新城控股（601155）
事件
公司公告 9 月销售及拿地情况。9 月实现销售金额 222.3 亿元，同比增长102%；实现销售面积 167.7 万方，同比增长 96%。
核心观点
单月销售金额 222 亿元，维持同比 100%以上增速。公司在 9 月加大推盘力度，在市场整体去化情况出现下滑的背景下仍实现销售金额 222.3 亿元，同比增长 102%，自 6 月以来始终维持着同比翻番以上的销售增速。公司 1-9月累计销售金额已达 1596 亿元，同比增长 113%，同期 TOP10 房企增速为29%，公司增速明显领先。从销售面积来看，公司单月及累计销售面积增速分别为 96%、133%。截止至 9 月，公司销售金额的目标完成度已达 89%，考虑到四季度的推盘总量明显高于前三季度，因此公司今年完成 1800 亿的全年目标已无悬念，有望向 2000 亿发起冲击。
土地投资强度明显下降，聚焦核心二线及长三角传统优势城市。公司 9 月全口径拿地金额为 42.8 亿元， 土地投资强度 （拿地金额/当月销售金额）为 19%，同比环比均出现下降。1-9 月累计土地投资强度 32%。从下半年拿地情况可以发现，公司明显加大二线城市拿地比例，同时三四线城市拿地更加聚焦，传统优势区域长三角的占比有所提升，拿地策略的调整领先于市场的调整。9 月拿地均价 3331 元/平，前 9 月公司累计拿地的均价仅 2933 元/平，与去年同期基本持平，留足了利润率空间。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价 34.40 元。考虑高速增长的销售规模带来可结算资源的增加，我们预测公司 2018-2020 年 EPS 为 4.30/5.83/7.98 元。可比公司 2018 年 PE 估值为 7X，考虑到公司远高于行业平均的业绩增速及丰富的土地储备我们给予公司 20%的估值溢价，对应 2018 年 PE 倍数为 8X，对应目标价 34.40 元。
风险提示
房地产销售规模不及预期。布局城市调控政策力度超预期。
土地储备的拓展不及预期。
本文源自证券市场红周刊
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