近年来，影视公司通过并购重组扩大业务范围已蔚然成风。方法固然是好，即省时又省钱，但毕竟是“外来和尚”，想要彻底“消化”却没那么容易，长城影视（002071—CN）就是这样一个例子，因为无法“消化”，只能选择出售。
长城影视司出售旗下全资子公司
9月26日，长城影视发布公告称，公司当日与优创健康签订《股权转让协议》，拟将公司全资子公司诸暨影视城100%股权出售给优创健康，转让价格暂定为不超过3亿元（人民币，下同）。长城影视亦表示，交易完成后有助于优化公司资产结构，增加公司运营资金，进一步改善公司财务状况，更好的支持影视主业的发展，并服务于公司整体发展战略规划布局。
不过，在财华社看来，“看不到赚钱的希望”才是此次出售的主要原因吧。
公开资料显示，诸暨影视城由2015年5月长城影视斥资3.35亿元收购得来，意欲建成国内首家以世界文化遗产博览为主题，集影视、网游、动漫、影视艺术教育四大基地和主题乐园于一体的创意产业集群基地，从而进一步提升上市公司的影响力、知名度和盈利能力。但现实情况却不是这样，2017年诸暨影视城营业利润-68万元，盈利仅234万元，2018年上半年该专案经营状况进一步恶化，营业收入缩减至174万元，营业利润-482万元，净利润-331万元，现金流量净额-4770万元。毫无疑问，这样业绩是上市公司不愿意看到的。
图源：诸暨影视城经营状况
而从长城影视自身来看，也确实存在着不小的经营压力，2018年上半年净利润基本没有增长。
另外，从交易内容来看，此次交易对方绍兴优创健康管理合伙企业，主营业务为非医疗性健康管理谘询；医疗技术开发、技术转让、技术谘询（以上不含诊疗服务），基本和文娱产业不相关，交易动机值得关注。
长城影视经营压力大
长城影视主要从事影视剧的投资、制作、发行，广告行销及实景娱乐等。其中影视业务主要产品是用于电视台、线上视频网站等管道播放的电视剧作品，其盈利模式为策划并投资、拍摄、制作完成电视剧，形成可售的电视剧作品，与电视台、线上视频网站等播放平台签订发行合同，将电视剧播映权、资讯网络传播权等相关版权对外转让并获取发行收入；广告行销业务主要由上海胜盟、浙江光线、上海微距、东方龙辉、浙江中影、上海玖明六家子公司构成，通过结合当前市场需求，积极拓展新的业务领域，使其业务内容在电影映前广告、户外媒体广告、优质电视媒体资源代理基础上逐步拓展新媒体、内容行销领域，提升广告行销板块的核心竞争力。实景娱乐业务板块主要包括诸暨长城影视、马仁奇峰景区、淄博影视城、宜宾长城神话世界影视基地有限公司、金寨长城红色教育基地有限公司等，实景娱乐板块收入来源主要为影视拍摄服务收入、商铺出租和游客门票收入等。
2018年上半年，长城影视实现营业收入5.75 亿元，较2017 年同期2.63 亿元的水准上涨了118.53%；实现扣非归母净利润6377万元，较2017年同期6166万元的水准微微增长3.42%。
图源：长城影视中期报告
虽然净利润微增，但货币资金减少、资产负债率上升显示长城影视经营承压。报告期内，长城影视货币资金0.61亿元，比上年同期减少65.12%，主要系期内支付股权款，偿还债务所致；预付款项2.02亿元，比上年同期增加74.98%，主要系广告公司预付的广告款和旅行社预付的酒店机票等增加所致；其他应收款0.77亿元，比上年同期增加85.68%，主要是旗下十一家子公司日常经营所需备用金所致。
与此同时，公司筹资活动产生的现金流量净额同比现大幅下降，负债合计达27.11亿元，负债率为73.49%，较上年同期增加近10个百分点，显示公司偿债压力较大。
在此背景下，卖出拖累业绩的“拖油瓶”，补充流动资金就成了长城影视迫切的选择。另外，长城影视还埋伏了一个大“地雷”——商誉。报告期内，长城影视商誉13.5亿元，比上年同期增加23.01%。商誉和存货、固定资产、无形资产、长期股权投资等同属于资产科目，一旦发生减值，都需要通过资产减值损失科目核算，而资产减值属于损益类科目，必然要影响到当期利润。长城影视商誉远高于净利润规模，一旦发生减值，被净利润的侵蚀必然是巨大的。
文：一灯
编：黎璐璐
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