行投资分析时，可以查看公司的预收账款和存货等项目确认，如果预收账款保持较大的数额，说明公司较长时间的获得一笔没有利息的现金资源。一般情况下，只有竞争力强，或者产品供不应求时才会出现这种现象。
现金营运指数持续上涨，说明公司竞争力强，产品畅销。投资者可以结合资产负债表查看预收账款、存货等，如果预收账款大幅增加，存货非常低，基本上确定公司经营状况良好。
现金营运指数处于低位，反映公司未来前景堪忧，因为公司没有足够的现金用于扩大再生产与新产品开发。现金营运指数长期处于低位，甚至为负数，说明公司入不敷出，特别是对于资产负债率较高的公司来说更是非常危险，随时可能发生巨额亏损。
在分析该指标时，一定要同时注意资产负债表中流动资产的变化。经营现金流量的来源是在净利润的基础上加减流动资产、流动负债以及折旧得到的。比如折旧，对于一些固定资产占比较大的资本密集型公司，折旧虽然纳入每年的成本中，而经营现金流加上了折旧，但是折旧金额过大时，投资者需注意现金营运指数中现金的水分。在流动资产和流动负债中，除了折旧外，还有存货、应收账款、预付账款、应付账款、预收账款等项目是分析者必须关注的对象，他们的大幅变化都会影响现金营运指数的变化，也反映公司某些经营状况的改变。
2.指标实战应用
（1）现金营运指数并不直接影响股价的涨跌。该指标对股市投资的指导意义主要表现在对公司的真实营运能力和短期偿还能力的鉴别上。投资者可以通过该项指标来区分公司的盈利质量、行业中的竞争力和存在的短期偿还风险等，以判断该公司的基本面是否支持股价的未来上涨空间或者潜在的风险程度。
（2）可以通过现金营运指数选取行业龙头股或者潜在的龙头股。行业龙头公司在现金营运指数上往往会稳定的保持高于行业的平均水平。在实际应用中，可以对行业公司的该项指标进行5年时间的连续对比，选择现金营运指数保持在行业平均水平以上，并处于行业排名前列的公司。同时，再结合上市公司的总市值、净资产收益率、市盈率等其他指标，筛选出投资标的。
（3）在分析时要注意了解行业特性和公司规模，并在同行业内进行比较，最好不要与行业性质相差较大的公司进行比较。大多数财务指标对不同的产业有着不同的评价标准，只有将分析对象与同行业竞争对手进行比较才有意义。一般而言，商品流动性较强的行业比流动性差的行业的现金营运指数要搞，具有垄断地位的公司比规模较小、缺乏竞争力的公司，其现金营运指数要搞。
（4）现金营运指数更多的还是能够帮助投资者控制交易风险。投资者在买入股票时，现金营运指数虽然不是重要的指标，但是在市场风险来临时，却可以起到警示风险的作用。比如宏观经济或者行业出现拐点，股票市场的行业面临转向时，此时现金营运指数的分析就非常重要。如果宏观经济或者行业出现衰退，那些现金营运指数较低的个股面临的股价下跌风险，比现经营运指数较高的个股面临的股价下跌风险更大。
3.案例分析：全聚德现金营运指数指标分析
（1）财务数据分析
根据全聚德（002186）和西安饮食（000721）2007年-2017年公布的年度财务报告，可以得出该上市公司各年度的经营活动现金流量和经营所得现金，及通过计算获得两家公司各年度的现金营运指数，如表5-5-1所示。从表中可以看出，全聚德的经营活动现金流量大于西安饮食的经营活动现金流量，同时全聚德的经营所得现金也高于西安饮食的经营所得现金，导致的结果是全聚德的现金营运指数高于西安饮食的现金营运指数。现金营运指数是一家公司的经营活动现金流量与经营所得现金的比值，用于衡量一家公司的产品是不是畅销，能不能够收到现金。
（2）经营活动现金流量分析
根据表5-6-1中全聚德（002186）和西安饮食（000721）2007年-2017年的现金营运指数，可以绘制出折线图，如图5-6-1所示。从表中可以看出，全聚德的经营活动现金流量在2011年到达顶点，尽管中间有所回落，但是总体呈上升趋势，同时可以看出，全聚德的经营活动现金流要高于西安饮食的经营活动现金流量，西安饮食的经营活动现金流量持续的向下走，而全聚德的经营活动现金流量持续的往上走。经营活动现金流量的高低能够反映出公司的经营状况好坏，由此看出西安饮食的经营状况不如全聚德的经营状况好。
图5-6-1全聚德（002186）和西安饮食（000721）经营活动现金流量分析
（3）经营所得现金分析
根据表5-6-1中全聚德（002186）和西安饮食（000721）2007年-2017年的现金营运指数，可以绘制出折线图，如图5-6-2所示。从表中可以看出,全聚德的经营所得现金在不断的上涨，至少在2012年到2017年间，全聚德的经营所得现金保持在较高水平，而西安饮食的经营所得现金与全聚德相比，保持在较低水平。同时从图中可以看出，西安饮食的经营所得现金在不断的下滑。由此看出，西安饮食的经营状况不如全聚德的经营状况良好。当然在本书中多次提到，每一个财务指标尽管都能够单独的反映出一家公司的经营好坏，但是如果要做出投资决策，还是要综合考虑多种因素的影响。
图5-6-2 全聚德（002186）和西安饮食（000721）经营所得现金分析
（4）现金营运指数分析
根据表5-6-1中全聚德（002186）和西安饮食（000721）2007年-2017年的现金营运指数，可以绘制出折线图，如图5-6-3所示。从图中可以看出,从2009年到2017年，全聚德的现金营运指数下滑较大，同时可以看出，西安饮食的现金营运指数下降幅度更大，并且降幅远大于全聚德的现金营运指数。现金营运指数肯定死越高越好，当现金营运指数越来越小时，投资者要进行具体分析公司的经营状况，看一下造成公司经营状况恶化的原因是什么，然后再做出投资决策。
图5-6-3 全聚德（002186）和西安饮食（000721）现金营运指数分析
（5）股价走势分析
图5-6-4所示为全聚德（002186）复权后2007年-2017年股价日K线走势图，从图中可以看出，全聚德的股价在震荡中上行，但是可以看出，无论是其股价的最高点，还是股价的最低点，上涨幅度和下跌幅度都不大，结合其经营活动现金流量和现金营运指数的走势，可以看出，全聚德的经营现金流量增长态势并不是很稳定，同时其现金营运指数也处于下滑状态，特别是进入2017年，可以看出全聚德股价走势疲软，这市场情绪有一定的关系，但是更是和公司的基本面的好坏有很大的联系。
图5-6-4 全聚德（002186）2007年-2017年股价日K线走势图
图5-6-5所示为西安饮食（000721）复权后2007年-2017年股价日K线走势图，从图中可以看出，2015年，西安饮食的股价达到了高点，但是结合其现金营运指数和经营活动现金流量的变化，可以看出，西安饮食的现金营运指数达到了低点，同时其经营活动现金流量也达到了低点，由此看出，股价走势在短期之内并不只是会受到基本面的影响，还会受到市场等因素的影响，但是当资金撤回去之后，又会一地鸡毛，受到影响的仍然是散户，所以说选公司还是要选基本面向好的公司，才能够享受到复利的效应。
图5-6-5 西安饮食（000721）2007年-2017年股价日K线走势图（作者：小小强话投资）
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