大家还记得国庆长假的最后一天，央行突然发布降准通知吗？
在美联储和香港都相继加息，国内外经济形势发生巨大变化的背景下，中国央行却“逆流而上” 选择降低存款准备金率，到底是在打着什么主意呢？
事实上，全球是跟着美联储而加息的，有些新兴市场国家的加息被称之为“绝望式加息”，因为加息对于这些国家的经济来说是不利的，但是美联储加息，你不加息的话，会导致新兴市场货币出现大幅贬值。
而美联储宣布加息后，全球各国央行都不得不跟着一起加息，因为如果不跟着美国加息，货币肯定会大幅贬值，大量资金就会流出，这就会导致新兴经济体发生“股汇债”三杀，房地产泡沫甚至也会破裂，所以对于新兴经济体国家来说，跟着美联储加息，可以少受到加息带来的冲击。
目前加息的央行有美联储、加拿大、新西兰、英国、俄罗斯、阿根廷、土耳其，香港，而欧洲央行选择了缩减QE的规模。由此可以看出，长达10年的宽松政策在美国的牵头下，已经走向了历史的终结。
中国降准的目的是应对全球资金（美元）收紧造成国内经济环境资金紧张。
实际上2016年和2017年的中国经济复苏得益于两个方面，一个是供给侧改革，另一个是“8·11”汇改之后的人民币贬值，再加上全球经济复苏推动了中国出口复苏。
从2015年到2016年，中国的信贷方面相对是比较宽松，尽管不能跟08年和09年比较。其中，PSL（抵押补充贷款）对于信贷增速的推动力相当明显。
艾德证券（ID:EddidHK）认为，正是因为前一轮经济复苏是加杠杆加起来的，所以才导致这一轮去杠杆面临很大的挑战。
在居民负债方面，由于近期房价暴涨，导致居民纷纷加杠杆买房。近年来，居民部门杠杆率呈现过快上升的趋势。1996年我国居民杠杆率只有3%，2008年也仅为18%，而2016年达到44.4%，去年已超过54%。经济不景气，很多人在目前的利率下还房贷都很困难，再跟随加息，会导致大量弃贷事件发生，引发社会动荡和债务危机，所以也无法加息。
所以美联储加息中国不敢跟，也无法跟。但是你不跟随加息，中美利息倒挂，资金会外流，导致市场出现流动性紧张——这也是最近债市和股市频频暴雷的原因。为了化解流动性危机，所以降准也就是必然选择了。
降准是否引起资金出逃？
中国的货币政策实际上仍然是以国内经济为主要目标。2017年所谓跟随“加息”的行为只是顺势而为，2018年6月央行不跟随则是出于宽货币应对国内信用收缩的考虑。事实上，在中国存在资本管制、中国央行对汇率保持着较强干预能力的背景下，至少有能力在短期维持货币政策独立。
注：以上图片来源互联网
作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830）
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