東風汽車與小康股份日前通過股權重組的方式，帶來了央企與民企合作的新嘗試。
閱車君（微信ID：xjbyueche）注意到，11月19日，小康股份發佈公告稱，小康股份將以14.54元/股發行3.32億股，作價48.3億元向東風汽車集團購買其持有的東風小康50%股權。東風汽車以其持有的東風小康50%股權作為對價，認購小康股份A股股份。交易完成後，東風小康將成為小康股份的全資子公司，東風汽車集團將是小康股份的第二大股東。
小康股份指出，全資收購東風小康能進一步提升歸屬於小康股份的股東權益和盈利能力，也有利於推動小康股份經營戰略的整體謀劃和實施。東風汽車則表示，將進一步深化在傳統汽車和新能源汽車領域的合作。
值得回購的東風小康
對小康股份來說，將東風小康納為全資子公司，是一門划算的買賣。
閱車君梳理發現，東風小康2003年由東風汽車、東風實業、渝安集團三方共同組建，是我國汽車業第一家央企與民企的合營公司。2010年11月，渝安集團將其持有的50%股權轉讓給小康股份，東風實業將持有的30%股權轉讓給東風汽車。至此，小康股份與東風汽車各自持有東風小康50%股份。
目前，東風小康擁有小康（商用）和東風風光（乘用）兩個品牌。作為小康股份旗下重要的整車製造公司，東風小康有著不錯的市場表現。截至今年三季度，東風小康系列產品市場保有量已突破350萬輛。
在業績方面，2017年東風小康營業收入193.43億元，淨利潤7.64億元，同比增長201.95%。2018年前三季度，其未經審計的營業收入124.36億元，淨利潤5.84億元。而母公司小康股份2017年營收219.3億元，淨利潤7.2億元。按照此前合資公司50：50的利潤分成來計算，僅東風小康一家合資公司就為小康股份貢獻了3.8億元左右的淨利潤，佔淨利潤總額的52.8%。
西南證券投資分析師認為，小康股份目前處於向新能源汽車的轉型階段，需要一些融資和現金流上的支持。此次全資控股東風小康，在短期內，對小康股份的現金流將產生不錯的幫助。
目前，小康股份正在推進智能電動汽車領域的發展，前期投入巨大，收購東風小康帶來的現金流無疑成為一大資金助力。據小康股份前三季度財報顯示，公司前三季度淨利潤僅為0.49億元。小康股份回應造成淨利潤降低的原因是智能電動汽車前期投入較大，影響今年前三季度淨利潤減少6.1億元。
新能源汽車成“換股”契機
對於此次重組，東風汽車方面表示，成為小康股份的重要股東，實現了國有資產的保值增值；同時打開了在高端汽車及相關零部件、智能電動車領域的更廣闊藍海，有助於互利共贏。
新能源汽車是小康股份目前轉型發展的重點。自2016年完成IPO，實現融資後，小康股份就投身新能源事業之中。2018年6月，小康股份對金康新能源增資30億元，繼續加大對新能源的投入。
目前，小康股份在新能源汽車方面採用中美雙基地、跨國造車模式。國內方面，旗下全資子公司金康新能源已於今年10月成為第9家由發改委、工信部核准的新能源汽車“雙資質”企業。國外方面，金康新能源子公司SF MOTORS於2016年在美國硅谷註冊，定位打造高端電動汽車，首款電動SUV金菓EV SF5預計於明年三季度實現量產交付。
西南證券分析師對此評論稱，本次交易體現了東風汽車集團對公司智能電動汽車板塊前期發展的認可，和對持續推進上市公司智能電動汽車業務的認同。隨著此次“換股”的達成，東風公司將擁有26.01%小康股份的股權，並實現對小康股份旗下智能電動汽車板塊的間接戰略投資。同時，東風公司作為上市公司股東，將按照股比實現對包括東風小康在內的小康股份利潤進行分成。
但也有媒體評論員表示，東風公司在實現利潤和戰略收益的同時，也將承擔小康股份在新能源汽車等領域推進過程中的風險。
將激活東風自主板塊
在競爭日趨激烈、淘汰賽加速的情況下，東風公司也寄希望於本次股權重組能為東風自主板塊帶來一定的驅動力。
據新京報記者瞭解，東風公司旗下擁有東風風度、東風風神、東風風行和東風風光四大自主板塊。東風汽車董事長竺延風 2017 年曾在公開場合表示，東風旗下的四大自主板塊獨立還是整合，要看市場驅動的因素。如果市場驅動導向使企業的一些產品無法延續下去，那它必然會走向整合。
數據顯示，今年1-10月，東風旗下自主品牌乘用車銷量為53.02萬輛，同比下滑達 21%，僅佔集團307.45萬輛總銷量的17%。銷量壓力之下，整合與改變成為發展的必經之路，此時與小康股份間的股權重組也變得更具意義。
淳石資本研究部負責人高拓對此表示，國企擁有更深厚的工業基礎，民企則有更大的創新活力，在汽車領域，兩者相輔相成、缺一不可。後續依然需要更多實質性的產業政策出臺，從融資難度、稅負壓力等多個角度進一步釋放民企壓力，帶動國民經濟企穩回暖。從這一角度來看，東風小康在這次股權重組的嘗試，將為東風自主板塊的發展帶來一定的活力和示範意義。
業內普遍認為，此次東風集團與小康股份的股權重組，形成了民營企業在前探索前進、國企在後支撐發展的新模式，促使國有資本與民營企業取長補短、相互促進、共同發展，對東風公司和小康股份來說，都具有更為深遠的意義。
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