可转债定义非常简单，如下：
可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。
1、如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。
2、如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。
3、该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。
4、可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。
目前市场上流行的可转债方式的几个注意点：
1、转股数量=可转换公司债券持有人申请转股的可转换公司债券牌哦面总额/申请转股当日有效的转股价。（去一法取一股的整数倍）
2、转股价定价机制：不低于前二十个交易日公司A股股票的交易均价或前一个公司A股的股票交易均价。
3、当公司股票在任意三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价低于当期转股价的70%-90%时，公司董事会有权提出转股价下修的修正方案。
4、赎回条款：一般106-110%的票面价值。
5、A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价130%（含130%）或本次发行的可转债余额不足一定金额时，公司有权按券面价值+当期应计利息赎回全部或者部分未换股的公司债券。
6、主要流行的可转债面值为100元，期限多为6年期，极少数为5年期，票面利率为递进利率，每年的利率都不太一样，以目前市面上的可转债来看，以6年期来看，最高的递进利率为：0.5%，0.7%，1%，1.5%，2%，3%；最低的递进票面利率为：0.3%，0.5%，1%，1.5%，1.8%。其他的都落在这二种利率区间之中。
1、以最低预期年化6%的收益率为基础，不考虑换股的情况，以0.5%，0.7%，1%，1.5%，2%，3%%的递进利率，票面价值为100元，到期赎回溢价为10%即到期赎回价为110元，6年期为例，20%的利息税，我们购买该债券的最高折价应该是多少？
Fv（扣税）=115.36，r=6%，n=6，pv=81.33
Fv（扣税）=114.96，r=6%，n=5，pv=85.91
Fv（扣税）=114.40，r=6%，n=4，pv=90.62
Fv（扣税）=113.60，r=6%，n=3，pv=95.38
Fv（扣税）=112.40，r=6%，n=2，pv=100.036
1、以最低预期年化6%的收益率为基础，不考虑换股的情况，以0.3%，0.5%，1%，1.3%，1.5%，1.8%%的递进利率，票面价值为100元，到期赎回溢价为10%即到期赎回价为110元，6年期为例，20%的利息税，我们购买该债券的最高折价应该是多少？
Fv（扣税）=115.08，r=6%，n=6，pv=81.13
Fv（扣税）=114.84，r=6%，n=5，pv=85.82
Fv（扣税）=114.04，r=6%，n=4，pv=90.33
Fv（扣税）=113.00，r=6%，n=3，pv=94.87
Fv（扣税）=111.56，r=6%，n=2，pv=99.29
综上所属，市场是所有方案的利率变动整体对于折现价格变动不是特别大，所以为了简化筛选方法，作简化处理后得出的筛选条件如下：
n=6，pv=81
n=5，pv=85
n=4，pv=90
n=3，pv=95
n=2，pv=100
目的1：预计6%的保本收益，不考虑转股情况，帅选市场上最接近此预计收益的可转债，计算实际收益率，追踪后期的买入机会。
目的2：模糊寻找在预计保本收益最大化的情况下寻找目前可债转股的机会，追踪后期的相关套利机会。
纯债价值分析：
计算出纯债溢价率后，根据纯债溢价率排序，如下图；其中前四位值得观察，其他收益明显偏低。
1、辉丰转债：到期剩3.5年，14%；信用级别低
2、洪涛转债：到期剩3.5年，8%；
3、海印转债：3.5年；8%；
4、模塑转债：4.5年；8%。
总结：纯债价值，没有购入欲望。
债转股价值：
经过分析，可转债与发行主体都是在2级市场自由流通的，因此对于发行主体已满6个月的可转债与该公司之间的套利机会基本为零，因为在两个自由流通的主体间总会不断价值回归，即价值捆绑了，因此对于这类可转债可寻找的套利机会不多；因此，我们重点关注的是发行的债券未满6个月的这类，因为其还不能自由进行债转股，所以有一定的挖掘机会。根据转股溢价率排序 如下：
根据目前已上市的可转债分析差价在3%左右及以上的债券有：
1、德尔转债：4.5%，转股日：2019.1.24；
2、万顺转债：3%，转股日：2019.1.28。
总结：根据对于万顺股份和德尔股份的企业基本面的分析判断后选择合适标的。
可转债对于价值投资来说是另一种买入企业的方式，必须建立在看好该企业的前提下，需要更好的买入方式而已，不可本末倒置，为了买债而买债。（作者：NationalFate）
閱讀更多 跟我讀研報 的文章
