文／东南偏北
风起于青萍之末！
近日，诸位投资大佬公布了他们2018第三季度持仓情况，一时间，吸引人诸多投资人的猜测。
巴菲特投资旗舰伯克希尔哈撒韦公司总计拥有价值约2210.2亿美元的美国股票，比上一季度增加了254亿美元，增幅约13％。在其投资组合中，巴菲特结束对沃尔玛长达20年的投资，大举加仓银行股，继续增持苹果。索罗斯基金管理 LLC总计拥有价值40.77亿美元的美国股票，比上一季度减少了7.45亿美元，降幅约15.5％。在其投资组合中，索罗斯选择减持银行股，清仓Facbook。高瓴资本清仓百度、网易、猫途鹰、艺电；新入拼多多、耐克、苹果、哔哩哔哩、谷歌、亚马逊、MSCI指数。同时，大幅减持阿里巴巴逾九成仓位、减持奈飞近九成仓位、减持欢聚时代近八成仓位，爱奇艺、Facebook、58同城分别斩仓40%-50%。京东、Snap、穆迪等公司持股保持不变。要知道，金融大鳄的投资一向为市场所关注，其买与卖的操作背后往往蕴含着深远含义，是团队深究的结果，并不会像我们中小投资操作那样“任性”。
从几位大佬的操作动向来看，巴菲特的增仓对象主要为科技、金融板块，而对消费、能源板块则减仓幅度最大；索罗斯则恰好相反。必需消费品、通讯板块是他最大的增仓对象，金融板块、科技板块则被他全面抛弃；高瓴资本增持的主要是为新型互联网企业，抛售的主要为中国老牌科技股。
对于巴菲特、索罗斯不必多说，一度被投资圈誉为“神一般的存在”，也是大家认知中传统的“股神”，相对来说，熟悉高瓴资本的人叫稍微少些，但这一点都妨碍其影响力。
而且高瓴作为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一，研究地企业大多还是中国企业，所以具体分析持仓更具代表意义。
高瓴资本的创始人叫张磊，一度被媒体誉为“赚钱比巴菲特还快”的投资人，最经典的一笔投资，是他2005年时孤注一掷的“压宝”腾讯，其腾讯的市值从十几亿美元的市值，飙升到了现如今三千多亿美元，也正因为这事，让张磊备受投资圈乐道。
都说只有上辈子拯救过银河系的人，才会有这样天生的幸运，其实无论是老牌金融巨鳄巴菲特、索罗斯，还是高瓴资本张磊，都绝不会是靠“赌”赢的。
在接受央视财经采访时，张磊就曾表示表示过，自己当时为啥会孤掷一注投腾讯：
选择做投一个企业，首先看他给这个社会、给他针对的消费者和客户创造了多少价值。我们就是要找为社会疯狂创造长期价值的企业家。他的收入早晚会跟上，他利润早晚会跟上的，社会早晚会奖励那些不断地疯狂创造长期价值的企业家。
在讲到投资理念时，张磊多次强调价值投资，认为应该去投资为社会创造价值的企业。
那么问题来了，张磊为何突然之间大幅抛售阿里，到底是高瓴资本的误判，还是阿里真的出了啥问题？
我们可以看下高瓴资本二季度的持仓，阿里之前可是高瓴资本的第一重仓股啊，现在抛售阿里近九成，这不摆在明面说明自己不看好阿里了么。
（高瓴资本第二季度持仓情况，制图/格隆汇）
为啥大佬要在这个时刻抛售阿里？阿里是不是真的出了啥问题？对此，我的看法如下：
一、高增长模式可能遭遇瓶颈
其实，无论是从财报表现、以及最近刚过去双十一2135亿数据来看，似乎都找不到太多看空阿里的理由。
阿里11月初时发布了三季度财报，可圈可点的地方确实也挺多，尤其是营收增速，仍保持了较强的势头，总营收增速达到54%，核心商业也有56%之多，这一增长率也超过了硅谷五大巨头FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、Netflix与谷歌），三季度它们的增速分别为33%、29%、20%、34%和21%。
业绩既然如此耀眼，为啥还是会有人看空？其实，当阿里三季度财报公布之初，就一直有两种声音。
其一认为阿里巴巴目前正在从电商公司转型到新零售公司，其三季度增速虽明显，但并表了饿了么等生活服务业务，这些业务对营收有直接贡献，这才是营收增速增加的原因，并非真实增长。其二则认为即便面临复杂的外部环境，阿里财报营收增速仍然位于同类企业最强，增速势头并未有变化。我猜测，高瓴现在选择“抛弃”阿里很重要的一个原因，或许正是考虑到阿里的高增长模式难以持续吧，毕竟股票是靠预期的，高增速难以维系，也就说预示着拐点即将到来。
二、电商行业竞争加剧
从前面高瓴仓位的变动可以看出，高瓴资本增持的国内企业有拼多多、哔哩哔哩，清仓/减持的有阿里、百度、网易、58同城等。增持的国内企业多为新型的互联网企业，而看空则是以阿里为首的传统科技股。
可能有些超乎大家想象，为啥被众多诟病的拼多多倒被看好，而作为国内第一个“吃西红柿”的阿里却被看空了？
只能说，从行情竞争的角度来看，拼多多确实在某种程度上撼动了阿里在电商领域的“统治”地位。
从图表数据不难看出，拼多多2018Q2的用户数较去年同期的3200万增长高达495%，之前有研究机构分析过拼多多的用户构成，发现拼多多65%的用户活跃在三四线城市，而之前被认为是阿里最大对手的京东，只有50%的用户活跃在三四线城市。
从这个角度来看，拼多多确实分流了阿里在三四线城市的用户。也就是说，拼多多已经在不经意间在农村地区发起了挑战，而这些用户，可能会对阿里巴巴的营收增长、股价产生影响，这或许也是阿里被看空的原因之一。
除开上面说的这些，而且还有个有意思的地方，拼多多动了阿里的奶酪，但拼多多重要的投资方之一就是腾讯，拼多多在微信上就有属于资金的独立窗口，当然，腾讯也靠着拼多多的高增长，赚得盆满钵满。
这些苦，估计只有阿里自己知道了。
三、阿里受限于宏观层面影响
我们很少听说阿里的产品有什么问题，马云本身的八卦也比较少，但不得不说，近期宏观层面的一系列变化，可能对阿里产生了不小影响。
首先是中美贸易摩擦的影响，在中兴和华为在美国相继被打击之后，阿里的国际化路程受阻，阿里立即叫停了云服务器在美国的扩张。并且表示不再给美国任何投资，尽管马云很早就叫停了阿里云在美国的扩张项目，但是还是受到了不少的冲击，据说在美国股市损失了277亿美元左右。
另一点就是人民币的贬值，因为阿里是在美国上市企业，而业绩主要来源仍是在国内，当人民币贬值，那么换算到美元时，就相当于有部分利润“被吃掉”了。
总得来说，阿里是怎么看待日益严峻的竞争形势，又是如何看待自己被大佬所抛弃，仍没有结论。
但可以肯定是，企业与企业之间，国与国之间“无形的战争”每天都在发生，无论是阿里、腾讯、百度，还是后起之秀拼多多，只有在守住了底线的同时不断提升自己实力，才能立于不败之地。
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