新三板研究第一名，新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
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A股东湖高新拟4.18亿收购泰欣环境70%股权，形成火电+非电业务布局
主要内容
▶事件
12月4日东湖高新(600133.SH) 拟发行股份及支付现金购买徐文辉、邵永丽、上海久泰投资、吉晓翔、陈宇持有的泰欣环境(837783.OC)70%股权,合计4.18亿元。
本次交易完成后，泰欣环境将成为公司的控股子公司，纳入公司业务体系和合并报表范围。▶东湖高新：涉足工程建设、环保科技及科技园区三大业务板块，环保领域主要开展火电领域烟气治理
公司主要业务板块有工程建设（全资子公司湖北路桥）、环保科技（全资子公司光谷环保）及科技园区（全资子公司科技园公司）三大业务板块。其中工程建设收入占比在80%左右、环保板块收入占比不足5%，2018H1环保收入为2.34亿元（+63.84%）。公司环保板块经营主体为全资子公司光谷环保，其中1）烟气综合治理业务：在国内首创并率先采用了 BOOM（建设-拥有-运行-维护）模式；2）污水处理业务主要通过 BOT、TOT 等模式开展。根据2018年半年报，全资子公司光谷环保已获得环境污染治理设施运营（除尘脱硫）一级资质证书，并已取得 CEMS运维乙级资质、湖北省核发的环境污染治理设计大气污染治理（甲级）证书、二级安全生产许可证；取得水污染治理设计甲级资质，业务由投资加运营单一模式向全产业链业务拓展。
▶泰欣环境：以脱硝、脱硫系统为核心竞争力，服务火电+非电客户
公司主要从事烟气净化系统设备的研发、系统集成及环保设备销售、安装、调试，以SNCR、SCR 脱硝系统为核心，致力于为包括垃圾焚烧厂、火电厂、造纸厂、水泥厂、石灰窑、石油化工等在内的行业客户提供烟气脱硝、脱硫等服务。主要客户为光大国际、绿色动力环保、深圳能源环保、启迪桑德等国内大型垃圾焚烧发电投资运营商。根据2018半年报，公司2018H1实现营业收入1.07亿元，同比44.28%；净利润2312.89万元，同比增长78.11%。
▶东湖高新收购泰欣环境旨在扩展业务范围，形成“烟气治理+垃圾发电”、“火电+非电”业务格局
此次收购完成后，泰欣环境将成为公司的控股子公司，公司将烟气综合治理业务扩展至垃圾焚烧发电领域，依托泰欣环境在垃圾焚烧发电领域烟气脱硝系统设计能力、行业经验积淀、技术积累和客户声誉，结合公司自身烟气综合治理业务的BOOM、BOT项目管理经验，公司环保业务将不断增强，未来有望形成“烟气治理+垃圾发电”、“火电+非电”业务格局。
▶投资建议：泰欣环境被收购估值为5.97亿元，系溢价收购
此次收购公司整体估值对应5.97亿元，较2018年4月30日母公司股东权益账面值7202.14万元，增值52586.31万元，增值率为730.15%；高于目前市值5.58亿元。且公司交易对方中的徐文辉、邵永丽、久泰投资作为业绩承诺方承诺，泰欣环境2018年、2019年和2020年的税后净利润将分别不低于3000万元、7000万元和8000万元，对应2018年承诺利润PE为19.8X,我们建议密切关注并购后续进展。
▶风险提示
市场竞争加剧，并购事项不达预期的风险
只要路是对的
就不畏惧远方
重点行业
科 “新”时代，优创先机
新三板2019年年度策略
医药
看好2019年医药行业整体发展，政策趋严，推动行业集中度提升，2019年建议关注头部医药公司：合全药业、成大生物、原子高科等
TMT
科创板上线或成明年资本市场最大变量，部分优质三板公司或可迎来转板机遇！
看好云计算、新零售、产业互联网等三大主线的投资机会，寻觅三板中具备核心优势+业绩增长稳定+估值相对较低的投资标的！
教育
刚需依旧、投资火热、政策严监管——教育依旧具备强需求
K12板块 依旧是重点、职业教育板块值得关注，持续关注政策对于部分赛道的后续规定！
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2016年-2018年卖方水晶球奖新三板公募/总榜第一名
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
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