醫藥行業:期待三季報行情 薦14股
類別：行業研究機構：西南證券股份有限公司研究員：朱國廣,陳何治力日期：2018-10-15
行情回顧:上週醫藥生物指數下跌9.9%,跑輸滬深300指數2.1個百分點,申萬醫藥三級子行業中,所有子行業均表現為下跌趨勢,其中醫療服務跌幅最大約為12%、中藥板塊跌幅最小約為7.7%。
行業政策:1)國家醫療保障局印發了《關於將17種藥品納入國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄乙類範圍的通知》。本次納入藥品目錄的17種藥品中,包括12個實體腫瘤藥和5個血液腫瘤藥,均為臨床必需、療效確切、參保人員需求迫切的腫瘤治療藥品,涉及非小細胞肺癌、腎癌、結直腸癌、黑色素瘤、淋巴瘤等多個癌種。與平均零售價相比,談判藥品的支付標準平均降幅達56.7%,大部分進口藥品的支付標準低於周邊國家或地區市場價格,平均低36%,將極大減輕我國腫瘤患者的用藥負擔;2)互聯網醫療服務項目有望納入醫保。國家衛生健康委員會發布《互聯網診療管理辦法(試行)》《互聯網醫院管理辦法(試行)》《遠程醫療服務管理規範(試行)》3份互聯網醫療領域重磅文件。文件首次廓清了互聯網醫療的範疇,對涉及診斷、治療的互聯網醫療服務,按照使用人員和服務方式,分為遠程醫療、互聯網診療、互聯網醫院三類,實行分類管理,並劃清政策“紅線”。據其透露,國家醫保局正在制訂互聯網醫療的物價指導原則,遠程醫療等互聯網醫療服務項目有望納入醫保。
投資策略:我們堅持認為10月份醫藥行業指數很可能止跌,將延續中報高增長的績優股或被錯殺的個股將會出現顯著的上漲。理由如下:1)今年醫藥板塊始於6月份出現顯著下跌,至今已經連續4個月下跌,即使在悲慘的2008年、2011年都沒有出現過。即使在2015年的股災才出現連續4個月下跌,10月份很可能迎來“豔陽天”行情;2)從估值上看,2008年初至今醫藥板塊PE(整體法)估值約37倍,市場調整後僅25倍顯著低於均值。但我們發現:估值最低的時候為2008年6月份至12月份(20-26倍),這段時間市場非常極端,且2008年、2018年滬指跌幅分別為65%、15%;3)10月份為3季報密集披露期,也是估值切換關鍵窗口期;4)帶量採購政策對仿製藥的影響已經充分體現;5)醫藥出現連續4個月的下跌,公募基金對醫藥持倉比例從6月30日的13.5%下降至估計約9%(標配比例約6.8%),再次回到較低水平。我們認為醫藥配置兩大方向:1)延續中報的高增長的績優股,重點推薦長春高新(000661)、片仔癀(600436)、智飛生物(300122)、華東醫藥(000963)、恆瑞醫藥(600276)、樂普醫療(300003)、愛爾眼科(300015)、通策醫療(600763)等;2)基本面紮實、錯殺標的,重點推薦昭衍新藥(603127)、科倫藥業(002422)、廣譽遠(600771)、金域醫學(603882)、恩華藥業(002262)、復星醫藥(600196)等。
風險提示:藥品降價超預期風險,醫改政策執行低於預期風險。
通信行業:關注業績成長確定性個股 薦8股
類別：行業研究機構：招商證券股份有限公司研究員：王林,趙悅媛日期：2018-10-15
上週,滬深300 指數下跌7.80%,通信行業(申萬)下跌12.99%,在申萬一級28 個子行業中,通信板塊本週漲幅排名第27。2018 年年初至今,滬深300 指數累計下跌21.34%,通信板塊下跌37.74%。據9 月28 日最新收盤價,通信板塊動態PE 為34.01 倍。重點推薦:【中興通訊】、【烽火通信】、【高新興】、【天源迪科】、【天孚通信】、【光環新網】、【光迅科技】、【金信諾】 。
本週核心觀點&推薦標的:下週至本月底將迎來三季報密集披露期,從部分公司業績預告情況看,業績呈現回暖跡象,結合目前通信行業估值接近10 年低點位置,建議重點關注低估值、真成長個股。近日國務院印發《完善促進消費體制機制實施方案(2018—2020年)》,進一步加強提速降費的同時,再次強調5G 商用落地,圍繞移動通信技術迭代升級的邏輯,關注當前4G 尾聲流量快速增長下帶來的擴容以及4G 網絡覆蓋深化的需求,同時重點關注5G 商用進展。重點推薦:【中興通訊】、【烽火通信】、【高新興】、【天源迪科】、【天孚通信】、【光環新網】、【光迅科技】、【金信諾】等;建議關注:【亨通光電】、【新易盛】、【東土科技】、【梅泰諾(數知科技)】等。
三季報業績即將密集披露,重點關注業績成長確定性個股。從估值上來看,通信行業目前行業估值接近10 年低點位置,在估值下行的同時,通信行業營收、淨利持續穩定增長。
大部分公司已公告三季報預告,由於中興通訊美國禁令影響已於二季度結束,運營商招標三季度恢復,大多公司業績呈現回暖跡象,且隨著5G 頻譜將於近期落地,相關產業鏈公司業績有望得以逐步持續提升。同時,受益於物聯網、雲計算、軍工信息化等垂直細分行業景氣度持續提升,板塊業績表現有望依舊亮眼。建議關注低估值、真成長個股【高新興】、【天源迪科】、【天孚通信】、【梅泰諾】、【海能達】、【亨通光電】、【光環新網】、【星網銳捷】等。
國務院印發《完善促進消費體制機制實施方案(2018—2020 年)》,5G 商用加速落地再強化。圍繞移動通信技術迭代升級的邏輯,結合目前加大網絡提速降費力度,信息基礎設施建設是擴大信息消費規模的重要前提,關注當前4G 尾聲流量快速增長下帶來的擴容以及4G 網絡覆蓋深化的需求,同時重點關注5G 商用進展。這其中,傳輸網建設有望率先啟動,並帶動運營商資本開支迎來拐點。除移動通信產業鏈之外,圍繞物聯網等新應用新模式和雲計算快速發展帶動下的相關投資機遇。
風險提示: 5G 投資和建設進度不及預期,宏觀經濟波動,5G 垂直細分行業商業模式發展不清晰。
紙與林木產品行業:關注基本面穩健的消費輕工龍頭 薦2股
類別：行業研究機構：長江證券股份有限公司研究員：鄢鵬,蔡方羿日期：2018-10-15
本週觀點
在經濟週期與地產週期的共同作用下,輕工多個細分領域短期或面臨業績增速的調整,既是挑戰亦是機遇,龍頭通過戰略調整,競爭優勢還在不斷擴大,從中期維度看集中度還能再上臺階,現階段推薦業績穩定性較強的消費龍頭中順潔柔和晨光文具。此外可逐步戰略配置包裝、家居和造紙龍頭。
消費輕工:中順潔柔中長期管理、渠道持續改善,中報後股價波動不改成長預期,可逐步戰略配置。晨光文具在精品文創生活、大辦公一體化和新零售等業務穩健向上,中報略超預期,作為品牌龍頭料持續享受估值溢價。
包裝:去年至今,紙包裝行業在高價原料的推動下出現加速整合的趨勢,推動營收和利潤高增。基於對箱板瓦楞紙價下半年維持高位的判斷,行業整合大概率將延續,助力龍頭繼續高增。借鑑國際經驗,紙包行業的高速整合期,龍頭可獲得估值溢價,建議可逐步戰略配置包裝龍頭。
造紙:目前行業的主要矛盾是產業鏈利潤向原料環節集中,龍頭因其高原料自給率使其可在維持自身利潤的情況下整合行業,這一趨勢正在如期兌現。不過,其負面影響在於紙品提價,疊加經濟波動對消費品需求的影響,現階段的旺季提價不及預期,龍頭噸盈利從高位有所回調,但仍處於較好的水平。我們認為,當前股價已price in行業的基本面變化,從資源稟賦優勢及業績彈性的角度,可逐步配置造紙龍頭太陽紙業。
家居:從前期調研情況看,地產週期/精裝房等大環境的影響仍在延續,家居龍頭及時做出戰略調整:以品類帶動渠道紅利、佈局精裝/整裝業務以及加大前端截流力度,營收增長並不差,且相對優勢在擴大。行業市佔率提升的主邏輯依然清晰,板塊股價調整後,中期配置價值凸顯。短期增速波動或壓制估值,中線維度建議左側逐步佈局估值相對合理的一線龍頭,以及低估值的反轉型公司。
行業跟蹤
傢俱:8月建材家居賣場銷售額/傢俱零售額同增3.59%/9.50%。造紙:原材料端,國廢黃板紙周均價2467元/噸,環比下降13.98%;進口針葉漿/闊葉漿/化機漿周均價6695/6028/4796元/噸,環比下降0.86%/0.36%/0.08%;紙品端,瓦楞紙/箱板紙/白卡紙/銅版紙/雙膠紙周均價為4124/4748/5633/6800/6941元/噸,環比變動-4.63%/-5.23%/0.00%/-0.73%/-0.84%。
建材行業:春去秋來 薦7股
類別：行業研究機構：長江證券股份有限公司研究員：範超,孫明新,李金寶,張佩日期：2018-10-15
細分板塊分化,水泥表現強勢。2018 年前3季度申萬建材行業指數累計下跌16.30%,所有行業中排名第9位。細分板塊分化明顯,其中申萬水泥製造指數漲幅6.70%,相對收益明顯,跑贏滬深300指數16.2個pct。
水泥:需求持穩,景氣依舊。下游表現看,地產端明顯好於基建端,新開工增速保持高位。反映到需求端,前8月全國水泥產量同比增長0.48%。分區域看,南強北弱的格局仍在持續,西南、中南、華東同比增長6.55%、2.53%、0.52%,三北依舊負增長。供給端,華東地區今年淡季的強制限產較往年有所增多,價格淡季不淡表現堅挺。受益區域價格上漲以及穩定的需求,預計海螺水泥、華新水泥等Q3業績增速或較Q2進一步加速。
消費建材:行業需求承壓,龍頭穩健增長。在地產商資金偏緊以及地產嚴調控的大環境下,前8月竣工面積同比下降11.6%,行業整體需求承壓。但一方面當前下游地產集中度在加速提升,與之有深入合作的B端龍頭將充分受益;另一方面,C端龍頭的品牌及渠道護城河將助力其份額提升,一定程度抵禦行業需求的壓力。因此龍頭企業或仍將保持穩定增長。建議關注三棵樹、帝歐家居、東方雨虹、偉星新材、北新建材等行業龍頭。
玻纖:關注全球經濟走勢,結構升級龍頭受益。今年以來熱塑、電子等高端領域需求較好,同時供給投放主要來自具有資金和技術壁壘的大企業,下游結構性成長有望充分消納產能投放。此外,由於全球玻纖優勢企業OC的核心市場在美國,國內出口至美國的比例較小,故整體看對國內玻纖行業影響較有限,更需要關注的是全球經濟形勢的變化。中國巨石作為行業龍頭受益產品結構調整以及技術升級帶來的成本下降,預計業績仍將保持穩健增長。
玻璃:供給增加,庫存承壓。1-8月玻璃產量同比下降0.1%,雖然產量基本持平,但考慮到產能同比的增加,反映行業整體需求一般。供給端,雖然去年11月沙河多條產線關停,但年初以來冷修復產及新投產較多,當前在產產能95700萬重箱,已超去年同期水平。庫存看,截至9月底全國重點企業庫存總計3183萬重箱,同比增加638萬重箱。最終價格表現看,得益於去年Q4的價格上漲,前3季度均價較去年提高150元/噸。因純鹼產線檢修結束,Q3純鹼價格下滑明顯,成本壓力有所緩解。
煤炭行業:煤價上漲有望帶動版塊估值修復 薦3股
類別：行業研究機構：川財證券有限責任公司研究員：陳靂日期：2018-10-15
週報觀點:冬儲疊加進口煤額度緊張促使動力煤價格上行
本週,川財能源指數下跌4.31%,滬深300下跌7.80%。本週動力煤價格在下游需求轉好的帶動下出現上漲。坑口煤方面,北方供暖在即,下游補庫需求旺盛,港口煤銷售良好,價格小幅上行。港口煤方面,大秦線檢修影響港口煤炭調入量,港口煤庫存大幅下降,北方四港總庫存報2114.4萬噸,周環比減少249.8萬噸;港口煤供給減少疊加下游詢價積極,港口煤價格繼續上漲,秦皇島港5500大卡動力煤平倉價報666元/噸,周環比上升22元/噸。進口煤方面,沿海六省煤炭進口工作會議確定到今年底煤炭進口將維持“平控”,今年剩餘月份煤炭進口額度偏緊,一定程度加劇港口煤炭供需緊張格局。終端需求方面,下游電廠耗煤未見起色,電廠煤炭庫存上升明顯。本週電廠日耗煤均值報53.48萬噸,較節前最後一週減少7.72萬噸,煤炭庫存可用天數報28天,周環比增加3天。儘管當前電廠庫存維持高位,但仍有冬儲補庫需求,綜合考慮到進口煤額度偏緊、環保回頭看對煤礦生產影響仍存等因素,判斷短期內動力煤價格仍有上行空間,煤價上漲有望帶動版塊估值修復。
焦炭方面,節後焦炭結束上一輪跌價開始進入漲價週期。前期市場擔憂的10月份唐山鋼廠擴大限產擔憂落地疊加港口焦炭庫存下降促使焦炭價格止跌反彈。高頻測算的行業利潤較去年同期增長50%以上,現貨漲價疊加三季報行情,看好10月份焦化板塊反彈,相關標的為開灤股份(600997)、山西焦化(600740)、金能科技(603113)。
行業公司新聞:截至6月底,全國生產煤礦產能34.91億噸 1)截至2018年6月底,安全生產許可證等證照齊全的生產煤礦3816處,產能34.91億噸/年;已核准(審批)、開工建設煤礦1138處(含生產煤礦同步改建、改造項目96處)、產能9.76億噸/年。(國家能源局);2)中國9月份進口煤炭2513.7萬噸,同比減少194.3萬噸,下降7.18%;環比減少35.42萬噸,下降12.35%。(海關總署)
價格:環渤海5500K動力煤價格周環比上漲0.18% 環渤海動力煤5500K報570元/噸,周環比上漲0.18%;唐山二級冶金焦報2340元/噸,周環比持平;秦皇島至廣州運費報36.5元/噸,周環比持平;秦皇島至上海運費報47.5元/噸,周環比下降2.06%。
庫存:秦皇島港口煤炭庫存周環比下跌13.70% 截至本週末,秦皇島港煤炭庫存報488萬噸,周環比下跌13.70%;曹妃甸港煤炭庫存報507萬噸,周環比上漲1.46%;天津港煤炭庫存報193萬噸,周環比上漲1.58%;京唐港煤炭庫存報162萬噸,周環比下跌5.81%。
風險提示:宏觀經濟形勢調整,行業政策變化。
計算機應用行業:計算機白馬再迎配置良機 薦7股
類別：行業研究機構：東吳證券股份有限公司研究員：郝彪日期：2018-10-15
本週行情回顧:上週計算機行業(中信)指數下跌13.82%,滬深300指數下跌7.80%,創業板指數下跌10.13%。在中美貿易戰走向硬對抗的格局下,9月份開始我們將計算機行業的重點推薦方向調整為軍工信息和網絡安全,9月份取得較好相對收益。上週受美股大跌和美債收益率大幅上行影響,市場風險偏好波動導致高貝塔的計算機板塊大幅下跌。但中期看科技強國趨勢非常確定,計算機行業的政策扶持有望持續超預期,中期看市場對計算機行業的風險偏好有望維持。本輪B端的信息化投資主要是產業升級和技術升級驅動,可持續性要遠強於經濟週期驅動的投資,計算機行業的後周期性有望被平滑,在上週市場大跌後,較多優質計算機白馬18年估值已經合理甚至低估,並且考慮到19年的估值切換,空間更大。從子板塊看,我們認為雲計算等方向的白馬又迎來配置良機,同時建議關注年初以來跌幅較多,但招標和政策均有望大力推進的信息安全和軍工信息板塊。信息安全重點推薦啟明星辰(大幅上修三季報預告)、衛士通;雲計算推薦用友網絡、衛寧健康、恆生電子、廣聯達;軍工信息重點關注中國海防、航天發展、衛士通,另外推薦超跌的漢得信息、贏時勝、今天國際、東方國信等。
華為公佈AI戰略,打造全棧全場景AI解決方案:上週在全聯接大會上華為輪值董事長徐直軍系統闡述了華為的人工智能AI發展戰略,以及全棧全場景AI解決方案。華為的AI發展戰略主要包括五個方面:1、投資基礎研究:在計算視覺、自然語言處理、決策推理等領域構築數據高效、能耗高效、安全可信、自動自治的機器學習基礎能力;2、打造全棧方案:打造面向雲、邊緣和端等全場景的、獨立的以及協同的、全棧解決方案,提供充裕的、經濟的算力資源,簡單易用、高效率、全流程的AI平臺;3、投資開放生態和人才培養;4、解決方案增強:把AI思維和技術引入現有產品和服務;5、內部效率提升。根據華為的AI戰略,華為提出了全棧全場景AI解決方案。包括公有云、私有云、各種邊緣計算、物聯網行業終端以及消費類終端等部署環境。同時,華為推出兩款採用自研架構的芯片,包括面向數據中心的昇騰910、主打終端低功耗的昇騰310,其中昇騰910性能是英偉達最強AI芯片V100性能的兩倍,正式吹響全面自研芯片的號角。目前終端系列已經量產,雲端系列明年二季度量產。人工智能產業鏈包括芯片、算法、應用,華為本次推出自己的芯片和算法框架意義深遠,對原有行業格局將產生重大影響,同時推動本土人工智能應用層加速發展。
風險提示:自主可控、網絡安全進展低於預期;貿易戰風險。
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