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伊之密到底是幹啥的？
名字如此可愛，賣食品的？不是。
名字如此討喜，賣化妝品的？不是。
用一句話說，伊之密就是“懟天懟地懟空氣”，呃，不好意思，整叉劈了......
用大白話說，伊之密賣的設備主要就是懟塑料、懟金屬、懟橡膠的。
伊之密主要賣以下這三種大、笨、粗的加工設備：
注塑機，將塑料懟到模具中，懟成塑料製品
壓鑄機，將金屬懟到模具中，懟成金屬製品
橡膠注射機，將橡膠懟到模具中，懟成橡膠製品
這三種設備都屬於模壓成型裝備。根據證監會頒佈的《上市公司行業分類指引》 ，伊之密屬於製造業下的專用設備製造業。
伊之密這三種設備近四年的營業收入和在公司總收入的佔比如下所示：
三種設備近四年營業收入的CAGR（Compound Annual Growth Rate）分別是：
- 注塑機：20.5%
- 壓鑄機：15.1%
- 橡膠注射機：19.2%
這增速既不像互聯網企業那樣快如閃電，也不像傳統制造業那樣慢如蝸牛。
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注塑機，懟塑料
按照世界各國的發展經驗，經濟越是發達，塑料用品的消費量越大。
根據中國化工信息網資訊，我國塑鋼比僅為30：70，不及世界平均的50：50。
從全球主要經濟體的人均塑料消費量來看，中國只有北美、西歐的20%！
（做為全球第二大經濟體，你就不覺得丟人嗎？）
注塑機是加工塑料最主要的機械設備，處於塑料製品產業鏈的中游，下游應用廣泛，包括通用塑料應用、汽車、家電、包裝、3C等。從行業總體來看，單一行業對注塑機需求影響有限，製造業投資和塑料製品消費量是注塑機需求的重要影響因素。
伊之密的注塑機在國內的競爭對手主要是三家公司：
- 海天國際（01882.HK）
- 震雄集團（00057.HK）
- 力勁科技（00558.HK）
四家公司注塑機業務營業收入和毛利率數據如下：
備註：
1、震雄集團和力勁科技的2017年年報時間段是2016.03-2017.03，這一點與伊之密和海天國際不同，為了方便對比，我將這兩家公司2017年年報的數據當做是2016年的數據。
2、震雄集團和力勁科技年報裡的金額單位是港幣，我用0.8這個匯率換算成人民幣。
3、力勁科技的毛利率是公司整體的毛利率，包括了注塑機和壓鑄機等業務。
從營收的體量上來看，海天國際絕對是國內注塑機行業當之無愧的龍頭，震雄集團、伊之密和力勁科技體量相當。
從毛利率上看，海天國際和伊之密相當，震雄集團和力勁科技就比前兩者低了一個檔次。毛利率上的差異，最終也會體現在這四家公司的估值上。
2017年，我國塑料機械市場規模達到了約700億元，我國已經是世界塑料機械生產大國、消費大國和出口大國。我國塑機行業“十三五”規劃要求行業保持年均10%增速，按照該增長速度測算，我國塑機市場規模有望在2020年達到933億元，按照注塑機在我國塑料機械產值中佔比40%-50%估算，注塑機市場規模約467億元。
我國注塑機未來市場需求主要來自於三個方面：
- 3C產品的高速增長：電子通訊產品中的零部件生產，如導光板、按鍵、手機外殼、電子連接器等，均需要精密注塑機來完成，科技含量更高的注塑機，市場需求日益增強。
- 家電產品塑料應用量的提升：近幾年，塑料在家電產品重量上的平均增長速度約為30%，在家用電器的用量已經達到總重量的40%。隨著家電產品日趨輕量化、小型化、個性化以及新型有機高分子材料的推廣使用、注塑工藝的提高，塑料製件將逐步替代鋼材製件，從而為注塑機帶來廣闊的市場機會。
- 汽車輕量化發展拉動市場：近年來，在汽車輕量化的大背景下，汽車越來越多地採用鋁合金、塑料等輕質材料進行加工。目前，國內的單臺車塑料平均使用量為78kg；在歐洲，這個數據是300kg，目前差距還很大。塑料件具有節能環保、重量輕、易於加工、綜合理化性能優良、裝飾效果優秀等優點。
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壓鑄機，懟金屬
壓鑄機涉及到多個產品領域和工業門類，尤以汽車工業用量最大、品種最多、要求最嚴、品質最高。近幾年，我國壓鑄產業持續發展，對壓鑄機市場需求不斷增加。國內市場高端壓鑄機仍需進口，壓鑄機市場具有一定的進口替代空間；與此同時，隨著技術水平和核心競爭力的提升，國產壓鑄機也具備了一定的國際競爭力，逐步進入國際市場。
伊之密的壓鑄機在國內的競爭對手主要是力勁科技（00558.HK）
它倆壓鑄機業務的營業收入和毛利率數據如下：
備註：
1、力勁科技2017年的數據尚未出爐，故只對比兩家公司2016和2015年的數據。
2、力勁科技的毛利率是公司整體的毛利率，包括了注塑機和壓鑄機等業務。
從數據上看，力勁科技是國內壓鑄機行業當之無愧的龍頭，但是伊之密的毛利率更勝一籌。壓鑄機主要應用於汽車行業，但是汽車行業目前已經進入一個緩慢增速期，所以未來壓鑄機的市場需求增速要慢於注塑機。
伊之密壓鑄機的毛利率顯著高於注塑機，是因為壓鑄機技術門檻較高及國內生產企業較少，行業競爭激烈程度相對較低。同時，公司壓鑄機以大中型產品為主，技術水平、個性化程度和議價能力較高。
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四家公司的當前估值
海天國際、震雄集團的主營業務是注塑機，因此二者給予了大致相同的PE。
力勁科技主營業務是壓鑄機，因為壓鑄機的未來增速相對於注塑機將會慢許多，所以力勁科技的PE比另外三家公司要低不少。
伊之密的主營業務是注塑機、壓鑄機、橡膠成型機，毛利率都是四者中最優，另外再加上身處A股，所以給的PE是四者之中最高的。伊之密2015年在a股上市，經過不斷殺估值，目前無論是PE，還是PB，都已經是上市以來最低了。
裝備製造業是為國民經濟各行業提供技術裝備的戰略性產業，是各行業產業升級、技術進步的重要保障和國家綜合實力的集中體現。是中國製造2025重要發展的行業！
伊之密正好身處其中。
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