文 | 焦尧
核心提示
本周PVC市场重心下行。
目前基本面来看，供应端：10月上游检修虽超预期，但整体仍维持高开工率；成本端：原料电石供需结构改变，价格走弱，对PVC成本面支撑逐渐减弱，加之烧碱价格高位，氯碱综合利润可观，预计至11月，伴随新装置投产及前期检修企业复工，PVC供应压力将凸显，而下游方面，季节性淡季影响下，北货南下压力加大，库存上升预期增大。外围方面，国外市场需求疲弱，出口窗口关闭，进一步对国内供应形成压力。因此，中长期，仍以偏空配置为主。
报告摘要
供应
本周PVC企业开工率小幅上升，国内PVC企业整体开工率83.21%，环比上升1.7%。其中电石法PVC开工率83.01%，环比上升2.59%；乙烯法PVC开工率84.82%，环比下降2.71%。
库存
上周数据显示，社会总库存环比上升16千吨，上游库存环比下降1.5千吨，仓库（华东、华南）库存环比上升17.5万吨。
成本及毛利
成本方面，原料电石价格继续下移，受下游PVC检修增多影响，供需失衡，预计后期仍有下跌可能；受此影响，PVC成本压力有所缓解，但由于期货持续下行，拖累现货市场，现货成交也大幅下滑，PVC企业整体毛利环比上周继续下降。
价格
本周现货市场下行为主，乙-电价差300元/吨，环比增加150元/吨；本周华南-华东价差在90元/吨，环比减少10元/吨。
原料
本周原料价格继续下跌。外盘继续下跌，且11月亚洲乙烯现货供应过剩，市场看跌情绪普遍；原料电石价格继续下行，下游PVC企业检修增多，供应过剩之下，预计后期价格仍有下跌可能。
PVC周度指标统计表
一、供需分析
1、检修损失量分析
本周PVC企业开工率小幅上升，国内PVC企业整体开工率83.21%，环比上升1.7%。其中电石法PVC开工率83.01%，环比上升2.59%；乙烯法PVC开工率84.82%，环比下降2.71%。
从检修情况看，尽管10月PVC整体检修量超9月，但上游整体开工率仍处于高位，且11月后检修也将减少，供应面大概率仍将维持高供应。
2、库存分析
上周数据显示，社会总库存环比上升16千吨，上游库存环比下降1.5千吨，仓库（华东、华南）库存环比上升17.5万吨。
目前库存仍处于同期低位点，且10月份上游检修量增多，短期内预计暂无累库压力；但11月随着新增产能释放，加之检修装置复产，且四季度仍是淡季预期，随着北方需求减弱，货物南下，预计库存累积将出现在10月底左右。
二、成本毛利分析
成本方面，原料电石价格继续下移，受下游PVC检修增多影响，供需失衡，预计后期仍有下跌可能；受此影响，PVC成本压力有所缓解，但由于期货持续下行，拖累现货市场，现货成交也大幅下滑，PVC企业整体毛利环比上周继续下降。
综上，由于电石市场的供需转变，成本端对PVC价格的支撑逐步减弱；加之烧碱价格持续高位，氯碱综合利润依然可观，再次对PVC价格形成压制，后期价格反弹阻力较大。
三、PVC价格分析
1、现货分析
本周现货市场下行为主，乙-电价差300元/吨，环比增加150元/吨；本周华南-华东价差在90元/吨，环比减少10元/吨。
目前基本面来看，供应端：10月上游检修虽超预期，但整体仍维持高开工率；成本端：原料电石供需结构改变，价格走弱，对PVC成本面支撑逐渐减弱，加之烧碱价格高位，氯碱综合利润可观，预计至11月，伴随新装置投产及前期检修企业复工，PVC供应压力将凸显，而下游方面，季节性淡季影响下，北货南下压力加大，库存上升预期增大。外围方面，国外市场需求疲弱，出口窗口关闭，进一步对国内供应形成压力。因此，中长期，仍以偏空配置为主。
2、期现分析
本周基差走弱，截至周四基差235元/吨，目前市场仍是悲观情绪主导，01合约仍以偏空为主。
四、原料分析
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