长假之后，股市低迷，6个交易日跌去253点，个股更是动辄跌停，小散叫苦不迭。在这种环境之下，不论买股票还是买基金，大多数人都会担惊受怕、心中没底，最终因忍受不了亏损的局面，忍痛割肉，导致投资失败。
实际上，在投资中有一个重要的名词叫做“安全边际”，它可以帮我们做好心理预期，避免盲目割肉。
什么叫“安全边际”？
安全边际一词，最早是由“股神”巴菲特的老师，被称为证券分析之父的本杰明·格雷厄姆提出的。
格雷厄姆将“安全边际”应用于债券投资。他认为一旦目标公司的利润超过应付利息的5倍以上，超出的那部分利润就是所谓的“安全边际”，即便公司盈利出现下降，也能确保还本付息，保障投资人的安全。
后来，巴菲特改良和发展了安全边际的概念。简单来说，它表示的是对证券价格“最大回撤”的预估，以此对对风险进行把控。安全边际衡量的是一家公司的内在价值。即便股价下跌，只要内在价值没有超出安全边际，就仍可持有。
如何确定股票的安全边际
确定股票安全边际的计算、评估方法比较复杂，不适用于普通股民。不过，我们仍可以用“市盈率（PE）”这个指标，结合公司业绩，来大致确定一只股票的安全边际。
市盈率分为动态和静态两种。
静态市盈率，指一只股票的市场价格与上一季度（年度）折算的年收益之比；
动态市盈率，是用静态市盈率除以下个年度的利润增长率。一般我们说的，都是静态市盈率。
股票的安全边际，可以参考以下两条：
1、上市公司近年来的回报率（市盈率的倒数），最好两倍于无风险利率，多出来的那一倍就是安全边际。无风险利率可参考央行公布的基准利率。
比如， 某只股票最近5年的平均PE为15，经过公式计算它的年收益率为6.66%，不足无风险利率的两倍，安全边际不高。
2、对于近年来业绩较好的绩优股，稳妥的投资者，可用10倍市盈率作为安全边际的参照。
一是因为国内外知名品牌企业成熟后，股票市场一般给予10倍以上的PE水平；二是10倍市盈率的理论收益率10%，假使企业难以超额增长、将利润全部用于分红，年化10%的收益率也是可以接受的。
PE配图
如何确定基金的安全边际
这里我们说的基金，主要指的是股票型、混合型、债券型、指数型这几种主流的基金类型，而这些基金的净值波动，与股市往往呈现“正相关”。
1、从基金净值回撤分析
所谓基金净值的回撤，指的是一段时间内，基金净值跌到最低点时的相对幅度。
通过观察一只基金成立以来所经历的净值最大回撤，结合业绩参照指数的表现，就可以了解投资该基金时可能承担的最大风险，并以此作为安全边际，明确心理预期。此方法适用于成立时间较长、充分经历牛熊轮回的老基金。
上图是华夏基金曾经的明星基金：华夏大盘精选。2005年成立至今，净值最大回撤出现在2015年下半年，回撤幅度约为40%，几乎与沪深300同步。
2、从基金经理任职回撤及历史回报分析
基金的表现离不开基金经理的个人风格，我们可以把基金经理任期之内，所管理的同类型基金偏离基准的最大回撤作为安全边际的参考。同时，此方法也适用那些成立时间较短，无法通过充足的波段区间建立安全边际的基金。
另外，观察基金经理任职期间的任职回报，不仅是评判基金经理能力的方式，也可作为基金投资的安全边际，进行参考。
3、参考同主题行业基金表现
专注于同一行业、主题的基金，在持仓选择及操作方面会存在一定的相似性，因此具备参考性。比如我们买了一只医疗器械主题行业基金，那么该主题下所有基金中，表现最差的基金，可以当成我们的安全边际。
安全边际的作用：止盈与止损
1、止盈
当市场“涨声一片”时，持有的股票、基金会为你带来了可观的收益，甚至大幅超过市场平均水平。但我们在高兴的同时也要保持理智，因为随着价格攀升，安全边际也在逐渐变小，股价上涨的同时其市盈率也在不断变高，面临下折风险也可能越高。
如果短时间内继续上涨，我们可以通过对照市场整体表现、历史最好表现设置止盈点，比如以股票、基金与沪深300的差距为准绳，当收益率超出沪深300涨幅20%以上时，逐步减仓。
2、止损
安全边际是投资的防线。如果回撤在安全边际以内，不必太过担心，尤其是长期投资的基金。但当回撤持续一段超过安全边际时，或者超过该基金经理任期内管理的同类基金的最大回撤，基金业绩一落千丈时，就要分析一下是不是基金的本质发生了变化，进而考虑是否止损。
基金
以上介绍的方法，只是价值投资中一种相对笼统，但比较便捷、实用的投资技巧。单纯靠安全边际可能无法使你赚得盆满钵满，但至少可以减少盲目割肉、盲目乐观的毛病，让我们的投资变得更加理性。
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