昨日市场午后持续调整，黄金板块逆势崛起，园城黄金、荣华实业等盘中逆势涨停，黄金板块的逆势而动该如何评估？
事件：黄金空头正在踩踏出逃。据最新CFTC数据，在空仓骤减超4万手的同时，多仓也增加近1万手，令对冲基金持有的黄金投机性净头寸两个月以来首次从净空仓转为净多仓，黄金空头出现1999年3月以来最大力度回补。
核心影响：
1、近期全球风险资产持续震荡，避险情绪激增。
美股上周出现持续下跌，美国零售数据远低于预期。美元LIBOR攀升导致的资金成本抬高或将成为美国经济不可承受之痛。往后看，无论是联储持续加息导致美国经济及股市崩盘，亦或是受制于特朗普延缓加息，对于黄金来说皆是利多逻辑。
海外投行（大摩/高盛）近期发研报唱空美股，称由于预期成长股、科技股和可选消费品板块还会再跌6%-8%才能触底，大摩建议投资者此时不要趁低入场、轻举妄动，美股下跌盘整还没有结束，激发了市场避险情绪。
短期风险事件关注：美国股市高位调整；英国脱欧谈判；伊朗核协议；美国中期选举。
2、中期看，伊朗冲突导致原油易涨难跌，滞胀魅影笼罩下黄金配置价值将愈加凸显。
近期，国际油价不断攀升，布油一度突破86 美元/桶，虽近几日价格有所调整，但仍然位于80 美元/桶以上高位。从历史上看，通胀水平的高低与国际油价相关性较强，油价的不断走高强化了市场对于全球通胀上升的预期，从而对金价构成支撑。
3、不过金价的趋势性机会还需等待。
由于避险情绪等带来的是金价的波动而非趋势，判断金价的趋势性行情可以参考美国真实收益率，两者的负相关性达到了75%以上，且稳定性较好。
美国经济中长期趋势以及通胀趋势决定了美国的真实收益率：
经济来看：目前，还未看到美国经济充分走弱的信号。今年年初以来花旗美国经济意外指数从正值滑向了负值，但是这并没有影响美联储加息的步伐，并且从领先指标上，美国经济仍处于扩张区域，并没有出现过多的经济趋势性走弱的信号。
通胀来看：美国CPI要突破7月份的2.9%的水平，油价则或许需要持续突破100美元/桶，并且由于油价基数原因，CPI上行对油价绝对位置的要求越来越苛刻。
一旦明年美国经济增长开始走弱，美国通胀真实上升，美联储加息进度减缓，黄金资产将真正进入配置阶段，看好黄金板块短期的避险以及中期的配置价值。
核心观点：短期避险机会值得关注，趋势机会仍需等待
关联个股：荣华实业、园城黄金、中金黄金、金贵银业、西部黄金
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