銀行不應成為小微企業的“守門人” |《中國小微企業融資難問題研究—基於金融結構視角》書評
文 | 熊園，央行觀察專欄作家，國盛證券首席宏觀分析師，新華社特約經濟分析師
說實話，兩年前剛得知胡斌博士的論文選題方向是小微企業融資，既很擔心又很期待，畢竟這個話題的已有研究“多如牛毛”，更何況小微企業融資難融資貴一直就是個世界性難題、並非中國獨有。所幸的是，近日看完胡博士把論文印刷成冊的著作《中國小微企業融資難問題研究——基於金融結構視角》，頓感當時的擔心還是有些多餘。
直觀看，胡斌博士的著作很應景，也有前瞻性。近幾個月來，緩解小微企業（民營企業）融資難融資貴成為了我國一系列會議和政策的“當紅炸子雞”，盤活小微企業、紓困民企成為了各地區各部門的必選動作。欣喜地發現，書中提出的很多建議都能在近期國家出臺的政策中找到影子。比如，書中花了不少筆墨來分析小微企業的融資擔保體系，“恰巧地是”，國家融資擔保基金正在組建，人民銀行也正引導設立民營企業債券融資支持工具。
本質看，胡斌博士從金融結構的視角，試圖找到我國小微企業融資難的真正制約，可以說是抓住了問題的“七寸”。本人過去幾年來一直有跟蹤小微企業融資，發現一個有意思的現象，已有大部分研究都會把 “我國金融體系以銀行為主或是我國是以銀行為主導的間接融資體系” 作為小微企業融資難的一大要因。然而，印象中鮮有把這個直觀性歸因分析透了的。更為嚴格來說，當前我國銀行佔主導的金融結構究竟是如何造成了小微企業融資難，似乎並沒有全面的、針對性的回答。很高興看到，胡斌博士的著作就是以此作為研究重點。
胡斌博士基於我國現有的金融結構，將小微企業的融資方式劃分為傳統融資、資產市場融資和互聯網金融融資進行比較研究，並以此為基礎構建了我國小微企業融資的一個全景圖，進而剖析我國小微企業融資難的真正原因，即：中國現有金融結構對小微企業系統性的排斥，以及金融結構不匹配小微企業的融資需求特點。應該說，這一結論具備了較好的現實性和實用性。畢竟，國家幾乎每年都會出臺不少政策扶持小微企業，但效果總不盡如人意。背後看，肯定與我國的融資體制機制脫不了干係。
一般說來，一國市場化程度越高，金融體系中直接融資佔比就越高。數據顯示，發達國家的直接融資比重從20世90年代的不到60%已增至當前70%左右，美國則顯著高於其他國家，超過80%；而發展中國家大多在60%以下，不少國家低於40%甚至更低。之於我國，我國直接融資比重則處於較低水平。以窄口徑來看（即每年新增的非金融企業股票和債券融資額佔社會融資總額的比重），過去10年來我國直接融資佔比均值不足15%（除了2015年和2016年走高至24%，其餘年份都低於20%，2017年更是隻有6.8%）。此外，按國際通行的存量法，過去幾年我國直接融資的比重也不足50%，遠低於美國、日本、德國等發達國家，也低於印度、巴西等新興市場國家。
因此，要解決小微企業融資難融資貴的問題，單純地靠銀行多放貸款給小微企業顯然是“治標不治本”，著力點還是要想法設法應是讓企業逐步擺脫對銀行貸款的過分依靠。進一步地，過去幾個月以來我國密集出臺的各項政策，包括定向降準、無還本續貸、銀行債轉股、信用風險緩釋工具（CRM）、民企紓困基金等等，某種程度上來說，銀行還是最後的“守門人”。由此看，胡斌博士提出的“系統性推進金融結構改革，以市場主導為主、政府託底為輔，促進融資結構多元化”總原則，無疑是貼近中國國情的。
此外，由於小微企業數據往往難以獲得，極大制約了相關研究。好在胡斌博士有過大券商、大總行和大保險的工作經歷，加之最近幾年他一直從事金融行業的投資研究，這本著作中不少資料和數據都是第一手信息。同時，書中還對這幾年才掛牌的近萬家新三板企業的財務數據做了細緻梳理。因此，本書也可作為研究小微企業融資問題不可多得的資料源。
總的來說，胡斌博士《中國小微企業融資難問題研究——基於金融結構視角》，展示了一名金融從業人員對小微企業融資難問題的深度思考，相信對政府決策層、學術研究者、銀行等金融機構人員以及中小企業家，讀完本書都會有所思、有所想、有所悟。
想了解金融科技與互聯網產業機會，請微信搜索「金融科技幫幫忙」小程序進行諮詢～
☟☟☟
FintechEco研究院聯席院長：由曦
暢銷書作家，著作《螞蟻金服：科技金融獨角獸的崛起》（中信出版社）,中國計算機用戶協會金融互聯網分會暨中國網絡金融聯盟專家
FintechEco研究院聯席院長：付學軍
暢銷書作家，著作《教你炒股票之纏論新解》（中信出版社）
「央觀·金融青年“百人起飛”寫作訓練營」第4期正在火熱招募中……我們期待您的加入！微信關注「央行觀察」公眾號即可查看詳情
< end >
如果您對本文有好的想法，就留下您的寶貴建議吧！
1、螞蟻的開放：想辦法摸到10米的籃筐
2、支持民營經濟進行時：銀聯妙策發佈小微企業卡
3、銀行做金融科技公司，或許那不是你的菜
4、盛松成：目前我國房價平穩或小幅下降是好事
5、民生銀行：換心與煥新
閱讀更多 央行觀察 的文章
