11月1日，人民幣中間價下調24點，報6.9670，離關鍵點位“7”又進了一步。近來，人民幣匯率不斷下探，市場對人民幣是否“破7”、何時“破7”眾說紛紜。
對人民幣來說，“7”作為10年來未曾打破的心理預期，無疑是廣大投資者最為關注的一個分水嶺。清和學院研究中心認為，雖然“7”具有一定標誌性意義，但並非個人投資者決定資產配置策略的錨定指標。無論人民幣下一步去往哪個點位，長期來看，通過多元化資產配置以對沖匯率風險都是最明智的選擇。
人民幣大幅快速貶值可能性不大
從近期發佈的中國經濟數據和美聯儲加息節奏來看，人民幣匯率在未來一年仍面臨較大的下行壓力；但鑑於中國的政策環境和宏觀經濟需要，人民幣快速、大幅度貶值的可能性則很小。
首先，政府對跨境資本流動有極強的調控能力，即使匯率跨過某個重要心理點位，也很難造成匯率崩盤的後果。人民幣目前尚非完全自由兌換貨幣，人民幣資本項目開放程度仍相當有限；為了維持金融穩定，對短期非理性的資本外流，政府可以採取多重措施加以引導和限制。從銀行結售匯差值情況可以看出，在經歷了2015年“811”匯改後，結售匯逆差呈現了逐漸縮小乃至轉正的態勢。而從近期外匯數據和外管局的公開解讀口吻來看，“雙向波動”的外匯流動方向是監管樂於接受的結果。
同時，自8月以來，央行領導多次公開表示，不會將人民幣匯率作為貿易武器，不會進行競爭性貶值，而美國財政部在前不久公佈的半年度匯率報告中，也未把中國列為“匯率操縱國”。在貿易摩擦這個敏感問題前，縱容人民幣快速貶值並非良策。
另外，雖然面臨增長壓力，但外資對於中國經濟的信心並沒有塌陷。自2015年來，外商直接投資（FDI）數據保持了基本穩定，且在2018年以來出現連續同比增長的情況。隨著中國製造業、能源、金融、採礦業等進一步擴大對外開放，中國跨境資本流動情況也將進入新的格局。對於考慮進入中國的外資來說，人民幣匯率漲跌的速度是極為重要的因素；雙向波動的匯率有利於降低外資的風險對沖成本，為中國進一步改革開放提供積極的金融環境。
縱觀歷史，貨幣波動不可避免
受國際金融市場變化影響，今年以來很多新興經濟體貨幣都出現了明顯貶值。新興經濟體貨幣指數下降了11％，歐元則貶值了約4.9％，英鎊跌了約4.6％，日元則先漲後跌，目前與年初水平基本持平。
而從世界主要貨幣的歷史表現來看，快速的大幅貨幣貶值和大幅貨幣升值都並不鮮見；以英鎊和日元的歷史匯率為例可以看出，雖然兩者對美元匯率都有多次大起大落的波動，但由於過去近40年的世界經濟格局確立了美元的較強勢地位，英鎊和日元近20年來都呈現了貶值的趨勢。
某經濟體貨幣每一次階段性的匯率變動都伴隨著特定的歷史事件和經濟條件的演變。同理，人民幣從2005年到2014年的一輪“大牛市”的前提則是外貿拉動經濟增長背景下人民幣的過度低估；在隨後的經濟引擎換擋、中國金融市場逐漸融入世界的過程中，人民幣走出了長達10年的單邊上漲行情。
此輪人民幣升值，在中美利差的“加持”下，帶來了大量的資本（乃至“熱錢”）的流入，幫助提升了中國資產價格，創造了巨大的財富效應。但所謂天下沒有不散的宴席，從2013年底開始，國內、國際市場就出現了諸多人民幣是否已經“過度”升值的討論。這些討論在當時並非毫無根據：中國的經常項目順差與GDP比例已經從2007年的近10％下降到了1.5％；是自2002年的最低水平。因此，在2015年匯改之前，離岸的人民幣市場就已經積聚了相當大下跌的壓力，匯改之後，大量分析則慌忙將12月內的人民幣匯率預期下調至7甚至8。
從世界經濟走勢和美國加息的節奏上看，當時這種判斷也許程度過甚，但並非沒有道理。2017年，美國大選帶來的不確定性和歐洲經濟的意外良好表現打壓了美元價格，使人民幣走出了令幾乎所有人驚訝的行情；而未來一年，中國經濟結構調整成效和中美貿易摩擦的演進則成了影響人民幣短期匯率走勢的兩個核心因素。清和學院研究中心認為，在央行充分的預期管理下，不排除人民幣匯率“破7“甚至逐漸下探更低點位的可能。
資產配置是應對波動的唯一選擇
今年是中國改革開放40週年，中國加入WTO、全面融入世界經濟也僅過去了第17年。相較之下，人民幣匯率市場化進程的開始則可能更短。
而這段時期中，無論是人民幣、房地產還是股市，預期某種資產單邊上漲的不良心態也已經伴隨了投資者超過10年的時間；但隨著中國經濟進入新常態，舊的資產定價機制已經被打破，部分先知先覺的投資者已經開始摒棄過往單方向押注的投資認識，轉而將全球化的資產配置作為財富保值增值的核心方案。
貝恩公司與招商銀行聯合發佈的《2017年中國私人財富報告》顯示，受訪的擁有海外資產配置的高淨值人群中，海外資產佔總資產的比例已達35％左右。Capgemini的《2017亞洲財富報告》則顯示，中國頂級富豪的這一數據已超過45％（Capgemini的受訪樣本更小）。
而放眼世界，全球資產配置也是追求資產穩定增值的機構投資者們廣泛採用的策略。
因此，正如前文所述，清和學院研究中心認為，投資者應摒棄短期投機心態，以中長期眼光看待匯率問題；無論人民幣匯率到達什麼點位，對於具備條件的投資者來說，全球化資產配置已經是財富管理與傳承事業中必不可少的策略。
本文源自清河投資
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