美股暴跌，美國經濟或處於更嚴重危機的懸崖邊緣。
文 / 華商韜略 趙建勳
自2009年3月以來，美國股市進入史上最長的牛市期，標普500指數上漲逾三倍。受減稅以及經濟擴張的刺激，截至9月末，美國股市今年漲幅就接近10%。
可週三週四兩天之內，形勢卻急轉直下，美股遭遇恐慌性拋售，成為2011年8月以來跌得最慘的兩天，可謂血洗美國股市！
永遠沒有隻漲不跌的資產，下跌可能會遲到，但一定不會缺席。
【股市暴跌怪加息？】
週三，道瓊斯指數重挫831點，跌幅3.15%，創2月以來最大單日跌幅。標準普爾指數跳水3.29%，納斯達克指數更是重挫4.08%。美股恐慌指數（VIX）大漲43.95%。
週四，美股再度回落，標普報收2728.37點，創7月份以來收盤新低。道指跌2.13%，兩天跌去將近1400點。納指收跌1.25%，較8月底跌去近10%，即將進入技術性回調區間。
在今年股市飆升中一直打頭陣的科技股跌得最慘。
週三，Twitter和Netflix股價暴跌超過8%，亞馬遜跌6.15%，Facebook和蘋果也下跌超過4%。光Netflix、亞馬遜、蘋果三家就在一天內蒸發掉1200億美元的市值！週四科技股繼續下跌，只是跌幅有所收窄。
按常理，在美股重挫的情況下，投資者會湧入債劵市場避險，然而美債債息週三延續升勢，債價則繼續下跌，出現罕見的“股債雙殺”，預示美股後市會有更多動盪。
受美股暴跌影響，隨後開盤的歐洲和亞太市場也是哀嚎遍野，一時間全球金融市場風聲鶴唳！
“就像泰坦尼克號撞上了冰山”，有業內人士這樣評價週三的股市。摩根士丹利分析師稱，“一切都像極了1987年秋天股災‘黑色星期一’前的情景”。安聯投資公司的高級投資策略師表示，美股重挫意味著投資者最終意識到我們處於加息環境中，股價過高。
市場投資者極度恐慌，美國總統特朗普更是坐不住了。
特朗普一直把美股表現良好宣傳為市場支持自己的一個重要證據，還寄希望於經濟與資本市場的繁榮景象齊頭並進，幫助他贏得中期選舉和2年後連任。
股市暴跌，市場擔憂情緒加劇給中期選舉帶來了意外變數，他立即把鍋甩給美聯儲，指責對方加息步伐太快。
“這次股市的修正是由美聯儲造成的，我認為美聯儲在犯錯誤，他們（的貨幣政策收得）太緊。美聯儲已經瘋了！”
白宮發言人和財長努欽則出面安撫市場情緒，稱美國經濟的基本面和前景仍然相當強勁，“市場出現一定程度的修正並不奇怪”。
在市場人士看來，由於擔心美國長期利率上升和世界經濟減速，以及科技企業開始增長乏力，高科技股遭到拋售。而這輪美股牛市的延續一定程度上得益於特朗普的減稅政策，但已經超出了實體經濟的基本面。
在經濟過熱（GDP增速和就業率都處於階段性高點）、貿易戰推高國內通脹、本國產品競爭力下降、美聯儲堅定加息等綜合因素的作用下，美國經濟和美股不可避免會受到打擊。
而且美國經濟中還存在更致命的隱患，讓人無法忽視。
【沒銀子拿什麼搞基建】
2008年全球金融危機爆發後，全球主要經濟體都實行了量化寬鬆（QE）為主導的貨幣政策，信貸擴張成為常態。美國更是一馬當先，幾輪QE下來，向市場釋放了近4萬億美元的流動性，大大推高了包括美股在內的各類美元資產價格。
信貸的全面擴張，也讓美國的公共債務快速攀升。奧巴馬執政八年，全國債務增長了9.3萬億美元。特朗普上任的第一年裡，國債規模就增加了一萬多億。
顯然，美國需要花錢的地方太多了，大頭還在後面。
例如，特朗普當初的一個競選口號，是要大搞基建，耗資至少1.5萬億美元。但美國聯邦財政早已捉衿見肘，只能提供2000億，巨大的資金缺口需要由社會資本填補。這讓特朗普的基建計劃一直停滯不前。
美國交通運輸部部長趙小蘭今年7月還提到，美國兩黨也對如何使用2000億聯邦資金來支撐1.5萬億基建存在分歧。
而這1.5萬億興許還不夠。
因為特朗普提出，公路、管道、寬帶等基建項目要更多采購“美國製造”的產品。他盤算，若是能把基建這1.5萬億都拿來買美國貨，可在很大程度上安撫美國工人情緒，穩住選票。
可“美國製造”本就比“非美製造”成本高，美國大幅提高進口關稅後，通脹不可避免會上升，買美國貨要花更多的錢，1.5萬億根本就不能解決問題。
因此，美國國會預算辦公室（CBO）明確反對白宮明令要求採購特定商品，圍繞這個問題的爭論至今也沒有消停。屆時，恐怕只能發更多的債，拆東牆補西牆……
而不斷上升的赤字和債務水平，極可能進一步惡化美國的財政困境。
特朗普推行的減稅政策，雖提振了企業信心，卻也讓美國的財政收入在未來10年縮水1.5萬億美元。
高盛預測，到2021年，美國聯邦赤字將從現在的8250億美元（或佔GDP的4.1%），升至1.25萬億美元（或佔GDP的5.5%）。到2028年，赤字規模將進一步升至2.05萬億美元（或佔GDP的7%）。
截至今年3月底，美國聯邦債務總額已接近20萬億美元，趕上了GDP規模。
而根據CBO的預測，到2030年，聯邦債務還將再增加13萬億美元，到2040年負債將會達到GDP規模的150%。
根據高盛的說法，如果美聯儲的混合利率水平達到3.5%，而美國的負債與GDP的比值約為1的話，美國的前景比1940年代和1990年代時還要糟糕。
而20年後、10年後甚至5年後，美國經濟將是怎樣的光景，實在難以想象。
此外，未來十年，光債務利息支出就高達1萬億美元。為此，美國已經開始減少醫療補助、社會保障和醫療保險等項目的赤字支出，而這無疑會增加新的社會不穩定因素。
【製造業不是說迴歸就能迴歸的】
早在幾十年前，美國就已經走上資本輸出、利潤迴流、重消費輕生產、依靠消費拉動經濟的道路，不再是一個工業門類齊全的國家，老百姓的日常所用大部分需要進口。
它現在的製造業主要集中於汽車、飛機、高端半導體、高端化工產品等領域，而且對外國零配件和基礎原材料有嚴重依賴。
2009年奧巴馬政府上臺時，美國就提出了重振製造業的口號，但製造業始終沒有迴流美國的明顯跡象。
特朗普在競選期間，反覆強調要吸引製造業迴歸，復興本土製造業。上任後，“關閉美國邊境，提高產品關稅，把工作帶回美國”幾乎成了他的口頭禪。
在種種威逼利誘下，通用、福特等一些美國本土企業表示要縮小自己的全球擴張計劃，將製造重心轉移回美國。豐田、大眾、富士康等非本土企業，也提出要在美國設立更多工廠，僱傭更多美國工人。
但在很多市場人士看來，特朗普的這項政策實施起來難度很大，能否成功實在不好說。
福耀玻璃董事長曹德旺很早就帶領企業進入了美國市場，長期近距離觀察美國。他就表示：
“美國上個世紀七十年代就開始去工業化，到今天已經四十年了，（美國的製造業）什麼都沒有了，工廠的老闆沒有了，工人沒有了，管理幹部沒有了。我在那邊投了23年的工廠，我還不知道？我們現在缺幾百號人僱不上。”
曹德旺指出，在製造業領域美國目前缺乏大量的管理人員、工人以及基礎設施，很難在短時間內建起完善的製造業體系。他表示，美國如果想要恢復製造業，就要把所有的政策、法律、法規甚至思想，動員到去工業化以前的水平。但這顯然是不可能的。
蘋果公司對特朗普的政策也反應平淡。
iPhone手機的原材料及零件供應來自全球30多個國家和地區，整體供應鏈都在亞洲。在蘋果2018年全球200大供應商裡，有85家來自中國，是數量最多的。而且這些供應鏈還有自己的客戶與供應商鏈條，他們也不只蘋果一家客戶。要讓這些供應商都搬到美國，幾乎不可能。
更打臉的是素有“美國象徵”美譽的哈雷摩托。
在特朗普宣佈要以關稅落實“美國優先”之際，該公司率先宣佈將部分生產線搬到海外，以避美歐貿易戰火。
遷廠原因有二：其一，特朗普對進口鋼材加徵關稅，導致生產成本上升；其二，歐盟精準報復，對美國哈雷摩托車的關稅由6%猛增至31%，令其銷售和盈利暴跌。
這些例子反映出，世界經濟在過去多年的全球化下，大多數產品的供應鏈已分佈全球各地，市場更是遍佈全球，美企通過優化供應鏈降低成本及進軍全球市場，是最大得益者。
而“製造業迴歸”則可能意味著失去這些方面的優勢，出現製造業的盈利能力和競爭力下降的局面。
更何況，能否提供足夠的熟練產業工人和完整的產業配套，仍是個很大的疑問。
進一步說，即便有企業迴歸，在工業機器人越來越普及、物聯網成為趨勢的情況下，它們所能創造的就業崗位，可能也沒有預想的那麼多，甚至出現更多勞動力被擠出生產線的情況。
總之，特朗普揮舞貿易制裁大棒、給國內企業減稅等舉措，會促進一部分企業迴流美國，但促進製造業全面迴流是不太可能的。
【美股下跌或許只是開始】
對於特朗普指責美聯儲“發瘋”，IMF主席拉加德以及美聯儲前主席耶倫挺身而出，回懟稱美聯儲沒瘋，美國經濟正在過熱，加息“十分明智”。
美聯儲主席鮑威爾更明確表示，美國現行貨幣政策“依然寬鬆”，加息不會停止。
這表明美國的貨幣政策將進一步收緊，近十年的經濟擴張週期已經走到頂點。
更有美國投資界人士稱，美國經濟現在就像泰坦尼克號——在美聯儲的駕駛下全速撞向冰山，經濟衰退可能在明年年中發生，財政政策會在2020年變成拖累。
與此同時，特朗普採取的貿易保護主義，給全球投資者的信心帶來極大衝擊，其外交政策也正在不斷加劇地緣政治風險。
而正在發生的美股、美債，乃至全球各主要資本市場的下跌，更像是意識到風險後的投資者，用腳投票的結果。
歷史的經驗表明，沒有任何一個市場只漲不跌，道瓊斯指數已經創下史上最長的上漲紀錄，估值也處於歷史高位。
從更長的歷史週期來看，美國經濟也並非特朗普“吹噓”的那麼強勁。
當領漲的科技股正在走向疲軟，當減稅政策釋放的活力正在減弱……美國經濟帶給世界的很可能不是一部引擎，而是減速劑。
從這個意義上講，美股的下跌，或許只是剛剛開始。
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