联讯证券首席策略分析师 朱俊春
十一月十大金股
市场展望：A股向乐观再靠近一步，维持看涨观点
预期变化第一步：“后续行情还是要磨出来”，谨慎乐观。十月我们提出“先渡劫再上涨”得到完美验证，外盘下跌的考验依然还在，但上周起A股却走出相对独立的行情。经历过国庆节后的先下跌再企稳波折，投资者先前一致的乐观预期其实已经发生质变，意味着后续行情好事多磨。
在国务院层面明确重视股市的健康稳定发展并且提出“切实推出一些具体政策以推动股市健康发展”下，我们认为先于外盘调整且回调幅度较大的A股，其下行风险已经得到控制，十月以来铸就的上证2500点一线的新底部得到确认，未来的市场弹性在于后续两个月所孕育的改革预期。
十月份披露的经济数据让投资者对经济增长尤其是基建拉动部分达成一个初步共识，从而对后续经济有了更加谨慎的看法，成为制约股市上涨速度和高度的重要原因 ，也使得改革带来的弹性部分看起来更加珍贵。
预期变化第二步：“基建弹性”得到进一步确认，行情向乐观再靠近。十月底披露的PMI数据，其超预期的低迷成为政策变化的新注脚。而联系到住建部和官媒对房地产调控的一贯严厉态度，使得加强基建投资以稳经济增长变得更加现实和迫切。
31日晚国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，非常直接地指出“既不过度依赖投资也不能不要投资、防止大起大落”，以保持经济平稳健康发展；而在政策执行上，既有明确重点领域和牵头负责的部委，也非常重视在项目、金融方面做好相应配套措施；从而以区别过去几个月的政策态度。
最后，四季度分析研究当前经济形势的中央政治局会议如期召开，会议指出“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策”，具体内容在往期政治局会议基础上，增加了民企中小企业、资本市场改革、稳定外资等最近的重点工作。
配置策略：业绩选股+大基建+改革概念
正是经济形势的微妙变化和宏观政策的相机抉择，我们认为在“市场有底、改革弹性”的预期基础上，又加上了基建投资这样一层弹性，从而使得市场预期向乐观靠近了一步。而这种弹性能否真实、快速转化为实际层面的经济改善，将是对这个新预期的后续验证，而当下首先应当重视这个新预期的形成。
十月份的另外一件大事是上市公司在财报季的洗礼——以消费等白马股的大幅下跌为重要特征，由此在后续行情的选股中，业绩等基本面要素仍是非常重要甚至更加重要。我们应该降低对已经被财报证伪的那些股票的市场表现预期，无论其在超跌之后是否有好的反弹表现。
十一月金股组合构建：求稳+基建
十月组合回顾：十只股票中仅有一只养殖股票获得正收益，正是上月我们对鸡和猪重新考量后，选择的养猪的股票。银行、保险各一只股票确实起到了压舱石的作用，保险股在最后几个交易日出现了回调，银行股小跌收场。军工股确实立于景气度提升下的基本面而不败，基本未下跌。
下跌程度较大的股票分析：消费股近期的连续下跌影响到了茅台股价，包括此前一直表现坚挺的疫苗股华兰生物。广汇能源和中国石油则在上月出现了明显回调，在油价回调的背景下。周期中的建材龙头海螺水泥也出现了回调，以及半导体设备股晶盛机电的股价依然在上半月出现了大幅杀跌。
十一月金股组合将在上个月的基础上进行一定修正，原则上依然求稳，基本面是我们选股的出发点，而基建将是本月组合的增量部分。
银行股平安银行继续作为压舱石，继续选择基本面占优的疫苗事件受益方华兰生物、受益于天然气需求放量且卡位国内LNG接收站资源的广汇能源、军工行业景气度明显提升下的核心资产类公司中航机电以及原油价格高涨下的油气综合类公司中国石油。由于半导体设备公司晶盛机电的季报并无大瑕疵，在前期股价大幅下滑背景下继续放在组合中。我们中线看好养殖行业，因此也将温氏股份继续留在组合中。
在最新政策下，基建投资有望迎来实质性拐点，基建第二波行情有望展开，基建大央企是首推，因此本月金股增加中国铁建、中国交建以及中国中车这一铁路设备的绝对龙头。
风险提示：维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。
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