10月基建投資如期回升，基建補短板力度不減促使基建投資持續回升利於修復板塊悲觀預期。
1）1-10月廣義基建投資同比+0.9%、10月單月+5.9%如期轉正回升，狹義基建投資同比+3.7%、10月單月+6.7%，10月基建投資如期回升主要系地方專項債發行提升了基建資金到位率、項目推進提速所致；
2）政治局會議要求穩投資、國辦發文要求保持基建補短板力度、10月份地方債發行完畢、11月中旬財政部提前將2019年1.33萬億均衡性轉移支付分配給26個省份用於用於調整工資/保障基本公共服務，政策推動疊加資金保障利於年內基建投資繼續回暖向上。
前期掃除PPP政策障礙後近期組合拳紓解民企融資，壓制民營PPP板塊的因素逐漸消除。
9月中旬財政部下發規範推進PPP工作實施意見(徵求意見稿)明確指出規範PPP項目形成中長期財政支出事項不屬於地方政府隱形債務，11月初以來國常會要求清欠賬款、銀保監會“一二五”目標、民營企業債券融資支持工具CRMW上線、財政部要求中國PPP基金向民企傾斜等等，分別從政策和資金層面掃除民營PPP持續穩健發展的障礙。
看好板塊政策見底估值修復行情持續1個季度以上，龍頭公司30%以上空間。
1）經驗表明過去10年第4/1季度建築行業能大概率獲超額收益，目前各項積極財政政策落地需一定時間週期且未來經濟下行壓力持續至少1個季度以上，或有更多託底政策及細節出臺形成持續催化。且龍頭公司漲幅和倉位不高、板塊也未普漲，行情還在初期；
2）龍頭標的至少30%空間： 中國鐵建從7.7倍PE漲10.0倍(2016-2018年wind一致預期計算平均PE為10.4倍，下同), 龍元建設從13.1倍PE漲到17.0倍(平均PE為34.9倍)， 嶺南股份從10.4倍PE漲到13.5倍（平均PE為42.5倍）。
未來催化劑：更多政策細節出臺/落實以及宏微觀基本面邊際改善共振。
1）政策類：經濟工作會議或繼續強調穩增長、政府赤字率或將上調、減稅政策出臺、地方債務清理階段性回暖、PPP條例出臺等；
2）宏微觀數據好轉：宏觀層面基建投資數據企穩回升、社融數據回升、利率邊際下行，微觀層面建築民企新簽訂單提速、PPP項目融資加快&成本降低、業績增長築底回升等；
3）2019年宏觀中央及各個地方的基建投資計劃出臺等。
繼續看建築板塊超額收益，推薦基建央企/基建設計/民營生態環保/地方路橋。
1）基建央企: 中國鐵建/ 中國中鐵/ 中國交建/ 中國化學/ 中國建築；
2）基建設計: 設計總院/ 蘇交科/ 中設集團,受益 設研院；
3）民營生態環保: 龍元建設/ 東方園林/東珠生態,受益 嶺南股份；
4）地方路橋: 山東路橋,受益 四川路橋。
風險提示：地方債務清理加碼、PPP整頓加碼、資金利率大幅上行等。
分析師：韓其成S0880516030004,徐慧強S0880117040091,陳笑S0880518020002
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