11月29日，在由中新经纬主办的“第四届财经中国V论坛：金融科技发展与市场监管”上，国务院参事室研究员、银河证券前首席经济学家左小蕾发表了主题演讲。
左小蕾指出，金融创新或者科技创新在金融中间的应用也好，或者金融创新融合也好，一定要有利于金融市场的秩序发展。其次所有的创新一定要为实体经济负责，如果要搞虚拟的东西，除了制造泡沫和风险以外没有太大的意义。
她表示，银行的转型，不能转到影子银行上。对于三板市场交易的制度，她认为，大家都想把三板市场的交易制度变成跟主板一样的竞价，如果是这样的一种制度性创新，跟实体经济是脱离的。所以她建议，绝对不要是竞价的那种纯粹的交易，它产生的融资模式或者是转换模式应该是股权投资基金的主战场，应该是脱层次的接力式的资金体系，就像天使、风投、PE，一层一层的上去，否则交易制度创新带来了问题。
在风险防范方面，左小蕾认为，对金融行业永远要敬畏风险，否则我们的金融科技也会带来中国还没有出现过的全面的金融风险。
以下为左小蕾演讲实录：（经创客猫编辑，有所删减）
左小蕾：
不管是金融创新融合科技，还是科技创新应用到金融，我认为没有太大的区别，但是都跟创新有关，我把自己的观点跟大家交流一下。我讲三方面的观点，第一，金融创新有一些基本的概念是需要说清楚的。
第一，金融创新或者科技创新在金融中间的应用也好，或者金融创新融合也好，一定要有利于金融市场的秩序发展。简单说一下资本市场的例子，比如高频交易这个东西是因为计算机硬件的发展提供了这样的科技技术，然后被应用到金融领域，跟我们科技创新完全是一个概念。这个东西到了市场上，所谓高频交易是不是关于创新，我们是不是要接纳这个科技的金融创新的东西，我们要搞清楚这个所谓创新，我们要有一个很重要的基本的原则，技术创新是推动人类劳动生产力的提升，金融的创新也是要符合人类文明的进步。不是所有的新东西我们都接纳它，高频交易是不是推动了金融市场资产市场的建设发展，如果不是，我们能接纳这样的创新吗？高频交易做什么，他在很短的时间里小的盈利，然后抓住这个盈利机会以后在一秒之内下很多单把这个盈利套出来，这个东西有什么结果，他实际上是在投机，快速的投机，所以在美国市场上，差不多一秒钟之内把那个指数拉下一千点，造成市场大幅度振荡，我们也出过这样的事情。我们金融领域的创新或者和科技的重合不是那么简单的，跟真正的科技创新推动进步，我们劳动生产力的发布还不完全是一个概念，包括科技进步带来的应用也不能稀里糊涂的，我们金融市场有金融的特点，接纳这个创新和科技的应用，还是要有一些基本的底线和原则。
第二个在金融创新基本的原则或者概念，所有的创新一定要为实体经济负责，如果你要搞虚拟的东西，除了制造泡沫和风险以外没有太大的意义，国内外金融创新带来的危机影响，我们应该记忆犹新要反思。比如金融衍生工具的创新，如果你是资产证券化，第一层应该还可以，如果像美国的CDO，结构性，一次二次N次，最后就风险，全世界大危机，所以这个衍生工具创造要跟实体结合起来，否则除了交易活动以外，纯粹在那里活跃投机行为和短期暴利行为真的没有意义。也不是我们价值成长带来的价格上涨的因素，也鼓励了短期投机的行为。第二，银行业的转型，我觉得做了很多事情，但是这个转型不能转到影子银行上，我们的科技金融未来在银行的发展确实给银行带来很大的挑战，但是我们的银行战略转型过程中，迎接这个挑战的过程中一定要注意，所有向科技金融方向发展创新的业务产品体系平台，这一点一定不可以。
第三，三板市场交易制度，大家都想把三板市场的交易制度变成跟主板一样的竞价，如果是这样的一种制度性创新，我认为跟实体经济是脱离的。 三板市场孵化我们优质的上市企业，是一个孵化器，怎么孵化这个企业，你在这里频繁的交易，这个股权的交易，二级市场大家看的很清楚你把股权给我，我把钱给你，跟那个公司发展没有什么意义的。所以如果在三板市场上进行交易制度创新，我建议绝对不要是竞价的那种纯粹的交易，他产生的融资模式或者是转换模式应该是股权投资基金的主战场，应该是脱层次的接力式的资金体系，就像天使、风投、PE，一层一层的上去，否则交易制度创新带来了问题。
我这里想表达的意思，我们的创新和科技金融在金融中间的应用，这几个基本的原则，为实体经济服务有利于金融市场的发展是非常重要的。
第二，创新领域在金融领域也很多可以做的事情，在这样的原则下我们有很多可以做的事情，普惠式的金融。我们的科技发展互联网发展和大数据，所以我们将得以让普惠式金融真正普惠，比如消费群体贷款，中小企业的融资，农村的信贷，填补空白。就是因为有互联网有大数据，所以我们现在前海跟腾讯一块弄的微众银行，已经有八千多万以消费信贷为主的普惠式金融的活动。阿里巴巴的微商银行，因为以阿里巴巴平台上八百万的电商为主体服务中小企业的信贷服务，也得以开展。我觉得在普惠式金融领域里我们还有很多事情可以创新，最近在下面调研，他们进行农村的信贷模式，有很多创新做法，包括其他的农村试点，经营权流转抵押，动产抵押，还有仓储抵押，有很多这样的创新，普惠式金融有很大的空间。
第二个是直接融资，这个为实体经济服务，IPO，还有三板融资，还有银行做的投贷联合方式，还有供应链金融，这里头非常复杂的，但是因为供应链把企业的上下游都连起来，实体经济领域里有很多事情在直接融资上发挥作用，当然供应链是间接融资了。直接融资和间接融资不是我们经常说的那样，中小企业贷款难贷款贵，我们现在间接融资不合适，你就把间接融资变成直接融资，这是两个概念。这是一个很糟糕的概念，这是两个不同范畴的融资。你不能随便把间接融资被直接融资取代，他原来要贷款，你现在让他上市融资，我觉得不是这样的问题，我们的间接融资比例很高，直接融资比例很低，所以我们要加大，不是这个概念。这里还有很多合作，包括直接融资和发债，我们现在也在搞资产证券化，但是不能搞的太深，那已经脱离了实体经济了，这里面有很多创新的事情可以做。
我再说第三个问题，我们先讲到创新然后讲风险防范，金融活动，为什么我们今天的题目是金融科技和监管？最重要的一个原因，金融活动就是一个高风险的领域，任何的金融活动都携带着风险，创新发展，你在创新业务和金融的时候其实也创造风险， 比如我们的科技和互联网相关，互联网金融是互联网+金融，它的风险也是互联网安全风险+金融本身风险，最基本的信贷活动都有经营者可能破产带来银行的坏账，带来金融方面的一些问题，所以对金融行业永远要敬畏风险，不能脱离了这个问题，我们就创新说创新。然后经常还有一种观点，我们不能把创新和金融风险防范对立起来，他本身是如影随形，就是在一起的，与生俱来就在那里，不是要对立还是不对立的问题，所以要敬畏风险。
我们在创新领域里有很多领域可以进行金融创新，包括跟科技合作，包括怎么跟实体经济联系起来的一些创新活动，但是这个里面都是要注意风险的。比如直接融资，为什么是微众银行和微商银行能做的比较大，最重要的原因，做网上信贷，普惠式金融，你要有信用体系作为前提，这么大的消费信贷，这么大的企业，特别是农村的信贷，他们根本没有信用记录，你这样贷出去风险很大。所以普惠式金融非常重要的是要依赖于大数据分析，非金融数据的信用体系的积累。阿里巴巴的平台也是因为有庞大的基本的电商经营、资金还有很多的网上评论，以这些作基础，能够给他的微商银行提供非金融信用体系。所以科技金融为什么对普惠式金融有非常大的作用，他用这个方式确实能够防范一定程度的风险。传统银行，如果不在科技金融上做文章，他就可能失去普惠式金融很大的用户，所以他们的压力很大，推动他们的改革也非常重要。
这是风险体系要通过这样的方式来防范。银行也在做投贷联动的创新，这些创新也要防风险，他在转型过程中希望由这个业务扩大信贷规模。但是一定要注意，因为这是我投资的企业，他如果经营不好，改善不良，本来你应该给他继续的投资，但是因为这是我投的我不愿意他出现坏账，然后把信贷都跟上去，这样会产生一些这样的风险。所以在创新的过程中，哪怕是跟实体相关的中间，这个中间还有一些可能产生的风险需要防范，包括我们的IPO也是这样，我们现在直接融资有两个意见，关注二级市场的让他直接融资，太多的直接融资会把二级市场的收益降下来，这个是错误的。你没有权利让人家上市融资，保证市场只是不往下跌。产生这个原因因为我们市场上没有风险偏好，我们的投资者到打新股的时候都打新股，完全没有说这个新股是哪个层次的，能不能承受，这是一个概念，这个过程中会带来IPO过程中的风险。
我们现在融资够大了我们要防地门槛，特别是要把上市企业的持续盈利改成持续可经营，这样很抽象没有量化的一些指标的概念，我觉得这个都可能产生，现在严重的影响资本市场。哪怕在给实体经济创新服务，最后也要注意在这个过程中带来各种各样的问题，产生风险，不利于资本市场的发展。这个银行的间接投资，供应链的概念，因为他跟科技金融联系得最紧密，因为他把上下游都联系起来，他说的是这样可以把一个独立的不可控的风险变成一个可控的风险，这个东西也不是这么简单的。原来是这个企业本身经营出了问题，他可能会暴涨，那会带来风险，但是如果你把整个供应链条拉进来，你可能某种程度上解决了上下游链的资金和各种各样的问题，有助于核心企业的发展或者风险管控。但是任何事情有两个方面，也可能你把新的风险引进来了，上下游可能也有风险，不是上下游就没有风险了，所以最后变成你的链条中间的系统风险有更大的问题。我的意思是说，
在金融活动中间，敬畏风险，任何时候所有的创新活动不要忽略这个问题，哪怕我们遵循了那些原则，为实体经济服务。我觉得未来的科技发展，不管是人工智能还是其他的相关技术的发展，确实是不再以常规的过去的技术进步的概念在发展，速度非常的快，他更新的快。大家都知道阿尔法狗的故事，人工智能发展非常快。他和金融的活动应用，金融的创新融入整个科技发展里，这个东西不是我们在这里说说就解决了。这个速度非常的快，我们要迎接挑战。
因为这个科技的发展倒逼金融领域改革，我希望所有金融体系的改革和银行业的转型都应该是跟我们的实体经济联系起来，而且中间要敬畏风险，否则我们的金融科技也会带来中国还没有出现过的全面的金融风险。金融风险的底线，我们到现在为止还没有搞清楚，我们要防范金融风险底线，但是金融风险底线在哪里，弄得好金融科技可能会化解这个风险，弄不好都是双刃剑，它可能成为触发金融风险底线的导火线。
谢谢大家！
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