昨日市場午後持續調整，黃金板塊逆勢崛起，園城黃金、榮華實業等盤中逆勢漲停，黃金板塊的逆勢而動該如何評估？
事件：黃金空頭正在踩踏出逃。據最新CFTC數據，在空倉驟減超4萬手的同時，多倉也增加近1萬手，令對沖基金持有的黃金投機性淨頭寸兩個月以來首次從淨空倉轉為淨多倉，黃金空頭出現1999年3月以來最大力度回補。
核心影響：
1、近期全球風險資產持續震盪，避險情緒激增。
美股上週出現持續下跌，美國零售數據遠低於預期。美元LIBOR攀升導致的資金成本抬高或將成為美國經濟不可承受之痛。往後看，無論是聯儲持續加息導致美國經濟及股市崩盤，亦或是受制於特朗普延緩加息，對於黃金來說皆是利多邏輯。
海外投行（大摩/高盛）近期發研報唱空美股，稱由於預期成長股、科技股和可選消費品板塊還會再跌6%-8%才能觸底，大摩建議投資者此時不要趁低入場、輕舉妄動，美股下跌盤整還沒有結束，激發了市場避險情緒。
短期風險事件關注：美國股市高位調整；英國脫歐談判；伊朗核協議；美國中期選舉。
2、中期看，伊朗衝突導致原油易漲難跌，滯脹魅影籠罩下黃金配置價值將愈加凸顯。
近期，國際油價不斷攀升，布油一度突破86 美元/桶，雖近幾日價格有所調整，但仍然位於80 美元/桶以上高位。從歷史上看，通脹水平的高低與國際油價相關性較強，油價的不斷走高強化了市場對於全球通脹上升的預期，從而對金價構成支撐。
3、不過金價的趨勢性機會還需等待。
由於避險情緒等帶來的是金價的波動而非趨勢，判斷金價的趨勢性行情可以參考美國真實收益率，兩者的負相關性達到了75%以上，且穩定性較好。
美國經濟中長期趨勢以及通脹趨勢決定了美國的真實收益率：
經濟來看：目前，還未看到美國經濟充分走弱的信號。今年年初以來花旗美國經濟意外指數從正值滑向了負值，但是這並沒有影響美聯儲加息的步伐，並且從領先指標上，美國經濟仍處於擴張區域，並沒有出現過多的經濟趨勢性走弱的信號。
通脹來看：美國CPI要突破7月份的2.9%的水平，油價則或許需要持續突破100美元/桶，並且由於油價基數原因，CPI上行對油價絕對位置的要求越來越苛刻。
一旦明年美國經濟增長開始走弱，美國通脹真實上升，美聯儲加息進度減緩，黃金資產將真正進入配置階段，看好黃金板塊短期的避險以及中期的配置價值。
核心觀點：短期避險機會值得關注，趨勢機會仍需等待
關聯個股：榮華實業、園城黃金、中金黃金、金貴銀業、西部黃金
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