评价：招商银行2018年延续不错的成绩。息差、不良和盈利能力反转上升，而且拨备也越来越高，应该说各方面的数据都非常优异，在目前形势下，能取得这样的成绩着实不易，似乎唯一美中不足的一点是招商银行的股价相比其他银行较高，接近30元的股价已是银行业最高。
关于规模指标
一：资产规模低速增长。
招商银行走在轻型银行的道路上。2018年三个季度，招商银行总资产增速只有4到5个点的样子，无意在资产规模上有所建树，当然和资产的结构的调整和回归表外也有关系。
二：资产配置在大幅调整
从贷款和和风险加权资产增速角度看也说明招商银行在快速调整资产结构，同时还有不少的表外业务回归。现在全民搞零售，零售贷款的未来还需要继续观察。
三：整体盈利较为可观
2017年以来，招商银行的盈利能力在大中型银行中几乎是一骑绝尘，三季报净利润和营收实现两位数增长十分难得。
四：股东权益增长较快
三季度普通股股东权益同比增长了12.2%。如果考虑会计准则的调整，三季报股东权益的增长速度在13%以上。从长期投资者角度看，不考虑估值的变化，投资人在过去的四个季度同样可以获得16%左右的收益率。
关于盈利能力的指标
三季度招商银行同比折算加权净资产收益率为16.90%，同比上升0.36个百分点。同比折算净息差为2.55%；非息收入占比37.32%，去年同期为35.19%。成本收入比为27.63%，去年同期为27.90%。
一是收益率指标继续提升。
招行可以说是银行戴维斯双击的典范，资产质量改善和息差上升提高利润，市场认可进一步提升估值水平。三季度我们看到收益率指标同比环比提升，主要在于净息差在不断回升，新口径下利息净收入同增长9.86%。
二：是非息收入增长较好。
非利息净收入同比增长19.31%，但是剔除新金融工具准则影响，也就是把投资收益还原到利息收入里面的话，非利息净收入同比增长8.05%。手续费及佣金净收入同比增长7.39%。这个增速还是不错的。
三：是业务及管理费增长较快。
零售业务也是成本消耗型的，三季度业务及管理费同比增长了14.7%，费用的上涨主要是因为金融科技方面人力物力的投入，从作为招行的老客户而言，确实招行的App不断在升级，内容已经非常丰富和人性化了
关于估值
三季度招商银行每股净利润2.66元，去年同期为2.33元；每股净资产19.49元，去年同期为17.37元。2018年分红0.84元。
点评：截至2018年10月31日，招商银行A股收盘股价为28.91元，市净率为1.48倍。H股收盘股价为30.2港币，折合实时汇率人民币26.8元，市净率为1.37倍
本文所涉及股票仅供参考，不构成投资建议
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